根據 DB Securities 分析師 Na Min-wook 表示，Samsung Securities 預計在第 2 季交付 5243.3 億韓元的淨利，較去年成長 123.4%，並且高於市場預期 13.2%。該預測由多項因素推動：在有利的股市條件下，因交易量增加而帶動券商佣金（brokerage fees）季增 27.2%；以及在強勁的金融產品銷售支撐下，財富管理（WM）佣金增加 6.4%。DB Securities 維持對 Samsung Securities 的買入（Buy）評級，以及 163,000 韓元的目標價。分析師指出，該公司高淨值客戶群不斷擴大，並且在由 KOSPI 領漲的市場反彈期間，其 WM 業務表現堅實。
DB Securities 預測 Samsung Securities 第 2 季淨利達 5243.3 億韓元
DB Securities 分析師 Na Min-wook 預測，Samsung Securities 的第 2 季歸屬於控股股東的淨利為 5243.3 億韓元，代表年增 123.4%，且高於一致預估（consensus estimates）13.2%。預期券商佣金收入將季增 27.2%，原因是股市狀況維持有利，交易量更高。WM 佣金收入預計成長 6.4%，反映金融產品銷售持續強勁。相較之下，投資銀行（IB）佣金則估計將下滑 3.7%，因缺乏大型交易，以及持續進行的專案融資（PF）再融資（refinancing）活動。交易及其他收入預估將季增 0.4%，因利率上升導致的債券估值損失被持有收益（carry income）所抵銷。
KOSPI 反彈帶動高淨值客戶基數突破 10,000
Na Min-wook 指出，高淨值人士參與股市的規模已擴大，受益於具備強大 WM 能力的大型券商。Samsung Securities 的高淨值客戶基數（定義為資產達 30 億韓元或以上的個人）已超過 10,000 名。隨著整體市場反彈，對目標轉換資金（target conversion funds）與顧問型包裹（advisory wrap，WRAP）帳戶的需求也同步增長。由 KOSPI 領導的市場趨勢增加了富裕投資者的分公司下單數，且以合約基礎計算，Samsung Securities 的市場份額預計將逐步上升。
預期 IBKR 合作將推動逐步的交易量成長
分析師表示，儘管與 Interactive Brokers（IBKR）的合作在短期內對獲利貢獻不大，但預期隨著交易所買賣基金（ETFs）等資產類別擴大，交易量將出現逐步增加。Na Min-wook 強調，在這段期間，Samsung Securities 累積的 WM 業務優勢正在被清楚地展現，他將該公司的業務架構描述為能夠充分吸收股市水位抬升以及交易量上升所帶來的好處。
儘管股利擴張有限，估值仍被認為具吸引力
Na Min-wook 表示，今年不太可能積極擴大股利發放比率，因為公司需要保留資本以取得整合式管理帳戶（IMA）牌照。不過，他評估 Samsung Securities 的估值十分具吸引力，理由是股利殖利率位於 5% 區間，且股東權益報酬率（ROE）在高個位數十幾的水準；同時，未來 12 個月的股價對淨值比（PBR）約為 1 倍。
FAQ
DB Securities 對 Samsung Securities 的第 2 季獲利預測是多少？
DB Securities 預測 Samsung Securities 第 2 季淨利為 5243.3 億韓元，年增 123.4%，並且高於市場一致預期 13.2%，主因是券商佣金與 WM 佣金較高。
Samsung Securities 有多少高淨值客戶？
Samsung Securities 的高淨值客戶基數（定義為資產達 30 億韓元或以上的個人）已在 KOSPI 反彈期間超過 10,000 名，且對 WM 產品的需求增加。
為什麼 Samsung Securities 今年不太可能積極增加股利？
公司需要保留資本以取得整合式管理帳戶（IMA）牌照，因此在股利殖利率 5% 與 ROE 處於高個位數十幾水準的情況下，股利發放的積極擴張受到限制。
