Tom Lee，Fundstrat Global Advisors 的研究主管，本週稱市場對 AI 資本支出（capex）的恐懼是看多的訊號，表示他不將其視為即將出現高點的警告。Lee 的觀點與 Steve Eisman 的警告相反；Eisman 以做空 2008 年的房市泡沫聞名，他本週表示，若大型雲端服務商（hyperscalers）削減對人工智慧的支出，市場可能會大幅下跌。Lee 認為，投資人對 AI 交易的普遍懷疑顯示這一輪行情仍有空間可延續，因為在故事見頂前，投資人通常很少會質疑其「耐久度」。Lee 發表看法的時間是在美聯儲（Federal Reserve）為期兩天的 7 月會議開始前一天；交易員目前為升息定價的機率約為三分之一，較一週前的 16% 上升。
Lee 指出普遍懷疑意味 AI 週期仍將成長
Lee 顛覆了慣常的市場邏輯，認為投資人對 AI 交易的普遍懷疑，反而顯示這一輪行情仍有空間可延續。「很多人都在說這點，因為我們還不在高點——人們正在質疑這個週期能否延續……我認為這其實是看多的事情，」Lee 在 CNBC 表示。以 Lee 的看法，投資人很少會在故事接近高峰前就質疑其耐久度。
Eisman 警告：若大型雲端服務商削減支出 市場可能下挫
Lee 的觀點直接反駁 Eisman 的資本支出（capex）警示，後者聚焦於 Nvidia 對大型雲端服務商支出的曝險程度。Eisman 在 CNBC 將風險說得很直白：「我認為市場會直接一路下跌。歸根結底，在某種意義上，都得回到 Nvidia。」Lee 認為，這樣的結果短期內不太可能發生。
隨著升息機率上升 兩天式 7 月會議在即
Lee 的發言是在美聯儲為期兩天的 7 月會議開始前一天。交易員目前為升息定價的機率約為三分之一，較一週前的 16% 上升。Lee 預期，美聯儲將改以「量化緊縮」（quantitative tightening）施壓，認為資產負債表縮小能在不刻意放慢經濟的情況下壓制成長。
Lee 對照：上世紀末 1990 年代末的網路股票懷疑潮
Lee 與歷史做出類比，將今日對 AI 持續性的疑慮，對照到 1990 年代末，當時投資人一再質疑 Cisco 與其他網路股票。從歷史經驗看，這種懷疑反而先於進一步的上漲，而不是崩盤。本週美聯儲的利率決策將考驗 Lee 的解讀，下一輪大型雲端服務商的獲利表現也將是關鍵；這些都在更廣泛的 AI 支出軍備競賽中，被華爾街持續追蹤。
常見問題（FAQ）
Tom Lee 對 AI 資本支出恐懼說了什麼？
Tom Lee，Fundstrat Global Advisors 的研究主管，本週稱市場對 AI 資本支出（capex）的恐懼是看多的訊號。他表示不將其視為即將出現高點的警告，理由是：投資人對 AI 交易的普遍懷疑顯示這一輪行情仍有空間可延續。
為什麼 Steve Eisman 認為市場可能會大幅下跌？
Steve Eisman 本週警告，若大型雲端服務商削減對人工智慧的支出，市場可能會大幅下跌。Eisman 的警示聚焦在 Nvidia 對大型雲端服務商支出的曝險程度；他在 CNBC 表示「市場會直接一路下跌」以及「歸根結底，在某種意義上，都得回到 Nvidia」。
交易員為美聯儲 7 月會議在定價什麼？
交易員目前為美聯儲為期兩天的 7 月會議中的升息定價機率約為三分之一，較一週前的 16% 上升。Lee 預期，美聯儲將改以「量化緊縮」而非升息。
