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剛剛了解了上週末推動比特幣下跌的原因——那4.8%的跌幅來得又快又猛。說實話，宏觀逆風現在真是無情。每個人都被關稅不確定性、AI顛覆的擔憂，以及一直在驅使資金遠離加密貨幣的避險情緒嚇壞了。
令人驚訝的是，比特幣與傳統風險資產的相關性變得如此之高。曾經是獨立的東西，現在卻跟其他一切同步波動。衍生品中的槓桿也沒在幫忙——當清算開始連鎖反應時，會在幾個小時內放大下行壓力。恐懼-貪婪指數幾乎在尖叫恐慌模式。
許多交易者都在觀望，等待尚未出現的反轉信號。這六週的拋售讓大多數人變得謹慎。不確定我們是否已經觸底，或是還有更多痛苦在前方，但動能確實讓情緒轉為負面。密切觀察何時多頭會決定重新進場。

剛剛注意到這個有趣的動作——Knoll Capital Management 在二月投入了 537 萬美元到 SSR Mining，買入了 24.5 萬股。這是一個相當有意義的配置，考慮到它約佔他們總投資組合的 2.46%。而且時機也很奇特，因為當時 SSR 股票在過去一年已經漲了 180%。
讓我注意到的是投資組合構成的角度。Knoll 通常偏重生物科技股，但他們顯然在這裡用硬資產進行對沖。他們持有 GLD 的頭寸，但加入像 SSR Mining 這樣的實際運營的貴金屬生產商就不同了——你可以獲得真正的現金流暴露於黃金和白銀價格，而不僅僅是追蹤商品。SSR 也有堅實的基本面：他們在 2025 年的營收達到 16 億美元，營運現金流接近 4.72 億美元。
話雖如此，在已經漲了 180% 之後，你必須尊重估值。礦業是周期性的，SSR 的業務遍布土耳其、美國、加拿大和阿根廷，這對多元化有幫助，但也增加了複雜性。現在真正的問題是，金價的宏觀背景是否能持續支撐。如果可以，像 SSR 這樣的持倉作為投資組合的穩定器是合理的。如果不行，當成本上升時，這些利潤空間會迅速收縮。
我目前不打算對是否買入 SSR Mining 發表看法——這取決於你的投資論點——但這個機構的動作絕對傳達出有人在押注貴金屬領域的持續強勢。值得關注市場其他部分的反應。

剛剛在研究 Fluor，有一些值得知道的有趣資訊，如果你正在考慮這支股票。
首先，該公司實際上解決了一個其商業模式中的重大問題。多年來，他們一直承接固定價格合約，如果超出預算，損失由他們自己承擔。這在管理大型建設項目時是一個殘酷的模式。現在他們已經大力轉向可報銷合約——基本上，他們255億美元的未完工訂單中，有81%是可報銷的，這意味著成本超支不再是他們的煩惱。這是一個比以前更好的商業模式。
但重點是——這很重要——他們仍然是一家建設公司。建設行業本質上是周期性的。你無法改變這一點。當經濟繁榮時，資本項目在各地都會獲得批准；當經濟衰退時，這些項目會被推遲或取消。Fluor可以整天改善內部流程，但他們無法擺脫行業的根本起伏。這是經濟敏感的，沒得商量。
現在，大家都在談論他們在 NuScale Power 的持股。他們是這家核能電力新創公司的早期投資者，這是一個穩健的贏利。他們已經在2025年底通過股票出售籌集了6.05億美元，2026年迄今已經籌集了13.5億美元，還有另外4千萬股待售。總額超過20億美元——這很大。這筆現金給了他們真正的財務彈性。
但——這很重要——那是一個一次性事件。這令人振奮，別誤會，但它不會從根本上改變 Fluor 的本質：一個始終與經濟周期緊密相連的建設公司。核心業務並沒有那麼大幅度的改變。
底線？Fluor 確實已經成為一個更好的企業，他們在 NuScal

剛剛查看了糖期貨，紐約和倫敦今天都在下跌。紐約糖約下跌1.5%，倫敦甚至滑落更深，接近1.8%，創下五年來的低點。過去幾個月來，價格逐漸回落，因為市場基本上被糖淹沒。
數據很清楚地說明了情況。巴西正增加產量，印度在1月中旬前產量激增22%，並尋求出口更多以清理國內庫存。泰國也在增加供應。多位分析師預測本季全球過剩量在270萬到870萬公噸之間，這正壓抑著市場。即使季風影響某些地區，展望仍偏空，產量預測達到歷史新高。
但有一個有趣的現象——資金在紐約糖期貨中建立了大量空頭倉位，達到歷史新高。如果價格穩定或反彈，我們可能會看到一些空頭回補的行動。此外，預計巴西下一季的產量會較少，最終可能提供一些底部支撐。但目前，全球過剩的故事佔據主導，價格持續回落。

一直在觀察這個發展，老實說這是目前能源市場中最有趣的矛盾之一。
當大家都在談論可再生能源轉型時，主要的石油公司卻在彼此競爭，爭奪Namibia海岸外Galp Energia的Mopane油氣田的開發權。
超過12家主要企業競標，爭取擁有超過100億桶油氣當量的股份。
這不是一件小事。
讓我感到震驚的是這個信號。
雪佛龍（Chevron）、巴西國家石油公司（Petrobras）、TotalEnergies——這些都不是輕率行動的公司。
他們拿出大量資金，因為他們相信全球的石油和天然氣需求短期內不會消失。
對Namibia油氣新聞的報導讓人覺得這是一些令人驚訝的矛盾，但如果你真正追蹤這些巨頭的動作，就會明白這完全合理。
他們並沒有忽視能源轉型——他們只是在對沖。
TotalEnergies最近在非洲特別積極。
他們剛剛確定了在聖多美和普林西比的STP02區塊的運營權。
雪佛龍已經在Namibia的Orange Basin鑽探勘探井。
Petrobras正積極尋求擴大儲量，尤其是在其前鹽層油田。
這些都不是隨意的舉動——它們都在高潛力的碳氫化合物區域佈局。
那個Namibian盆地的地質已被證明具有潛力，TotalEnergies近期的成功基本上證明了資源潛力的存在。
特別是Mopane的發現，可能會成為Namibia油氣產業的轉折點。

剛剛跟上星期一的市場動作，整體都在發生一些穩健的變動。標普500指數上漲0.54%，道瓊工業指數漲幅超過1%，納斯達克攀升0.73%——在1月ISM製造業數據公布後，整體來說是相當不錯的一天。指數上漲了4.7點，達到52.6，為超過三年來最強的擴張。這種穩健的經濟信號讓人再次充滿樂觀。
然而，晶片股和人工智慧基礎建設股表現火熱——那才是真正的穩健漲幅所在。SanDisk漲15%，Western Digital漲7%，再加上Micron、Intel、AMD都推升了4-5%。當你看到半導體產業有這樣的穩健表現，通常代表對科技的信心更為廣泛。
但事情是這樣的——比特幣下跌超過7%，接近10個月來的低點。幾乎$590M 的多頭倉位在週末被清算。加密貨幣股也跟著下跌，所以那個穩健的市場反彈完全沒有延續到數字資產領域。
另外也在關注中國的疲弱——他們的製造業PMI降至49.3，服務業則降至49.4。這都屬於收縮區域，可能是目前最有力的全球經濟成長逆風的理由。上海綜合指數當日下跌超過2%。
能源板塊也遭殃——原油下跌超過4%，原因是特朗普表示美國正在與伊朗對話，緩解了一些地緣政治緊張局勢。不過航空股反而喜歡這個消息，因為較低的燃料成本對他們的利潤率有利。UAL、DAL、Southwest都漲超過4%。
像Raphael Bostic這樣的官員對2026年降息預期泼冷水，也沒有幫助債券價格。10年

剛剛看到VIR的最新財報，真的挺有趣的。
他們每股季度虧損0.31美元，遠超預期——分析師預估虧損0.42美元。
營收達到6400萬美元，完全超越共識預估。
與去年同期相比，這是一個從1237萬美元的大幅跳升。
但吸引我注意的是不一致性。
VIR在過去四個季度中只有一次超過營收預估，所以這個季度看起來像是異常值。
自2025年初以來，股價已上漲約25%，超過了整體市場，但現在的問題是管理層是否真的能持續這個動能，還是我們只看到一次性的漲幅。
公司目前的Zacks評級是持有，基本上意味著它應該與市場同步交易。
下一季度的指引則相當疲弱——共識預期再虧損0.60美元，營收僅為241萬美元。
這與我們剛看到的情況相差甚遠。
生技行業本身表現尚可（行業排名前37%），但VIR特別需要證明它能重複這次的表現，否則我不會太過激動。

剛剛注意到今天咖啡價格變化很大。三月阿拉比卡咖啡略微上漲，但羅布斯塔受到重創，跌至四週低點。背後的原因相當直觀——巴西最近降雨比平常多得多。米納斯吉拉斯，基本上是巴西的咖啡核心產區，上週降雨近70毫米，比平常多約17%。這對作物來說是好消息，但對阿拉比卡咖啡價格來說卻是壞消息，因為這意味著豐收在即。真正對價格造成壓力的是供應端。巴西剛剛將2025年的產量預測提高到5654萬袋，比幾個月前估計的數字多出2.4%。同時，越南的羅布斯塔產量也在快速增加——他們的出口同比增長近18%，並預計再增加6%的產量。更多的咖啡上市意味著價格會下降，這是很簡單的數學。值得注意的是，庫存實際上有所反彈。ICE阿拉比卡庫存曾在十一月觸底，但已經回升，羅布斯塔庫存也在增加。這種存貨水平的回升是另一個看空的信號。另一方面，巴西實際出口的咖啡少於預期——十二月的出貨量下降了18%——但這不足以抵消越南和產量增加帶來的供應擴張。從大局來看，USDA預計明年全球咖啡產量將創新高，羅布斯塔增長超過10%，而阿拉比卡產量則實際下降。所以除非天氣或需求出現變化，阿拉比卡咖啡的價格展望目前仍受到壓力。

最近在關注AI板塊的投資者應該都有同感，這個賽道現在真的有點撲朔迷離。一邊是美光這樣的晶片公司漲得飛起，12個月漲了348%，另一邊是甲骨文、微軟這樣的大廠股價反而跌了不少。連Nvidia這樣的AI晶片絕對龍頭都沒能幸免，從高位回落了8%。
這就是為什麼很多人現在選AI股票的時候特別糾結。單個公司的表現太難預測了，尤其是在AI這樣快速迭代的行業裡。你根本沒辦法實時跟蹤每一個變化，更別說準確判斷哪些會繼續漲，哪些會繼續跌。
有個解決思路我最近在看，就是直接買AI ETF而不是死盯個股。比如iShares Future AI and Tech ETF這個產品，它一口氣包含了49只來自AI產業鏈不同環節的龍頭股。從晶片供應商、資料中心基礎設施提供商，到AI軟體開發者、AI服務商，幾乎覆蓋了整個AI生態。而且它有全球投資授權，既可以投美股也可以投國際股票。
我看了一下這個AI ETF的前十大持倉，權重分布還挺均衡的。美光占比最大，7.61%，因為它的高帶寬記憶體晶片是資料中心的關鍵。台積電5.51%，Nvidia 4.63%，AMD 3.98%，還有Broadcom這樣的定制晶片設計商。軟體端有微軟、Palantir、Snowflake這樣的玩家。從晶片到軟體，從硬體到服務，一個ETF就能搞定。
成本方面也還不錯，費率0.47%，換算下來1萬塊錢一年就47塊錢的費用。雖然比追蹤標普500的

剛剛意識到我一直在浪費很多錢在油費上，因為我沒有先做基本的研究。比如說，為什麼我們總是隨便開到隨意的加油站？其實有一些很棒的應用程式可以顯示你所在區域的最低油價。GasBuddy 有一個相當實用的應用程式，說真的，Google 地圖也會顯示附近加油站的油價，這我之前都不知道。Waze 也會顯示油價，如果你已經在用導航的話。甚至 Geico 在他們的網站上也有一個找較便宜油站的工具。
但重點是——不要為了省錢而四處開車找油站。那樣反而違背了初衷。出門前先查好，裝滿油，然後繼續前行。我以前常常為了省10美分每加侖而繞圈子開車，這完全沒有道理。
如果你真的想要持續找到最便宜的油，有一些其他的做法也可以。Costco 和 Sam's Club 針對會員提供折扣油價，如果你經常加油，這其實可以省不少錢。不同加油站的油品獎勵計畫會提供每加侖的折扣，有些信用卡也會針對油品購買提供現金回饋。關鍵是要有意識地去做，而不是只用最靠近的那家站。
規劃好你的 errands 也很有幫助。合併行程、少開幾次車、讓油箱跑得更遠。這些小技巧長期來看都能省錢。總之，如果你想要降低開支，學會如何找到最便宜的油價就是一個不需太多努力的簡單贏家策略，一旦設定好就可以持續受益。

剛剛意識到很多人仍然對 EVM 錢包感到困惑，所以讓我快速解釋一下。EVM 錢包基本上是你進入以太坊和任何兼容 EVM 的區塊鏈的門戶。可以把它想像成你的數字金庫，用來存放 ETH、ERC-20 代幣，以及管理所有鏈上的資產。
你為什麼要在意？嗯，如果你認真對待加密貨幣，你就需要一個穩固的 EVM 錢包設置。MetaMask 可能是目前最受歡迎的選擇——它是一個瀏覽器擴展和手機應用的組合，讓管理以太坊相關資產變得非常簡單。Trust Wallet 也是一個不錯的選擇，如果你想要以手機為主的功能，並支持以太坊和其他許多鏈。
但真正讓 EVM 錢包變得重要的是什麼？首先，安全性——你的私鑰保持加密並受到保護，這意味著你完全控制你的資金，而不依賴任何交易所。這點非常重要。第二，如果你涉足 DeFi，你根本無法在沒有 EVM 錢包的情況下操作。借貸、借款、在 Uniswap 或 Aave 等協議上交易——所有這些都需要你的錢包來與這些智能合約互動。
而且，事情不止於此。想要使用去中心化應用？遊戲、NFT 市場、建立在以太坊上的社交網絡？是的，你需要連接你的 EVM 錢包。NFT 交易也是如此——管理和交易這些數字資產都通過你的錢包完成。
基本上，如果你還沒有使用 EVM 錢包，你就錯過了整個 DeFi 和 dApp 生態系統。這是每個加密用戶都應該設置的基礎工具之一。拿 MetaMask

剛才看了一下市場，又在下跌。仔細分析了一下最近的走勢，發現有幾個關鍵因素在推動這波下行。
首先是監管這塊。SEC又一次延遲了比特幣ETF的決策，這直接打擊了市場情緒。同時歐盟的MiCA監管框架即將落地，雖然長期來看這對行業規範化有利，但短期內確實會給市場帶來不確定性。新規則意味著加密公司要面臨更嚴格的要求，市場对此还在消化。
另一個不容忽視的是鯨魚的動作。這些大戶最近要么在套利離場，要么在調整頭寸，這種大資金的流動往往會放大市場波動。加上過去24小時清算量突破5.9億美元，空頭被擠爆的同時也加劇了下行壓力。多空博弈的結果就是價格承壓。
短期看，可能會進入一個區間震盪的階段，甚至不排除再來一波修正的可能性。但說實話，這種情況對長期持有者反而是機會。歷史經驗告訴我們，在大幅下跌時買入往往回報最高。如果你已經持倉了，現在最重要的是別慌。相信自己的判斷，耐心等待就行。市場總會有反彈的時候，關鍵是熬過這個階段。
你們怎麼看這波下跌？是在抄底還是繼續觀望？

剛剛遇到一些關於下一代財富領袖的相當有趣的事情。來自巴西的19歲年輕人Livia Voigt，已經達到億萬富翁的地位，淨資產約為11億美元——使她成為最年輕達到這一里程碑的人之一。她的財富來自於她家族的電動機公司WEG，這家公司已成為拉丁美洲的重要企業。
吸引我注意的並不僅僅是數字。與典型的繼承故事不同，Livia Voigt實際上專注於她的教育，同時積極管理她的財富。她將投資重點放在可持續能源和教育領域，這對於擁有如此資本的人來說，令人耳目一新。
她是越來越多的年輕億萬富翁潮流的一部分，他們不僅僅依靠遺產。像Clemente Del Vecchio和Kim Jung-youn這樣的名字——也都未滿20歲——正在積極重塑家族帝國，並進入新的商業領域。這些人不是被動的財富持有者；他們正成為真正的經營者。
有趣的是，這一代人正在重新定義成為億萬富翁的意義。Livia Voigt和她的同齡人證明，繼承的財富可以成為創新的基礎，而不僅僅是安全網。他們在延續家族傳承的同時，也在全球商業上留下自己的印記。
這提醒我們，財富格局正在轉變。下一波的億萬富翁不僅僅是繼承資金——他們在積極領導、策略性投資，並思考長遠的影響。無論是Livia Voigt專注於可持續發展，還是其他人在新領域擴展，這些年輕的領袖都值得我們關注。

我最近一直在研究這個問題，因為很多穆斯林交易者都在問我這個問題。簡短的回答？大多數伊斯蘭學者認為今天的期貨交易不符合伊斯蘭教法，原因也相當充分。
讓我來分解主要學者的看法。首先，是關於 gharar 的問題——這種過度的不確定性，你在交易尚未擁有的資產合約。在伊斯蘭法中，這是禁止的。Tirmidhi 有一則相當明確的聖訓：不要出售你沒有的東西。期貨交易的運作方式正是如此，所以你可以理解為何它會變得有問題。
接著是 riba，也就是利息成分。大多數期貨涉及槓桿和保證金交易，這意味著你在借款，並附帶利息。伊斯蘭明令禁止任何形式的 riba。此外，還有投機和 maisir（賭博）因素——本質上就是賭博——這三個主要問題堆疊在一起。
讓我特別關注的是延遲交付和支付的情況。伊斯蘭合同如 salam 要求至少一方的交易是立即完成的。但在傳統期貨中，資產的交付和支付都被推遲到未來，這在根本上違反了伊斯蘭合同法。
現在，一些學者——這是少數意見——認為在極其嚴格的條件下，某些遠期合約可能是可行的。我們談的是實際合法且有形的資產，賣方真正擁有他們所出售的東西，合同純粹用於對合法商業需求的對沖。沒有槓桿、沒有利息、沒有空頭賣出。這基本上是 salam 合約，而不是大多數人今天所稱的伊斯蘭期貨交易。
大機構對此幾乎一致認可。AAOIFI 明確禁止傳統期貨。像 Darul Uloom Deoband 這樣

剛剛看到一些有趣的 XRP 錢包分佈數據，讓我開始思考到底有多少 XRP 持有者。有人發布了一個細分數據，顯示平均每個錢包持有約 12,350 XRP，但事情是這個數字受到頂端巨鯨的嚴重偏移。以目前 XRP 交易價格為 1.43 美元計算，這個平均值約為每個錢包 17,660 美元，這仍然遠高於人們常說的 1,000 XRP 作為一個認真持倉的標準。分佈圖顯示，有超過 130 萬個錢包持有 20 XRP 或更少，另外還有 230 萬個錢包持有 20 到 500 XRP。與此同時，只有 5 個錢包持有超過 10 億 XRP，而最高層的錢包合計控制超過 74 億 XRP。這是一個相當典型的集中模式——大部分 XRP 持有者實際上是小型散戶，但巨鯨錢包如此龐大，導致平均值被拉得很高。數據顯示，大約有 780 萬個活躍的 XRP 持有者，分佈在不同的餘額範圍內，而散戶層與機構規模持倉之間的差距相當明顯。大多數社群成員都在討論這個平均值是否有意義，因為持倉的集中度很高。如果你想了解 XRP 持有者的實際分佈情況以及散戶在整體格局中的位置，這絕對值得關注。

你知道每當人們談論加密貨幣交易所安全時總會提到的故事嗎？沒錯，那就是Gerald Cotten的案件。說實話，這件事至今仍讓許多社群成員感到不安。
事情是這樣的。回到2013年，當比特幣還相當小眾時，Cotten共同創立了QuadrigaCX——當時加拿大最大的加密貨幣交易所。他將自己定位為這個技術天才，將加密貨幣帶給大眾，過著夢想般的生活：遊艇、私人島嶼、環遊世界。這個人是加拿大加密貨幣的代表，並且一度非常成功。成千上萬的人信任他，把錢交給他。
但有一件事本應立即引起警覺：Cotten掌控著冷錢包的私鑰。只有他一個人。沒有與他人共享，也沒有備份。只有他自己。這意味著如果他出了什麼事，情況就很危險……你可以想像接下來會怎麼樣。
2018年12月。Cotten和妻子去印度度蜜月。然後突然間，他去世了——據說是因為克羅恩氏病併發症。他的身體幾乎立即被火化。接著呢？QuadrigaCX就崩潰了。2億1500萬美元的比特幣和其他資產突然無法取用。沒了。
但事情變得奇怪了。Cotten在去世前幾天剛更新了遺囑。幾天而已。而且，整個時間點——旅行、死亡、交易所倒閉——對許多人來說都太巧合了。
當然，陰謀論開始流傳。有些人認為他策劃了整個事件，帶著資金消失了。另一些人則認為這從一開始就是龐氏騙局，他的死亡只是退出策略。調查人員發現了數百萬的隱藏交易，顯示他在消失前一直在轉移資金。到了2021年，

剛剛意識到我們距離比特幣下一次減半還有724天——2028年4月。這不僅僅是日曆上的另一個日期；它是一個等待發生的供應衝擊。
想想即將到來的事情：區塊獎勵從3.125 BTC降到1.5625 BTC。這意味著礦工的每日賣壓將減半。當供應收緊而需求持續流入時，數學變得相當直觀。
我一直在觀察減半倒數的模式，說實話，很難忽視。2012年前，比特幣價格是12美元。那次減半後的一年？1100美元。然後是2016年的650美元，到2017年底達到2萬美元。2020年在減半時是9000美元，2021年達到6.9萬美元。三次減半，三次大漲。這個模式不是巧合。
最讓我印象深刻的是人們對此的不同應對方式。有些人試圖通過交易來應對——把握進場時機，捕捉回調。但真正的財富建立者？他們只是持有。他們明白時間的複利比任何交易都來得更強大。牛市源於懷疑，成長於不確定，結束於狂熱。我們正站在第四個循環的起點。
看看現在的價格走勢——我們在82,400美元。與之前減半前的平靜積累階段相比較。那些變得富有的人不是那些不停查看圖表的人，而是那些相信稀缺性，讓比特幣減半倒數自行發揮作用的人。
FTX事件告訴我們一個真實的道理：你可以擁有一切，但也可能因為玩遊戲而失去一切。與此同時，默默持有的HODL者？他們仍然在這裡，仍在積累，仍相信供應減半帶來的變化。
這就是核心——HODLing不是靠運氣或時機。它是理解距離724