下周，大型科技公司将面临投资者的审视，因为预计的财报将揭示数千亿美元的 AI 基础设施支出是否正在产生回报。I/O Fund 首席科技分析师 Beth Kindig 表示，投资者希望看到 AI 变现正在赶上多年来的大额投入。大型科技公司已为 AI 基础设施进行了相当可观的资本开支。她补充称，投资者将审查这笔支出能否转化为营收和利润，即将到来的财报可能给出答案。股市的关注反映出更广泛的疑问：AI 基础设施投资是否带来了可持续的财务表现。
Alphabet 带领大型科技股今年表现
Kindig 指出，今年这波 AI 反弹中最大的意外之一是，推动 AI 建设的公司的股价整体上落后于那些提供底层基础设施的公司的股价。今年 Alphabet Inc.（GOOG，GOOGL）以 11% 的涨幅领跑，其后是 Amazon.com Inc.（AMZN）8%。Meta Platforms Inc.（META）的股价下跌 2%，而 Microsoft Corp.（MSFT）股价下滑 18%。
Kindig 说：“最令人震惊的是，从美元计价来看，大型科技公司落后了多少。”投资者将关注大型科技公司能否把 AI 支出转化为更快的云增长、更强的广告收入以及更广泛的 AI 软件采用。
Kindig 点出投资者将重点关注的关键指标
Kindig 表示，投资者将不止关注营收和每股收益，而是关注云增长、AI 软件采用以及广告趋势，作为 AI 投资是否见效的证据。她说，在 Alphabet 方面，重点在于 Google Cloud 是否能维持其动能，同时 Search 将继续通过广告实现 AI 变现，并推动推理需求增长。
Kindig 还补充称，尽管 Microsoft 的 AI 业务扩张迅速，但它面临重新点燃 Azure 增长的压力；投资者也将关注其 Maia AI 芯片的最新进展。Kindig 说，在 Meta 和 Amazon 方面，投资者将观察 AI 投资是否继续推动 Meta 的广告增长，以及是否推动 AWS 的云增长。
财报可能使 AI 反弹超越芯片制造商
Kindig 表示，云、软件和广告方面由 AI 驱动的强劲增长，可能会让 AI 反弹超越芯片制造商和基础设施供应商。原因在于，这将表明多年重投入已经开始产生可持续的回报。
摩根大通（JPMorgan）的全球市场策略师 Hugh Gimber 表示，周五在一次采访中称，近期芯片股的回撤并不反映基本面走弱，他指出半导体公司仍在交付强劲业绩。“对我来说，我认为关键并不在于半导体公司本身到底在告诉你什么，而在于接下来这两周超大规模云服务商（hyperscalers）会给我们什么，因为所有这些盈利增长都源自超大规模云服务商的资本开支，”他说。
Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon、Apple、Intel 等其他主要科技公司都将在接下来的两周内公布季度财报。
那斯达克综合指数截至撰写时下跌近 1%
截至撰写时，科技股占比较高的那斯达克综合指数下跌近 1%。Invesco QQQ Trust（QQQ）过去 12 个月上涨 25%，而 iShares 美国科技 ETF（IYW）上涨 35%。
常见问题
Beth Kindig 关于大型科技公司 AI 支出的说法是什么？
I/O Fund 的首席科技分析师 Beth Kindig 表示，大型科技公司在 AI 基础设施上投入了相当可观的资本开支，而投资者希望能在即将到来的财报中看到，这些支出转化为营收和利润。
今年大型科技股与 AI 基础设施供应商相比表现如何？
今年 Alphabet 以 11% 的涨幅领跑大型科技公司，其后是 Amazon 的 8%，Meta Platforms 股价下跌 2%，Microsoft 股价下滑 18%。Kindig 指出，这意味着相较于提供 AI 基础设施的公司存在落后。
为什么 JPMorgan 的策略师说接下来两周对芯片股很重要？
来自摩根大通（JPMorgan）的 Hugh Gimber 表示，最重要的并不是半导体公司的业绩本身，而是接下来这两周投资者将从超大规模云服务商处获得什么，因为所有这些盈利增长都来自超大规模云服务商的资本开支。
