比特币矿工面临历史罕见水平的压力，根据 CryptoQuant 贡献者 gaah_im 引用的链上数据，矿工周期压力综合指数跌至 2026 年新低并进入其低估区间。该指标结合了 Puell Multiple 和反向矿工投降指标，以追踪整个挖矿网络的操作压力。6 月，比特币挖矿难度在区块 953,568 处下降 10.09%，从 138.96 万亿降至 124.93 万亿，这是比特币历史上最大的一次向下调整之一。压力源于矿工利润率受压缩，因为比特币价格走弱、交易费用下降，而网络难度仍处于高位，迫使高成本运营商关闭机器或出售代币。矿工以 BTC 获得收入，但大部分成本包括电费、托管费、债务服务和设备采购以法定货币支付，这使他们成为比特币中最具周期性的参与者之一。
历史上，矿工盈利能力急剧下降和投降压力上升曾出现在比特币主要周期低点附近，如 2015 年、2018 年、2020 年、2022 年和 2024 年。当前读数引起了关注，因为该综合指标显示了比特币历史上罕见的压力水平。2026 年的比特币市场结构与早期周期不同，因为现货比特币 ETF、机构托管、公开上市矿企、衍生品流动性和企业国库买家影响着资金流动，这些在 2015 年矿工投降时期并不存在。
比特币挖矿难度在 6 月于区块 953,568 处下降 10.09%
比特币挖矿难度在 6 月于区块 953,568 处下降 10.09%，从 138.96 万亿降至 124.93 万亿。这一调整是比特币历史上最大的向下难度变化之一，表明在之前的调整周期中，足够多的算力已离开网络，导致区块产出放缓。难度下降减少了幸存矿工之间的区块奖励竞争，但在此之前是一段严峻的压力期，表明较弱或高成本的运营商因无利可图或现金流恶化已开始关闭机器。
哈希价格压力使全球 15-20% 的矿机无利可图
哈希价格仍然是衡量矿工经济状况最清晰的指标，因为它反映了每单位算力的预期收入。当哈希价格下降时，矿工同等的算力产出收入减少。6 月的报告显示，哈希价格已跌至使老旧矿机不经济的水平，尤其是对于无法获得廉价电力的运营商。CoinShares 估计，在低迷的哈希价格水平下，全球 15% 至 20% 的矿机无利可图，中等世代矿机需要电力成本低于约每千瓦时 0.05 美元才能保持现金盈利。压力在比特币最新减半后加剧，减半减少了区块补贴，使交易费用成为边际收入更重要的来源。
高效矿工获得市场份额，而较弱运营商缩减业务
压力正在扩大高效矿工与低效矿工之间的差距。拥有低能源成本、更新矿机和强大资产负债表的运营商能够度过困难时期并可能获得市场份额。较弱的矿工需要出售比特币、缩减业务或以不利条件筹集资金。历史上罕见的矿工压力常出现在长期积累区域附近，但也可能伴随着短期波动，如果矿工出售储备以支付成本的话。在哈希价格恢复或难度进一步调整之前，矿工压力仍是比特币最重要的链上指标之一。
常见问题
是什么导致比特币挖矿难度在 6 月下降 10.09%？
比特币挖矿难度在 6 月于区块 953,568 处下降 10.09%，从 138.96 万亿降至 124.93 万亿，因为足够多的算力已离开网络，导致之前的调整周期内区块产出放缓。这一降幅是比特币历史上最大的向下难度调整之一，表明较弱或高成本运营商已因无利可图或现金流恶化而开始关闭机器。
为什么据 CoinShares 称 15-20% 的比特币矿工无利可图？
CoinShares 估计，在低迷的哈希价格水平下，全球 15% 至 20% 的矿机无利可图，中等世代矿机需要电力成本低于约每千瓦时 0.05 美元才能保持现金盈利。6 月哈希价格跌至使老旧矿机不经济的水平，尤其是对于无法获得廉价电力的运营商，压力在比特币最新减半后加剧，减半减少了区块补贴。
矿工周期压力综合指数如何衡量比特币矿工压力？
矿工周期压力综合指数结合了 Puell Multiple（比较当前矿工收入与历史收入趋势）和反向矿工投降指标（旨在捕捉挖矿网络的操作压力）。根据 CryptoQuant 贡献者 gaah_im 引用的链上数据，该指标跌至 2026 年新低并进入其低估区间，显示出比特币历史上罕见的压力水平。
