美联储报告：尽管存在过度投资担忧，AI 投资限制非必要

美联储于6日（当地时间）发布研究报告称，尽管对大型科技公司AI基础设施投资过度的担忧日益加剧，但无需先发制人地加以抑制。美联储承认，如果AI持续带来显著的生产力提升，则存在明显的过度投资可能性，但认为目前并不迫切需要采取限制措施。大型科技公司一直在向AI基础设施投入大规模资本，引发了投资水平是否已过度的讨论。

美联储设定维持投资热潮的生产力门槛

美联储这份题为“重大技术发展是否会导致过度投资”的研究报告指出，技术进步必须反复超出投资者预期，才能维持长期的投资热潮。该报告将这一标准应用于近期的AI投资活动。美联储将实际生产力水平建模为一个函数，该函数随新投资资本相对于现有资本的比例上升而提高。分析认为，新资本的边际生产率超过了稳态水平，因为新资本体现了新兴技术。

报告以20世纪90年代IT热潮为投资框架

美联储引用了20世纪90年代的信息技术繁荣时期，当时美国知识产权和设备投资占GDP的比重在2000年飙升至11.5%。期间，IT在制造业、服务业、娱乐和教育领域引发了变革性变化。关于IT潜力的预期变得日益乐观，从而大幅扩大了投资规模。该报告以这一历史先例作为评估当前AI投资模式的框架。

AI投资水平仍低于2000年IT热潮峰值

美联储将过度投资定义为资本配置未能满足对技术进步理性的前瞻性预期。当前的AI投资水平略低于2000年IT热潮的峰值。衡量潜在过度投资的投资比率在2025年急剧上升，2025年第一季度比2024年水平高出约0.8%。然而，这一比率仍低于2000年期间的基准水平。

常见问题

美联储在6日对AI投资有何表态？

美联储发布研究报告称，尽管存在过度投资担忧，但无需先发制人地抑制大型科技公司的AI基础设施投资。该报告承认存在明显的过度投资可能性，但认为目前并不迫切需要采取限制措施。

当前AI投资与2000年IT热潮相比如何？

当前AI投资水平略低于2000年IT热潮的峰值。虽然2025年投资比率急剧上升，第一季度比2024年高出约0.8%，但仍低于2000年期间的基准水平——当时美国知识产权和设备投资占GDP的11.5%。