韩国机构投资者在7月2日的三分钟内抛售了2.0825万亿韩元股票，导致KOSPI指数暴跌7.89%，收于7648.09点。抛售潮发生在下午3点30分至3点33分的收盘竞价时段，随着杠杆ETF调仓订单集中在收盘前涌入，机构净卖出从1146亿韩元飙升至超过2万亿韩元。此次大幅下跌由半导体板块疲软引发，而与三星电子和SK海力士挂钩的单股杠杆产品因标的资产价格变动需要进行头寸调整，进一步放大了跌幅。
金融投资与信托账户贡献机构卖盘的82.3%
根据7月2日的数据，金融投资公司卖出3928亿韩元，信托账户（资产管理基金账户）卖出1.3201万亿韩元，两者合计占机构净卖出总额2.0825万亿韩元的82.3%。养老金及其他机构投资者仅占卖盘量的2.4%。截至下午3点30分的常规交易时段，外资净卖出5.4923万亿韩元，但机构卖盘成分在收盘竞价期间发生了转变。
杠杆ETF调仓将卖压集中于收盘
机构卖盘模式显示交易最后几分钟的集中抛售。下午3点30分，机构净卖出为1146亿韩元。到3点31分升至4643亿韩元，而到3点33分，随着收盘竞价交易反映，净卖出飙升至2.0716万亿韩元。业内消息人士将此模式归因于杠杆ETF调仓和对冲订单集中在收盘价附近。这类产品结构要求每日调整风险敞口以维持回报倍数，在价格大幅波动日会产生更大的头寸调整需求。
自6月18日KOSPI收盘突破9000点以来，有三个交易日跌幅超过5%。这三个交易日机构净卖出均超过2万亿韩元：6月23日净卖出4.476万亿韩元（KOSPI跌9.99%），6月26日净卖出4.1224万亿韩元（跌5.81%），以及7月2日净卖出2.0825万亿韩元（跌7.19%）。
KOSPI下午2点后跌幅是日经225的4.2倍
日本日经225指数7月2日下跌2.47%，反映出美国半导体股走弱。从下午2点到收盘，日经指数进一步下跌0.81%。同一时段，KOSPI额外下跌3.42%——约为日经下午2点后跌幅的4.2倍。一位金融业官员表示，近期流向半导体大盘股和单股杠杆产品的资金创造了一种结构，即在上涨市场中买入压力放大，在下跌市场中卖出压力加剧。该官员补充称，7月2日的暴跌应被视为集中持仓的反转，而非仅仅是半导体行业担忧的反应。
常见问题
是什么导致韩国股市在7月2日下跌7.89%？
韩国股市7月2日下跌7.89%，原因是机构投资者在下午3点30分至3点33分的三分钟收盘竞价窗口内卖出2.0825万亿韩元，杠杆ETF调仓订单集中在收盘前涌入，放大了半导体板块的疲软。
为什么机构净卖出在3分钟内从1146亿韩元飙升至超过2万亿韩元？
机构净卖出飙升是因为杠杆ETF调仓和对冲订单集中在收盘竞价时段，金融投资公司和信托账户卖出1.7129万亿韩元（占机构总卖盘的82.3%），以调整与三星电子和SK海力士挂钩的单股杠杆产品的风险敞口。
