包括 NH Investment 和 Daol Investment 在内的证券公司于 28 日诊断称，面向 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的单只股票杠杆型交易所交易基金（ETF）放大了韩国股票的波动性并强化了交易集中度。该评估是在 27 日 KOSPI 收于 6755.75（较前一日上涨 65.13 点，0.97%）之后进行的。Daol Investment 指出，分析师认为这些产品的影响叠加了半导体行业的动态以及地缘政治风险；截至当时，个人累计净买入额达到 14.4 万亿韩元，资产管理规模一度触及 17.6 万亿韩元。该诊断是在监管将于 31 日提高单只股票杠杆型产品的基础保证金要求至 3000 万韩元之前发布的。
NH Investment 和 Daol Investment：杠杆 ETF 上线后波动扩大
NH Investment Securities 在其展望中分析称，单只股票杠杆型 ETF 上线之后，国内股市波动性进一步扩大。NH Investment Securities 研究员 Kim Byung-yeon 表示，国内市场的行业轮动运作不正常。他说：“当 IT 显示走弱时，其他板块也会一同下跌，削弱指数的防御功能，股与股之间的波动性已升至创纪录高位，并延续由少数领涨股票决定指数表现的结构。”
Daol Investment Securities 也给出类似诊断。Daol Investment Securities 研究员 Cho Byung-hyun 表示：“在 6 月到 7 月期间，国内股市波动扩大的过程中，引入单只股票杠杆型产品带来的影响很难忽视。”他指出，上线杠杆 ETF 后，市场波动性进一步扩大，相关产品的个人累计净买入额一度达到 14.4 万亿韩元，相关 ETF 的资产管理规模增加至最高 17.6 万亿韩元。Cho 评估称：“在单只股票杠杆型 ETF 上线之后，放大波动的效果叠加在对领涨股票的供给集中之上。”
Yugin Investment：SK Hynix 杠杆 ETF 交易量超过标的股票
问题在于，即使杠杆 ETF 的规模减少，交易集中仍继续围绕部分产品。Yugin Investment Securities 研究员 Heo Jae-hwan 分析：“尽管 Samsung Electronics 杠杆 ETF 的交易额降至上线前水平，但与 SK Hynix 相关的产品交易额并未显著下降。”他补充：“SK Hynix 杠杆 ETF 的交易额超过了标的资产——SK Hynix 股票本身——的交易额。”
Kiwoom Securities 更进一步，使用了“副作用”这一说法。Kiwoom Securities 研究员 Han Ji-young 认为，除半导体盈利高峰出尽的争议外，近期因“单只股票杠杆型供给”带来的“副作用”也是导致市场疲劳加深的因素之一。她表示：“在叠加强油价等宏观不确定性以及利率飙升之后，超出正常区间的波动仍在持续。”
Daishin Securities 研究员 Lee Kyung-min 也提到，自 31 日起，单只股票杠杆型产品的基础保证金将提前上调至 3000 万韩元，并强调：“需要确认供给集中度和波动是否得到缓解。”
Yuanta Securities：预计 31 日监管后交易集中度将降低
市场也在关注，本月底将实施的监管是否会成为分散集中于 Samsung Electronics 和 SK Hynix 供给的契机。Yuanta Securities 研究员 Lee Jae-won 预测：“如果在单只股票杠杆监管后，成交换手和净资产减少，那么会削弱在本日会末重新平衡以及随股价方向出现的顺周期供给。”他还表示：“单只股票杠杆型交易占比下降，将有助于缓解 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的集中度，并可能对相对被忽视的 KOSDAQ 起到有利作用。”
Hana Securities 也诊断称，很难仅把当前国内半导体股票的疲弱表现视为纯粹的基本面问题。Hana Securities 研究员 Kim Rok-ho 判断，尽管半导体行业的内存价格和出口等指标向好，但国内半导体公司的股价下跌幅度比海外公司更大，原因在于“是供给与投资情绪而非基本面”。
常见问题
针对单只股票杠杆型 ETF，31 日会生效的监管是什么？
根据 Daishin Securities 的 Lee Kyung-min 的说法，31 日起单只股票杠杆型产品的基础保证金要求将提高至 3000 万韩元。多位分析师表示，该监管有望降低成交换手并缓解 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的供给集中度。
SK Hynix 杠杆 ETF 的交易量相比标的股票达到多少？
Yugin Investment Securities 的 Heo Jae-hwan 报告称，SK Hynix 杠杆 ETF 的交易额超过了 SK Hynix 股票本身的交易额。他指出，尽管 Samsung Electronics 杠杆 ETF 的交易额降至上线前水平，但与 SK Hynix 相关产品的交易额并未显著下降。
证券公司认为单只股票杠杆型 ETF 对韩国股票的影响是什么？
NH Investment 和 Daol Investment 于 28 日诊断称，单只股票杠杆型 ETF 放大了国内市场的波动性并强化了交易集中度。Daol Investment 的 Cho Byung-hyun 表示，截至当时累计个人净买入额达到 14.4 万亿韩元，资产管理规模触及 17.6 万亿韩元；产品上线后波动进一步扩大。
