韩国证券公司正在推出防御性投资产品，因今年 KOSPI 波动性达到历史水平。韩国股市今年已触发 31 次侧车激活，超过 2008 年金融危机期间记录的 26 次，而熔断机制已激活五次——自 2000 年该系统引入以来共 11 次激活中占近一半。波动性激增促使包括韩国投资证券在内的公司降低此前仅限于高净值个人的产品准入门槛，为散户投资者提供既能保护下行风险又能参与上行收益的策略。这些防御性产品应对投资者因市场反复剧烈波动而产生的疲劳，因为 KOSPI 在 7,000-9,000 点区间内波动。
损失差异化基金通过分级结构吸收下行风险
损失差异化基金，俗称"损失阻断基金"，已成为一种波动性解决方案。韩国投资证券将该结构——此前主要适用于私募配售——应用于公募基金，改善了散户投资者的可及性。该结构将一般指定客户为优先级投资者，证券公司为劣后级投资者。当基金运作出现亏损时，劣后级投资者先吸收亏损至特定阈值，使该结构在市场调整时有利。超过阈值的超额收益分配中，劣后级投资者获得更高分配，这可能限制上行潜力。韩国投资证券的"Korea Investment Global AI Innovation Industry Fund," 今年早些时候推出，说明了其运作机制。即使专注于人工智能半导体、能源基础设施和数字金融的底层基金出现亏损，只要基金跌幅不超过 -15%，客户不会面临亏损，该公司的劣后级资本吸收初始亏损。在利润方面，不超过 10% 的收益按 85:15 在客户与公司之间分配，而超过 10% 的收益按 55:45 分配。国家增长基金，作为战略产业的公民参与工具而构建，也采用了损失差异化设计。公民作为优先级投资者参与，而政府财政资源和子基金管理人作为劣后级投资者，提供最高 20.8% 的下行保护。Korea Investment Value 和 Suseong Asset Management 提供了最高的劣后级分配，比例为 5%，其次是 KB Asset Management 的 4% 和 Mirae Asset Asset Management 的 3%。该基金提供额外的税收优惠，包括最高 40% 的收入扣除和股息收入 9.9% 的单独税率。第一轮分配在五天内售罄后，政府计划在第三季度额外供应 6000 亿韩元。
IMA 账户和多空基金降低波动性暴露
综合管理账户（IMA）被视为既能保本又能产生收益的产品。证券公司将客户资金投资于高质量投资银行资产，如企业贷款和企业债券，并承担直接担保义务。投资者可预期年化收益约 4%，超过典型银行存款利率。未来资产证券的 950 亿韩元 IMA 第 3 号产品于 5 月推出后售罄，而 NH Investment & Securities 上月开放申购后约三小时内填满了其 1200 亿韩元第 2 号产品的配额。韩国投资证券最近推出了"Korea Investment IMA G1"，基准回报提高至 5%，尽管期限延长至约三年。投资者对多空基金的兴趣显著增加。这些基金通过买入（做多）被低估股票和卖出（做空）被高估股票的策略追求回报，因最小化波动性损害而获得认可。代表性产品是 Timefolio Asset Management 的"Timefolio With Time Fund"，它将最低申购额降至 500 万韩元以提高投资可及性。自 2019 年 9 月推出以来，该基金从未录得负年化回报，上月实现了年初至今超过 37% 的回报。Shin Yun-ah，Woori Investment & Securities 江南金融中心总监，并活跃担任 Woori Financial Insight 经理，表示："即使 KOSPI 指数暴跌约 10%，多空基金通常将跌幅限制在约 1.5%。由于 7,000-9,000 点区间横盘走势短期内可能重复，产生上行利润并防御下行损失的策略比以往任何时候都更重要。"
常见问题
今年是什么触发了 KOSPI 熔断机制的增加？
韩国股市今年已激活熔断机制五次，占自 2000 年该系统引入以来共 11 次激活的近一半。侧车激活达到 31 次，超过 2008 年金融危机期间记录的 26 次。证券公司将此归因于波动性加剧，因 KOSPI 在 7,000-9,000 点区间波动。
损失差异化基金如何在市场下跌时保护投资者？
损失差异化基金将客户设置为优先级投资者，证券公司为劣后级投资者。在韩国投资证券的 Global AI Innovation Industry Fund 中，高达 -15% 的亏损首先由该公司的劣后级资本吸收，然后才影响客户本金。国家增长基金提供更大的保护，劣后级投资者吸收高达 20.8% 的亏损，优先级投资者才经历任何下跌。
