默克在 Keytruda 专利悬崖期面临关键挑战，散户投资者将目光投向 SLS 和 MLTX 股票

Sellas Life Sciences 和 MoonLake Immunotherapeutics 作为有望被默克公司（Merck & Co）收购的领先散户交易者候选人浮出水面，此前该药企在周五获得其旗舰抗癌药Keytruda的FDA批准。市场猜测的焦点在于：默克需要在Keytruda在美国的专利自2028年起到期之前实现收入多元化。Keytruda在2025年创造了317亿美元，约占默克公司581亿美元制药收入的55%，随着排他性临近丧失，集中度风险显著上升。

SLS和MLTX在周日晚些时候的隔夜交易开盘时各自上涨超过2%，而MRK仅小幅走高。

Keytruda收入集中度达到默克制药业务的55%

默克在周五宣布，美国食品和药物管理局（FDA）批准Keytruda和Keytruda Qlex（以皮下注射作为给药形式的较新版本），它们分别与辉瑞（Pfizer）和爱斯特拉（Astellas）的Padcev联用，用于成年肌层浸润性膀胱癌患者的术前和术后治疗。该批准进一步扩大了Keytruda已经占据主导地位的肿瘤产品线。

Keytruda和Keytruda Qlex在2025年合计产生317亿美元，相当于默克公司581亿美元制药收入的约55%。自2020年以来，Keytruda的销售额增长超过一倍，而制药业务的整体增速则要慢得多。

随着Keytruda接近其在美国的专利排他性丧失节点（自2028年起），这种集中度变得更加重要。默克于2月重组其人类健康业务，成立了专门的肿瘤业务部门。公司也在收购方面大举投入，包括Verona Pharma、Cidara Therapeutics和Terns Pharmaceuticals。

首席执行官（CEO）Robert Davis今年早些时候对投资者表示：“我们还没结束。”

SLS第3期试验记录80项所需事件中的78项

Sellas的论点围绕公司针对WT1的免疫疗法galinpepimut-S（GPS）。Sellas正在评估GPS在第3期Regal试验中作为急性髓系白血病（AML）患者的维持治疗：这些患者在接受二线治疗后进入缓解期。研究已记录完成触发其最终分析所需的80例患者死亡事件中的78例。

Sellas表示，若GPS达到至少12.6个月的中位总生存期，则试验将获得成功；相较之下，对照组为8个月。试验仍处于盲态。

Stocktwits情绪较一周前的“极度看好”转为“看涨”，但24小时消息量飙升53%，过去一个月该股票的关注者数量上涨5%。

散户交易者强调了首席执行官（CEO）Angelos Stergiou于7月4日提到的“战略合作伙伴”的内容，以及包含控制权变更条款的修订高管协议。

MLTX收到先前来自默克的超过30亿美元的要约

据《金融时报》报道，默克去年提交了一份非约束性要约，对MoonLake的估值超过30亿美元。最初的接触被拒绝，但谈判可能会被重新启动。

MLTX的Stocktwits情绪从前一天的“中性”转为“看涨”，同时每周消息量飙升760%，过去一个月该股票的关注者数量上升5%。

MoonLake的领先药物Sonelokimab已在化脓性汗腺炎完成第3期开发。按一年计算，67%的患者在疾病严重程度方面实现显著改善，33%在关键指标下实现完全皮肤清除，26%达到炎症缓解。公司计划在9月30日前向FDA提交生物制品许可申请（BLA），并申请优先审评（Priority Review）。

自默克收购Terns以来SLS股价上涨155%

自3月默克宣布收购Terns以来，SLS股价上涨155%，而MLTX上涨22%，默克上涨6%。

Sellas的市值约为24亿美元，企业价值为23亿美元。MoonLake估值为15亿美元，企业价值约为12亿美元。MoonLake在一季度末持有2.985亿美元现金，而Sellas为1.072亿美元。

T. Rowe Price Investment Management首席投资官David Giroux周五对《巴伦周刊》表示，未来十年大型制药公司将面临4000亿到5000亿美元的专利到期“空洞”。他特别点名了MoonLake，称其为七个潜在目标之一，并表示：“如果未来几年这些都未被以高于其当前价值的大幅溢价收购，我会感到震惊。”

常见问题

Keytruda为默克带来多少收入？
Keytruda和Keytruda Qlex在2025年产生317亿美元，约占默克公司581亿美元制药收入的55%。

Keytruda的美国专利排他性何时到期？
Keytruda的美国专利排他性将于2028年开始到期。

MoonLake之前从默克收到过什么收购要约？
据《金融时报》报道，默克去年提交了一份非约束性要约，对MoonLake的估值超过30亿美元。最初的接触被拒绝。