菲律宾证券交易所（PSE）宣布对其交易所交易基金框架进行改革，降低资本要求，并允许主动管理型ETF。随着交易所因拉蒙·蒙宗在担任总裁近九年期间的市场表现而受到审视，改革也随之推出。周一，PSE在有消息称可能出现美伊和平突破、从而提振全球风险偏好后大涨300点。改革举措出台之际，PSEi在2025年收于6,052.92，较蒙宗于2017年接任之时的水平下跌近30%。以指数口径计算，基准指数在2017年至2025年间下滑至70.7，而包括越南和印尼在内的区域同业则录得更强劲的涨幅。文章质疑，产品创新是否能够解决更深层次的问题，例如流动性、境外投资者参与度以及市场信心；尽管在过去十年中推出了多项改革计划，这些问题仍然存在。知情人士称，彭博此前曾将菲律宾市场描述为过去十年表现最差的主要证券市场。
PSE宣布ETF框架改革
菲律宾证券交易所公布了一揽子改革方案，旨在改进其交易所交易基金框架：通过降低资本要求、允许主动管理型ETF、扩大参与范围，并简化投资公司将产品推向市场的程序。交易所在蒙宗任期内推进了多项改革，包括收购固定收益平台Product Disclosure Sheet（PDS）、推动房地产投资信托（REITs）、引入可持续发展报告要求、推动交易基础设施现代化、提供证券借贷支持、倡导做空，并鼓励数字参与和散户投资。
自2017年以来PSEi表现落后区域同业
从2017年至2025年，PSEi以指数口径下跌至70.7；而越南市场在同一时期几乎翻倍，印尼则强劲上涨。PSEi在2025年收于6,052.92，而印尼的JCI为8,646.94，越南的VN-Index为1,784.49，泰国的SET为1,259.67，马来西亚的KLCI为1,680.11。拉蒙·蒙宗于2017年出任PSE总裁时，基准指数已突破8,500。只有两家公司在2025年完成了首次公开募股。文章指出，尽管菲律宾多年来实现经济增长，PSE仍较蒙宗上任时的水平低近30%。
尽管改革努力持续，市场信心问题依然存在
境外投资者已成为菲律宾市场中持续的净卖出者。日常交易仍然很少，且集中在少数蓝筹股上，许多上市公司交易仅呈零星进行。已有多家公司选择退市，而与其他东南亚市场相比，上游上市渠道被形容为“乏力”。PSE仍持续面临长期流动性不足、相关性下降以及境外参与度走低。文章将这些结构性挑战视为持续存在的担忧，尽管近十年间已实施了多项改革计划。
FAQ
菲律宾证券交易所宣布了哪些ETF改革？
PSE宣布对ETF降低资本要求、允许主动管理型ETF、扩大参与范围，并简化投资公司推出产品的程序进行改革。
自2017年以来PSEi与区域市场相比表现如何？
从2017年至2025年，PSEi以指数口径下跌至70.7，并于2025年收于6,052.92；在拉蒙·蒙宗成为总裁时的2017年水平之下，几乎少了30%。同一时期，越南市场几乎翻倍，印尼录得强劲涨幅，其中印尼的JCI在2025年收于8,646.94，越南的VN-Index为1,784.49。
文章指出了PSE面临哪些市场挑战？
文章指出，持续存在的结构性挑战包括：长期流动性不足、相关性下降、境外参与度下滑、上市渠道“乏力”（2025年仅有两次IPO）、境外投资者持续净卖出、日常交易极少且集中在少数蓝筹股，以及多家公司退市。
