三星电子和SK海力士的12个月预期市盈率分别降至4.8倍和5.3倍，达到历史最低水平，依据9日发布的LS证券报告。分析师黄山海将估值压缩归因于股价同步下跌和盈利上调。分析师警告，尽管估值具有吸引力，但AI周期领头羊的折扣结构和盈利再评估扭曲使这些指标不足以作为增加这些韩国股票投资比重的充分依据。
LS证券分析师警示：低市盈率下不宜追加买入
LS证券发现，三星电子和SK海力士的估值在近期股价大幅下跌后达到历史低位。黄山海在报告中指出，虽然估值优势似乎凸显，但AI周期领头羊的特殊折扣结构以及快速盈利再评估期间出现的估值误差，使得这些理由不足以支持进一步加码。分析师强调，投资者应考虑AI周期特有的折扣结构和盈利再评估过程中的扭曲，而非仅凭数字指标增加持仓。
存储半导体企业面临供应扩张与瓶颈变量
目前引领AI周期的科技巨头，包括Alphabet和Meta，面临资本支出增加与技术单价下降的双重压力，以确保盈利，避免在周期中落后。黄山海评估，受益于此趋势的半导体企业也必须在整体AI周期转变前，迅速扩展存储器供应，处于瓶颈状态。分析师指出，存储半导体重新进入投资和供应依赖的周期性行业状态，是犹豫加码的另一因素。黄山海预测，如果AI中间材料企业利润过度增长，超大规模云服务商的持续投资能力也可能动摇。分析师表示，三星电子和SK海力士的经营利润已升至超大规模云服务商资本支出水平的57%，高于过去英伟达瓶颈时期的水平。存储瓶颈延迟设备更换周期也是谨慎加码的原因之一，黄山海指出，尽管实际AI应用所需的存储基准显示稳步上升，但存储瓶颈现象同时施压设备市场，根本上延缓了AI的普及。
分析师识别历史科技股中的估值陷阱模式
黄山海将当前时期描述为市场验证盈利可持续性、提前反映供应扩张和未来利润侵蚀的阶段。分析师指出，2020年至2022年的Alphabet和Meta、2017年至2018年的亚马逊，以及2023年至2024年的英伟达，均验证了这一模式，目前存储行业也处于同一估值陷阱区。
常见问答
三星电子和SK海力士的估值达到了什么水平？
三星电子和SK海力士的12个月预期市盈率分别降至4.8倍和5.3倍，LS证券认为为历史低位。
为何分析师建议谨慎，尽管估值较低？
黄山海指出，AI周期领头羊的折扣结构和快速盈利再评估期间的估值误差，使得低市盈率指标不足以作为增加持仓的充分理由，尽管估值具有吸引力。
韩国存储半导体企业的利润水平达到了超大规模云服务商支出比例的多少？
三星电子和SK海力士的经营利润已升至超大规模云服务商资本支出水平的57%，分析师指出，已超过过去英伟达瓶颈时期的水平。
