三星电子普通股交易价格较三星电子优先股溢价约54%，创历史新高，据DS证券分析师Kim Su-hyun在报告中指出。分析师认为，近期大规模ETF基金资金仅集中流入三星电子普通股是价差扩大的主要原因。Kim评估当前溢价难以合理化，并指出公司法修订将董事受信义务扩展至全体股东，以及积极的股东回报政策，已削弱了传统的三星电子优先股折价因素。分析师预计，随着下半年三星电子大规模分红和库存股注销预期的上升，三星电子普通股与优先股之间的价差可能会收窄。
ETF资金流入推动三星电子普通股溢价至54%
Kim Su-hyun在报告中指出，三星电子普通股当前交易价格较三星电子优先股溢价约54%，主要驱动因素是近几个月来大量ETF基金资金仅流入三星电子普通股。优先股享有优先分红权和剩余资产分配优先权，但无投票权。分析师指出，由于缺乏投票权且交易量相对较低，优先股通常相对普通股存在折价。
公司法修订削弱三星电子优先股折价因素
Kim解释，优先股定价遵循公式：普通股价格 + 优先分红权 - 投票权溢价 - 流动性折价。分析师判断，投票权溢价价值与过去相比已显著下降。Kim表示，投票权溢价历史上作为防止控股股东损害一般股东利益的保险，但公司法修订将董事受信义务扩展至全体股东，已实质上取代了该保险价值。
分析指出，流动性折价因素也已减弱。Kim提到，三星电子优先股过去一年的日均交易量对应国内市值排名第5-6位，难以基于流动性不足适用大幅折价率。
国际优先股折价率在1-5%之间
Kim评估国内优先股折价率与国际案例相比过高。美国公司Alphabet和Berkshire Hathaway，以及德国主要企业，其优先股相对普通股的折价率仅为1-5%。分析师将此归因于通过优先股回购积极管理价差，以及对无投票权股东的保护措施。
Mirae Asset Securities拨出1000亿韩元回购优先股
国内已出现缩小优先股折价率的动向。Kim援引Mirae Asset Securities在6月宣布的3000亿韩元库存股购买和注销计划，其中1000亿韩元指定用于优先股。该公司表示其目的是"缩小普通股与优先股之间的市场价格差距，实现均衡的股东回报。"
Kim认为这是一个有意义的转变，标志着国内公司首次明确将缩小普通股与优先股之间差距作为股东回报目标。
DS证券预测下半年价差收窄
Kim预计，随着三星电子大规模分红和库存股注销预期的升温，押注三星电子优先股折价率缩小的资金将在下半年增加。
常见问题
什么原因导致三星电子普通股溢价达到54%？
DS证券分析师Kim Su-hyun将54%的溢价归因于近几个月来大规模ETF基金资金仅集中于三星电子普通股。
国际优先股折价率与三星电子相比如何？
美国公司Alphabet和Berkshire Hathaway，以及德国主要企业，其优先股相对普通股的折价率仅为1-5%，远低于三星电子目前的54%价差。
Mirae Asset Securities在6月宣布了什么股东回报行动？
Mirae Asset Securities在6月宣布了一项3000亿韩元的库存股购买和注销计划，其中1000亿韩元专门用于优先股，明确目的是缩小普通股与优先股之间的市场价格差距。
