Fundstrat 的 Tom Lee 在他的 7 月主席一文中表示，BlackRock、摩根大通和 Robinhood 的机构化基础设施部署，代表需求驱动因素的根本性转变，即便 ETH 目前交易在 1,880 美元左右，较其 2025 年峰值 5,000 美元附近低约 60%。Lee 还引用了 BlackRock BUIDL 的 26 亿美元代币化国债持仓，且获得 Moody's 最高货币市场评级；摩根大通 MONY 对该行从 2020 年开始的 Onyx 代币化计划进行了延伸；以及 Robinhood Chain 的快速 DEX 成交量增长，作为“华尔街已从观察转向在以太坊底层网络上建设”的证据。该论点将当前价格回落与持续的机构开发活动并置，认为这一差距是从“加密原生投机”向“更长周期的机构资本部署”的制度性变化。
BlackRock 和摩根大通在以太坊部署代币化基金
BlackRock BUIDL 作为资产管理方的代币化国债基金，Lee 在其主席一文中称其持有约 26 亿美元，并已获得 Moody's 最高货币市场评级。摩根大通 MONY 延续了该行于 2020 年启动的代币化计划（始于 Onyx），为以太坊生态又增加了一项达到机构级标准的载体。Lee 引用的 Electric Capital 数据显示，几乎有 6,000 名开发者在 EVM 栈上，按新建者数量计算，位居所有链之首。Lee 将这些项目描述为机构资本已从“观察”转向在以太坊基础设施上“积极建设”的直接证据。
Robinhood Chain 两周内记录 8.11 亿美元日均 DEX 成交量
Robinhood Chain 于 7 月 1 日在 Arbitrum 上线，并在两周内以约 8.11 亿美元的日均 DEX 成交量，在所有网络中排名第三；根据主席一文中引用的 DefiLlama 数据，它曾短暂超过以太坊本身。此后以太坊重新夺回该位置，而 Robinhood Chain 的累计成交量已突破 10 亿美元。Lee 认为 Robinhood Chain 使用 ETH 支付网络费用和结算，因此构成了一个有意义的以太坊用例；他将成交量的快速增长视为对吸引资本的机构级基础设施的验证。
Artemis CEO 质疑费用经济与成交量构成
Artemis CEO Jon Ma 指出，Robinhood Chain 的成交量激增主要由 meme coin 驱动，而非机构资金流入；这一点来自源文章引用的相关表述。Ma 的批评聚焦在费用经济方面：Robinhood Chain 在以太坊基础层的费用上几乎不支付任何费用，这意味着在基于 Arbitrum 的链上出现的高 DEX 成交量，无法直接转化为 L1 层面的 ETH 费用销毁。Lee 在其信息中直接承认了这一看空反驳，并指出 ETH 在 5,000 美元关口两次未能突破，且持怀疑态度者认为该区间顶部可能限制上行空间。
Bitmine 披露显示持有 577 万 ETH
Bitmine 最新的每周披露显示持有 577 万 ETH；据源文章引用的数据，这约占 1.207 亿总发行量的 4.8%。如果机构采用证实其论点，Lee 也属于潜在受益者。源文章称，这种利益冲突并不会使该论点失效，但会将 Lee 给出的每一个价格目标改写为来自于在结果上持有异常财务敞口的持有者。Lee 所引用的机构基础设施——BlackRock BUIDL 的 Moody's 评级、摩根大通 MONY，以及 Robinhood Chain 的早期成交量数据——是可核验的事实，而非预测。
常见问题
Tom Lee 在他的 7 月主席一文中对以太坊提出了什么观点？
Tom Lee 认为，BlackRock BUIDL、摩根大通 MONY 和 Robinhood Chain 对以太坊机构化基础设施的部署，代表从“加密原生投机”转向“更长周期的机构资本”的根本转变；尽管 ETH 目前较其 2025 年峰值 5,000 美元附近低 60%。
BlackRock BUIDL 在以太坊上持有多少？
BlackRock BUIDL 在以太坊上持有约 26 亿美元的代币化国债资产，并且已获得 Moody's 最高货币市场评级；据 Lee 的主席一文所述。
Robinhood Chain 上线两周内记录了多少成交量？
Robinhood Chain 在其 7 月 1 日于 Arbitrum 上线后的两周内，记录了约 8.11 亿美元的日均 DEX 成交量；根据 Lee 在主席一文中引用的 DefiLlama 数据，它曾在所有网络中短暂排名第三，并一度超过以太坊本身。
