行业报告

根据 VanEck 的研究，追求 AI 托管的比特币矿工面临 500 亿美元的近期资金缺口。该投资公司估计，该行业需要 2210 亿美元的长期资本，以完成从加密货币挖矿转向人工智能数据中心运营的转型。分析强调执行风险，指出仅有 25% 的已租赁 AI 托管产能已被实物交付，凸显已宣布计划与运营基础设施之间的差距。 VanEck 识别出 500 亿美元的近期资本缺口 VanEck 的分析量化了面向试图转型为 AI 托管及高性能计算的比特币矿工所面临的资本挑战。研究指出，该行业存在 500 亿美元的近期融资需求以及 2210 亿美元的长期资本需求。这些数据反映了在公布战略转型与按规模交付运营数据中心产能之间的成本差异。矿工已将 AI 托管作为收入多元化策略加以推广，利用既有的电力关系和站点基础设施，但 VanEck 的测算表明，这种转化需要进行大量新的投资。 实物交付滞后于已签约产能 根据 VanEck 的研究，只有 25% 的已租赁 AI 托管产能已被实物交付。这个交付率揭示了在签约或对外宣传产能与可运转的运营基础设施之间存在显著差距。对于根据 AI 叙事来评估矿业公司的投资者而言，执行

根据 VanEck 的研究，转向 AI 托管的比特币矿工面临 500 亿美元的近期资金缺口，长期资本需求预计为 2,210 亿美元。该分析强调了显著的执行风险：仅有 25% 的已出租产能已被实际交付，表明已签约产能与运营基础设施之间存在巨大差距。研究结果表明，尽管对寻求在减半后实现收入多元化的矿工而言，将业务转向 AI 在战略上是合乎逻辑的，但这一转型需要大量资本和运营执行能力，而许多公司可能难以实现。

根据 a16z crypto 的说法，加密货币行业正在进入一个“拿出证据”时代，市场参与者和媒体不再仅凭愿景和白皮书来接受项目。项目现在必须展示真实数据、可验证的产品采用情况，以及切实的用户增长。传统的“愿景即产品”模式曾依赖白皮书和代币叙事来吸引关注，但由于更严格的监管、行业挫折以及机构参与，该模式正变得无效。a16z crypto 指出，叙事与愿景——曾在评估标准中占约 80% 的权重——现在仅占 20%。仅靠合作与公告不再意味着可信度；项目必须展示实际集成、链上活动、用户留存以及第三方验证。行业已正式转向以结果为导向的竞争。

Delphi Digital 于 2026 年 6 月 17 日发布《代币市场现状》（State of Token Markets），并对代币市场中的结构性问题进行了诊断。该报告发现，2024-25 周期奖励的是短期轮动而非信念型持仓；同时，产生收入的代币跑赢了更广泛的市场。一个以收入加权的前十协议组合在 2025 年 1 月至 2026 年 5 月期间回报 30.6%，而比特币下跌 17.2%、以太坊下跌 35.2%、Solana 下跌 58.2%，这表明现金创造型项目正在经受住投机交易。 产生收入的代币跑赢更广泛市场 该报告的分析显示，在 2024-25 周期中，建立中长期信念型持仓的投资者大多最终处于亏损一侧；而交易者在缺乏足够信念的情况下于不同币之间快速轮动，抓住了大部分涨幅。以收入加权的前十协议组合每周再平衡，并从 2025 年 1 月追踪至 2026 年 5 月，回报 30.6%。同一期间，比特币下跌 17.2%、以太坊下跌 35.2%、Solana 下跌 58.2%。该报告指出，由叙事驱动的反弹往往持续时间较短，并且容易出现与其上涨幅度同样剧烈的回撤，从而强化了这样一种观

根据 Delphi Digital 今天发布的最新《State of Token Markets》报告（6月17日），现金流入型代币显著跑赢了更广泛的市场。一个以收入加权的前十协议组合在 2025 年 1 月至 2026 年 5 月期间每周再平衡，期间回报率为 30.6%，而比特币下跌 17.2%，以太坊下跌 35.2%，索拉纳下跌 58.2%。 该报告指出，代币解锁与发行是加密行业最大的逆风，并表示目前大多数由风险投资支持的代币发行，交易价格都低于上市价格。新兴的结构性解决方案包括基于绩效门槛的解锁，以及根据流动性调整的归属。回购仍然是当前用于价值积累的标准做法，但事实证明仅靠回购不足；Aave 的过去十二个月回购计划实现了对其解锁影响的 0.90x 覆盖率，而 Jupiter 的更大规模举措仍留下了 2.128 亿美元的净供给缺口。

据 Token Terminal 称，代币化现实世界资产在过去 180 天内达到约 430 亿美元（610.6 亿澳元），随着传统金融产品日益迁移到区块链网络上，这相当于约 37% 的增长。以太坊承载了跨区块链所有代币化价值的 57.8%，远超 BNB Chain 的 8.5% 以及其他网络。 代币化基金在该领域占据主导地位，接近总市值的 80%，其次是商品，比例为 16.6%，代币化股票为 3.8%。竞争跟踪器 RWA.xyz 将该市场估值在 330 亿美元以下；这种差异反映了在什么算作代币化资产方面所采用的方法不同。

TRM Labs 數據顯示，韓國 2026 年第一季散戶加密貨幣交易量為 690 億美元，位居全球第二，但較上年同期年減 28%，為主要市場中跌幅最大，大幅高於同期全球平均跌幅 20%。《韓國時報》於年 6 月 17 日報道，分析師稱，主要原因之一是 AI 半導體股票吸收了原本流向加密市場的散戶投機資金。 TRM Labs 的全球市場排名與韓國跌幅 根據 TRM Labs 的第一季數據，全球散戶加密交易量前五名確認如下：美國以 2,120 億美元蟬聯榜首，韓國 690 億美元排第二，其次為俄羅斯（480 億美元）、印度（460 億美元）和土耳其（400 億美元）。韓國年減 28% 為主要市場中最大跌幅，全球平均跌幅為 20%。 KOSPI 196% 漲幅與半導體股票的確認分流效應 KOSPI 過去一年飆升約 196%，在 G20 國家中位居榜首、超越所有已開發經濟體，主要受 AI 半導體股票推動。部分 KOSPI 成分股的日漲幅已超過主流加密貨幣：週一比特幣上漲 4.7%，而 SK 海力士和三星馬達分別上漲 6.42% 和 16.63%。 Kaiko Research 分析師 Laur

花旗集团表示，代币化现实世界资产（RWA）市场在基本预测情境下可望到 2030 年达到 5.5 兆美元，在更强劲的市场接受度情境下可高达到 8.2 兆美元；花旗集团认为代币化正从实验性项目走向主流金融基础设施。Token Terminal 数据显示，代币化资产当前市值已超过 430 亿美元，过去 180 天增长约 37%。 花旗集团对代币化资产的两种情境预测 根据花旗集团的分析，代币化市场到 2030 年的预测区间如下：基本情境为 5.5 兆美元，乐观情境为 8.2 兆美元。 花旗集团将 DTCC、纽约证券交易所和纳斯达克列为代币化进程的重要参与者，并表示这些机构的采用可以加速区块链基础设施在资产发行和结算中的应用。 Token Terminal 的当前市场规模与结构分布 根据 Token Terminal 数据，代币化市场的当前确认分布如下： · 代币化基金占行业总市值约 80%，商品代币化占 16.6%，代币化股票约 3.8%。 · 网络分布方面，以太坊占 Token Terminal 追踪数据的 57.8%，BNB Chain 占 8.5%，zkSync Era 占 7.5%，X

据 Odaily 报道，Pump.fun 的七日平均代币毕业率上周降至 0.26%，较过去三个月下降了 80%。平台收入也急剧恶化，截至 6 月中旬，日均收益约为 80 万美元，低于六个月前约 480 万美元。仅在 6 月，平台收入环比下滑 25%，而代币毕业率下降 53%。PUMP 代币本身在过去六个月内也下跌了约 40%。

据 Mysten Labs 于 6 月 16 日称，Sui 的长期愿景是在未来十年内构建支撑全球价值流动的基础型区块链基础设施，使单一网络即可完成支付、金融资产转移以及机器到 AI 的交易。开发团队强调了让价值如同信息一样自由流动的核心理念。 从技术层面来看，Sui 利用对象模型、水平扩展架构以及原生并行执行，在统一网络内实现高吞吐量和低延迟。路线图包括稳定币、现实世界资产和机构级金融产品，并配合注重隐私的交易与免 Gas 转账，以降低成本并提升金融可及性。

根据一份新的国际货币基金组织报告，尼日利亚在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间收到了 590 亿美元的加密资产流入，占自 2019 年以来撒哈拉以南非洲稳定币流入的 60%。IMF 强调稳定币作为“重要的跨境支付渠道”的作用，同时警告称，高度采用会加剧风险，包括“数字美元化”、削弱国内货币政策，以及通过规避传统监测的交易所实现的非法金融活动。 IMF 承认稳定币在促进金融包容和降低汇款成本方面的好处，但认为抑制举措将“仅部分有效”。报告呼吁采取务实的路径，包括加强监管监督、借助区块链分析增强数据收集，以及升级支付基础设施，以减少对不受监管渠道的依赖。

据 Globenewswire 报道，加密货币钱包提供商 Exodus 披露了其 5 月运营数据：比特币持仓增加 27 BTC，达到 656 BTC；并新增 1,439 SOL，使 Solana 持仓达到 20,673 SOL。 该公司在 5 月处理的加密交易量为 3.83 亿美元，较 4 月的 3.47 亿美元增长。

Sharplink 首席执行官 Joseph Chalom 于 6 月 15 日在 X 发长文，指以太坊的核心竞争优势不在于速度、费用或吞吐量参数，而在于其人才生态系统。据 Electric Capital 数据，以太坊的终身开发者数量已破 100 万，确切数字为 1,012,824 名曾为该生态系统做出贡献的独立开发者。 Electric Capital 以太坊开发者规模数据 （来源：Electric Capital） 根据 Electric Capital 的确认数据（由 Chalom 文章引用）： 终身开发者总量：1,012,824 名独立开发者 过去 12 个月活跃开发者：约 23.2 万名 Chalom 确认立场：「在加密领域，没有其他生态系统能接近这个量级」；开发者人才库仍在持续深化与扩张 上述数字均来自 Electric Capital 的数据，为本文引用的外部数据来源。 Glamsterdam 升级确认：ePBS 与 BALs 计划 2026 年推出 Chalom 在文章中确认以下以太坊路线图事实： Glamsterdam 升级（计划 2026 年推出）： · ePBS

据 Kitco 报告称，代币化真实世界资产（RWA）市场在 5 月达到创纪录的 289 亿美元；代币化国债增长至 162 亿美元，代币化股票上涨 20.4% 至 24.1 亿美元。与此同时，日本议会正在推进立法，将加密货币归类为金融工具，为加密 ETF 以及更强的投资者保护铺平道路；该国的加密账户数已超过 1400 万。 企业比特币累积已显著放缓：数字资产金库公司在 4 月和 5 月的日度买入规模从超过 5 亿美元降至 6 月几乎可以忽略不计的水平。从 5 月中旬以来，比特币现货 ETF 的资金流出已超过 57 亿美元，削弱了主要需求来源，因为比特币从约 7.4 万美元回落至低于 6 万美元。

根据渣打银行在 6 月 15 日发布的最新研究报告，生态系统中锁定在去中心化金融（DeFi）内的资产预计到 2030 年将达到约 2.7 万亿美元，较当前水平增长 37 倍。该报告将这种增长主要归因于对现实世界资产（RWA）的代币化，以及将加密原生资产迁移至区块链协议。渣打银行数字资产研究负责人 Geoff Kendrick 表示，进入 DeFi 系统的代币化资产预计将从约 3.5% 增长到 2030 年的约 30%。