Investing With Brandon

让你多年都穷的5个期权错误选择：
1. 买到期太近的看涨期权（时间价值会把你吞噬）
2. 卖有现金担保的看跌期权（死钱在账户里腐烂）
3. 卖备兑看涨期权（把最好的上涨赢家收益封顶）
4. 做“轮盘”策略（忙碌的工作，限制收益空间）
5. 强行执行每月收入配额……
注意到这个模式了吗？
每一条都在体现：你急于求成，或是在和自己的信念对赌。
消灭不耐烦，你的期权问题里有90%都会消失。

散户投资者：我总是设定止损。得保护自己，别让自己遭遇那种大幅回撤。
我：在你真的看好的好公司上吗？
散户投资者：尤其是那些。不想看着自己一路被一路拖下去。
我：所以市场只不过有一周很难看，你的止损就触发了，你就被迫在低点卖出……而那家公司从头到尾一直都是精英？
散户投资者：……说实话，这种事不止发生过一次。
我：然后它会反弹，并且一路飙升冲上新高，而你却错过了。你没有管理风险。你等于保证：要在最糟糕的时刻，把优质资产卖掉。
散户投资者：所以止损实际上是在伤害我？
我：在我看好的公司里，30%的下跌不是我卖出的信号。这是我卖出组合已覆盖的看跌期权并买入更多股票的信号。
别让止损夺走你的收益……
止损会在最不合适的时间，把你最好的公司卖掉。
对一家优秀公司的下跌，是一次“抄底交易”，而不是卖出信号。

散户投资者：我从不卖看跌期权。如果股票暴跌会怎么样？你就被套住了。
我：被套？你有三种退出方式。大多数人都不知道其中一种。
散户投资者：……三种退出？我以为你只是吃亏。
我：第一，拿到你已经想要的公司的股票，价格更便宜。第二，买回看跌期权，通常还能保留大部分权利金。第三，向下和向远滚动。
散户投资者：什么是向下和向远滚动？
我：我买回看跌期权，然后以更低的行使价卖出一个新的，看得更远的期权……通常是净收入。所以我被付钱，让公司有多一年时间上涨。
散户投资者：等等，所以“亏损”的卖出看跌期权其实不算亏损？
我：只有在你没有计划的情况下才算亏损。我总有三种计划。这就是为什么我能安然度过40%以上的下跌。
不要因为你觉得下跌会陷你而避免卖出看跌期权……
只有当你没有应对策略时，看跌期权才会让你亏损。
拿到股票，买回，或者滚动它。总有出路。

散户投资者：我研究希腊字母好几个小时。Delta、theta、gamma、vega。试图掌握全部。
我：& 说到底……你真的在赚钱吗？
散户投资者：……其实没有。我即使“线条对齐”也一直在亏钱。
我：因为希腊字母没有告诉你那件事。它们告诉你合约是怎么摇摆的。它们什么都没告诉你，关于公司是否值得拥有。
散户投资者：所以我掌握的是错的东西？
我：你在研究汽车的仪表盘，却从不学会开车。我几乎不看希腊字母。我关心的是公司是否优秀，以及它的股价是否低于价值。
散户投资者：所以先把公司和价格搞对？
我：把它们搞定了，希腊字母自然就会理顺。每个人都搞反了。
别在忽视实际业务的同时沉迷于希腊字母……
它们告诉你的是它怎么摇摆，而不是它是否值得拥有。
把公司和价格搞对，其他的自然就会跟上。

散户投资者：我一直在买看涨期权，但它们总是到期变得一文不值。看涨期权根本行不通。
我：你买的到期日是哪天？
散户投资者：每周的，有时候几周后。这样更便宜。
我：这就是你的问题。短期看涨期权会被时间价值的流失吞噬。你需要股票立即飞涨，否则就死了。
散户投资者：所以问题不在看涨期权……而在于时机？
我：没错。当我非常看涨时，我会买LEAPS。到期时间一两年。时间价值几乎不会影响我，而且公司有充足的时间成长。
散户投资者：那是不是应该买更长期的？
我：我通常用我卖出的同一家公司看跌期权的权利金来资助它们。这样看涨期权几乎不用花钱。
别怪看涨期权不好，实际上是你的到期时间在害你……
短期看涨期权像彩票，时间会摧毁它们。
买长期的看涨期权，以放大最佳的买入点并给予时间。

散户投资者：我买看跌期权来保护我的投资组合，以防崩盘。心里有个底。
我：这种保护实际上有多少次能派上用场？
散户投资者：说实话，几乎从未。但它让我睡得更安稳。
我：所以你每个月都在支付一笔保险费，很少用到它，却一直拖累你的收益？
散户投资者：……我从来没有算过它花了我多少钱。
我：而且在你最需要它的时候——崩盘时，它们却是最贵的，因为恐惧刚刚推高了保费。
散户投资者：所以买保护措施算是一种亏损的策略？
我：我倒是反过来。我卖出看跌期权，收取那份恐惧溢价，而不是支付它。我的保护措施是拥有优秀的公司，绝不超额杠杆。
别每个月在几乎用不上的保险上流血……
买看跌期权实际上是对你收益的静默税收。
卖出有保障的投资组合看跌期权，收取那份溢价，而不是支付它。

散户投资者：我退出了。市场现在太过波动，太危险了。
我：你觉得市场下跌时，优秀的公司会怎么样？
散户投资者：它们……也会下跌吗？
我：它们会打折出售。相同的顶级企业，价格更低。而且恐惧会让期权溢价变得很高，就在同一时间。
散户投资者：所以下跌实际上……对你有利？
我：这是一年中最好的买入时机。当每个人都惊慌失措时，我在卖出有担保的期权，收取丰厚的溢价，然后用这些钱低价买入看涨期权，因为没人想要它们。
散户投资者：所以波动性并不是我以为的那样风险？
我：波动性不是风险。永久性亏损才是。优秀公司的40%下跌不是风险，而是打折。
不要逃避波动性，也不要把持币在现金中称为“安全”……
崩盘不是你的风险，而是你一年中最大的一次抄底机会。
学会把红色视为机会，那些日子就会成为你最喜欢的日子。

散户投资者：我交易信用价差。喜欢定义的风险。
我：跟我讲讲一个。那两个组成部分是什么？
散户投资者：我卖出一个看涨期权，然后买一个更远的看涨期权。标准的看涨信用价差。
我：所以你卖出了一个看涨期权……那是看跌的赌注。&买了一个看涨期权……那是看涨的赌注。同一只股票。同一时间。
散户投资者：……嗯。我从没把它看成两边都押的。
我：你在一笔交易中对一家公司既看涨又看跌。你实际上是在跟自己打赌。
散户投资者：那我到底站在哪一边？
我：其实都不是。选一边。当我看涨时，我卖出有担保的组合期权，并买入长期到期的看涨期权。不要两边押注……
不要在同一只股票上押看涨和看跌，然后称之为策略……
一个价差就是你在跟自己争论……
选一边。坚持下去。让赢家真正跑起来。

散户投资者：我做短期期权交易。到期更快，赚钱更快。Theta更多。
我：你怎么知道股票在5天内会往哪边走？
散户投资者：我看图表，观察交易设置……
我：说实话。真的有人知道股票下周会怎么走吗？
散户投资者：……没有。就算我觉得很确定，我也经常一半时间猜错。
我：对。短期纯粹是噪声。所以卖周度合约就等于一年里硬币翻52次。
散户投资者：那你不也是这样吗？
我：我卖的是一年以上到期、由持仓担保的看跌期权。我不是在猜下周会怎样，我是在押注一家优秀公司在其公允价值之下买到的股份——一年后它会更值钱。那个我有信心。更高的权利金，压力也小得多。
不要去赌一个短期走势——字面意思上，没人能真正预测到……
周度合约就等于一年里硬币翻52次。

散户投资者：我卖有现金担保的看跌期权。这是做期权的安全、负责任的方式。
我：你有多少钱被套在里面作为担保？
散户投资者：现在？大约$50k 就作为抵押品静静地放着。
我：所以$50k 基本上什么都没赚，整天坐在市场外，只是“以防”你被指派？
散户投资者：嗯……它必须在那里以保障看跌期权。
我：那就是现金拖累。它悄悄吞噬你的回报。那$50k 在你的基础投资组合中本可以一直复利10%的。
散户投资者：等等，我可以在不把所有现金存起来的情况下担保看跌期权吗？
我：这就是组合担保看跌期权的全部意义。我的$VOO 和$Q 支持交易，同时继续复利，而我还能在上面收取相同的权利金。
别让一大堆现金只是为了担保你的看跌期权而腐烂……
“安全”的现金一无所获，是你回报的隐藏税。
用你的投资组合担保你的看跌期权，让那笔钱双倍工作。

散户投资者：备兑看涨期权非常棒。我已经持有的股票，每个月都能获得免费收入。
我：那如果其中一只股票突然大涨，会发生什么？
散户投资者：我的意思是……会在我的行权价被对方拿走/被叫走。但我保留期权费。
我：所以你喜欢的公司终于涨了40%，你只拿到几块钱的期权费，而你的股票却在这段行情的低点就被对方带走了？
散户投资者：……我上个月就真的亏在这种情况上，错过了一个巨大的赢家。
我：这就是陷阱。你把你买这家公司所期待的最大上涨空间都封顶了。就在你最看好的赢家上。就为了几分钱的期权费。
散户投资者：那期权费不值得放弃上涨空间吗？
我：绝对不值得在看涨的公司上这么做。我改卖“有抵押的卖出期权”（portfolio secured puts）。既有收入，又能保住所有上涨潜力。
别为了几块钱的期权费就封住你最好的赢家……
把牛排交出去，只留下纸巾。
卖有抵押的卖出期权。获得收入，同时不放弃上涨空间。

牛市在骗你……
你的账户在盈利。
你的判断正在变现。
你感觉很敏锐。
但问自己一个诚实的问题：
你上涨是因为你的策略有效……还是因为潮水抬升了港口里每一艘船？
因为当潮水退去（它总会退去）时，你才能看清楚谁是真正做出了“实打实”的东西，谁只是搭了个顺风车。
我制定策略：在行情上涨时赢，在行情下跌时生存/把握机会获利。
大多数人只做到了一半。
他们还没意识到这一点。

股票期权是可怕的……
除非你做对了。
问题是什么？
大多数人完全做错了。
大多数人想一夜暴富10倍。
猜猜看……这可能不会发生
我最喜欢的策略是卖出看跌期权。
我提前收钱，以便未来以更低的价格买入股票。
大声说出来。
疯狂吧……
我不是用现金担保做这件事的。
我用我的基础投资组合来担保卖出的看跌期权。
这样我就没有现金闲置不工作。
关键：
- 只有在公司股价低于内在价值时才卖出看跌期权。
- 只有在公司具有护城河时才卖出看跌期权。
- 只有在公司拥有持久的竞争优势时才卖出看跌期权。
- 只在你愿意长期持有的公司上卖出看跌期权。
这不是废话或炒作……
这是正确的投资方式，它让我积累到数百万。

两个人在同一次下跌时卖出同一种看跌期权。
A人：期限1个月。收取$365。
我：期限1年。收取$2,500。
接下来1年股价上涨50%。
A人基于$365实现了50%……。
我基于$2,500实现了50%……。
同一笔交易。同一份信念。回报率却差别巨大。
短期会迫使你一遍又一遍地猜测接下来的30天。
长期则让公司的盈利来扛大梁，而你坐着不动。
偷懒的交易，反而是更好的交易。

“我每个月需要通过期权收入赚取2000美元。”
那一句话比任何崩盘都让账户爆炸得更厉害。
因为好的布局并不总是存在。
当你强制设定每月目标时，你开始在糟糕的价格上卖出看跌期权，只是为了达到配额。
我只在布局接近完美时才卖出。
有些月我会卖很多，有些月则什么都不卖。
需要现金维持生活？从你的基础股票中卖出几股。
绝不要为了卖出而卖出看跌期权。那样的配额会让你陷入困境。