استحوذت أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix على 51% من تداولات سوق الأسهم الكورية، مما أدى إلى تفاقم التقلبات نتيجة لصناديق ETF الرافعة.

وفقاً للبيانات التي أعلنتها بورصة كوريا (KRX) في 9 يوليو، بلغت قيمة تداول أسهم سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس في 8 يوليو 9.5563 تريليون وون كوري و15.2560 تريليون وون كوري على التوالي، بإجمالي 24.8123 تريليون وون كوري. وباحتساب 16 صندوقاً متداولاً واحداً للرافعة المالية وعكس الاتجاه تستهدف سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس فقط، فإن حجم التداول يقارب 40 تريليون وون كوري، ما يمثل 44.1% من إجمالي قيمة التداول في السوق الكورية.

إجمالي قيمة تداول أسهم سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس في 8 يوليو بلغ 24.8123 تريليون وون

وفقاً للبيانات الصادرة عن بورصة كوريا (KRX) في 9 يوليو، فيما يلي أرقام تتعلق بتركيز السوق في 8 يوليو:

قيمة تداول سامسونغ إلكترونيكس: 9.5563 تريليون وون

قيمة تداول SK هاينكس: 15.2560 تريليون وون

إجمالي الشركتين: 24.8123 تريليون وون (أي ما يعادل 51.0% من إجمالي قيمة التداول في KOSPI وKOSDAQ البالغة 48.6090 تريليون وون)

نسبة 26 مايو (قبل إدراج ETF للرافعة المالية الأحادية): 30.0% (فارق يصل إلى 21 نقطة مئوية بينهما)

قيمة تداول 16 صندوقاً متداولاً ذات صلة للرافعة المالية الأحادية والعكس: 15.6045 تريليون وون

نسبة السوق مع احتساب ETF: 44.1% من إجمالي قيمة التداول في السوق المحلي الكوري (91.6314 تريليون وون)

في 7-8 يوليو انخفضت الشركتان معاً بنحو 6% تقريباً

وفقاً لتقرير، في 7 و8 يوليو، تراجعت سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس في توقيت شبه متزامن بنحو 6% تقريباً، بينما انخفض مؤشر KOSPI بنسبة 4.91% و5.35% على التوالي. وفي مجال الإقراض بالهامش (ويُنظر إليه على أنه مؤشر رائد لعمليات البيع على المكشوف)، ارتفع الرصيد المقترض لدى SK هاينكس بأكثر من 5 تريليون وون، كما ارتفعت حصته من 16.2% في 26 مايو إلى 21.5% في 8 يوليو ضمن إجمالي الإقراض بالهامش. وبالنسبة لسامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس معاً، توسعت حصة رصيد الإقراض من 32.1% إلى 38.9%.

تحذير محللين: إعادة موازنة ETF الرافعة المالية اليومية تخلق تعرضاً غامضاً قصيراً اصطناعياً لجاما

وفقاً لتقرير، قال الباحث في شركة Mirae Asset Securities، كيم سيوك-هوان، إن «ETF الرافعة المالية يقوم بإعادة الموازنة يومياً قبل إغلاق السوق من أجل مواءمة العائد اليومي لمؤشره المرجعي؛ وتؤدي هذه العملية إلى خلق تعرض غامض قصيراً لجاما بشكل اصطناعي، ما يعزز التدفقات التجارية الإلزامية التي تتجاوب قسراً مع تقلبات الأسعار». كما قال الباحث في Mirae Asset Securities، يو ميونغ: «إن الانخفاض الكبير الأخير في السوق يُعزى بدرجة أكبر إلى عوامل تقنية ناتجة عن بنية جاما قصيرة الأجل المرتبطة بـETF الرافعة المالية، وليس إلى عوامل أساسيات».

وأشار الباحث في شركة E*DA Securities Korea، لي جاي-وون، إلى أن ETF الرافعة المالية الأحادية لم تُدرج سوى أقل من شهر ونصف، ومع ذلك من بين 49 صندوقاً متداولاً، قامت 16 صندوقاً بتفعيل آلية «sidecar»، كما قامت 5 من أصل 8 صناديق بتفعيل آلية «إيقاف التداول المؤقت» (meltdown). وأضاف أنه يلزم اتخاذ تدابير ضمان مؤسسية للحد من تقلبات السوق.

الأسئلة الشائعة

كم تبلغ نسبة سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس من قيمة التداول في البورصة الكورية؟

وفقاً لبيانات KRX الصادرة في 9 يوليو، بلغت قيمة التداول الإجمالية في 8 يوليو لكلٍ من سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس 24.8123 تريليون وون كوري، وهو ما يمثل 51.0% من إجمالي قيمة التداول في KOSPI وKOSDAQ، مرتفعاً بما يزيد عن 21 نقطة مئوية مقارنة بـ 30.0% في 26 مايو (قبل إدراج ETF للرافعة المالية الأحادية).

كيف يؤدي ETF الرافعة المالية الأحادية إلى تفاقم تقلبات السوق؟

وفقاً لشرح محللين، يجري ETF الرافعة المالية الأحادية إعادة موازنة يومياً قبل إغلاق السوق ليتماشى مع العائد اليومي للمؤشر المرجعي. وتؤدي هذه العملية إلى خلق تعرض غامض قصيراً لجاما بشكل اصطناعي؛ ما يصنع أوامر بيع إجبارية عند هبوط السوق، ويؤدي إلى إضافة عمليات شراء عند الارتفاع، وبالتالي تعزيز وتضخيم تقلبات الأسعار القائمة.

بعد إدراج ETF للرافعة المالية الأحادية، كم صندوقاً تم بالفعل تفعيل آلية sidecar لديه؟

وفقاً لما ذكره الباحث في E*DA Securities Korea، لي جاي-وون، فإن ETF للرافعة المالية الأحادية لم تُدرج إلا أقل من شهر ونصف، ومع ذلك من بين 49 صندوقاً متداولاً، تم بالفعل تفعيل آلية sidecar لدى 16 صندوقاً، وتم تفعيل آلية «الانصهار/إيقاف التداول» لدى 5 من أصل 8 صناديق، ما يعكس اتساعاً ملحوظاً في تقلبات السوق.