El presidente de la Reserva Federal, Warsh, pone fin a la orientación prospectiva en su testimonio ante el Congreso

Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal, testificó ante el Congreso la semana pasada y confirmó los planes para reducir la guía prospectiva de la Fed y la transparencia de su comunicación, marcando un cambio drástico respecto al enfoque del predecesor Jerome Powell. Warsh afirmó que proporcionar pronósticos para las próximas reuniones conlleva el riesgo de generar sesgo de confirmación, en el que la Fed solo acepta datos que respaldan juicios previos. Este cambio contrasta con la era de Powell, que contó con ocho conferencias de prensa anuales del FOMC y con señales proactivas al mercado mediante canales no oficiales para evitar sorpresas.

Powell Amplió las Conferencias de Prensa del FOMC a Ocho al Año

Jerome Powell aumentó las conferencias de prensa del FOMC de cuatro al año bajo Janet Yellen a ocho sesiones anuales durante su mandato. Yellen celebró conferencias de prensa solo en las reuniones trimestrales cuando se publicaba el Summary of Economic Projections (SEP), emitiendo declaraciones únicamente para las otras cuatro reuniones. Powell también utilizó al reportero de Wall Street Journal sobre la Fed, Nick Timiraos, como un canal no oficial para señalar cambios de política antes de los periodos de silencio. En septiembre de 2024, Timiraos citó al ex asesor senior de Powell, John Faust, para insinuar un recorte de 50 puntos básicos dos días antes de la reunión. En junio de 2022, Timiraos adelantó una subida de 75 puntos básicos solo dos días antes de la decisión del FOMC.

Warsh Testificó en Contra de la Guía Prospectiva en una Audiencia del Congreso

Warsh le dijo a la Cámara de Representantes la semana pasada que “un enfoque algo más cauteloso de la comunicación es mejor para distinguir bolas y strikes”. Añadió que “si proporcionamos pronósticos sobre lo que haremos en la reunión de aquí a dos semanas o para el resto del año, corremos el riesgo de caer en una situación en la que solo aceptemos información que coincida con nuestro juicio previo y rechacemos la que no”. Warsh también indicó que el dot plot es innecesario. En la última reunión del FOMC, no proporcionó guía prospectiva. Warsh ha citado al ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, como su modelo: Greenspan rara vez hacía declaraciones innecesarias, obligando a los mercados a interpretar indicadores indirectos como el tamaño de su portafolio para calibrar las intenciones de política.

El Mercado Desarrolla Herramientas para Decodificar la Comunicación Limitada de Warsh

El CEO de F/m Investments, Alexander Morris, dijo que “lo hemos hecho bastante bien en el negocio de decodificar el lenguaje de la Fed”, y añadió que “ahora Warsh nos ha dicho que va a seguir callado”. La firma lanzó “WashGPT”, un servicio entrenado con aproximadamente 1.800 documentos y transcripciones escritos por Warsh, diseñado para interpretar sus declaraciones futuras. El jefe de Estrategia Global de JPMorgan Asset Management, David Kelly, señaló que si la Fed deja de publicar indicadores clave, “analizaremos aún más de cerca las declaraciones de los miembros del FOMC con derecho a voto”. El profesor de economía de la Universidad de California, Irvine, Gary Richardson, señaló que “tanto si la Fed proporciona mucha o poca información, los inversores necesitan averiguar qué es probable que haga la Fed”, añadiendo que “cuando la información es limitada, la gente intentará hacerlo todo para averiguar lo que la Fed está pensando”. La última decisión “sorpresa” de la Fed ocurrió en marzo de 2016, cuando la Fed de Yellen mantuvo las tasas estables frente a las expectativas de una subida.

Preguntas frecuentes

¿Qué dijo Kevin Warsh en su testimonio ante el Congreso la semana pasada?
Warsh testificó ante el Congreso la semana pasada que la Fed adoptará un enfoque de comunicación más cauteloso. Señaló que proporcionar pronósticos para las próximas reuniones conlleva el riesgo de generar sesgo de confirmación, en el que la Fed solo acepta datos que respaldan juicios previos y rechaza la información contradictoria.

¿Cómo comunicó Jerome Powell la política de la Fed de forma diferente a Kevin Warsh?
Powell celebró ocho conferencias de prensa del FOMC al año frente a las cuatro de Yellen. Además, usó al reportero de Wall Street Journal Nick Timiraos para señalar cambios de política antes de los periodos de silencio, como insinuar un recorte de 50 puntos básicos en septiembre de 2024 y una subida de 75 puntos básicos en junio de 2022.

¿Cómo se preparan los mercados para la reducción de la comunicación de la Fed bajo Warsh?
F/m Investments lanzó “WashGPT”, una herramienta entrenada con 1.800 documentos de Warsh para interpretar sus declaraciones. JPMorgan Asset Management planea analizar las declaraciones de los miembros del FOMC con más detalle si la Fed deja de publicar indicadores clave como el dot plot.