Corea del Sur endurece las reglas de exclusión de listados, generando debate sobre salida voluntaria

La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur y la Korea Exchange implementaron reglas de exclusión más estrictas para empresas cotizadas a partir del 1 de julio. La reforma eleva los umbrales de capitalización de mercado y agrega criterios que incluyen el estado de acciones de bajo precio (penny stock) y violaciones de divulgación para acelerar la salida de empresas de bajo rendimiento. Analistas de la industria señalan que los estándares más estrictos pueden incentivar inadvertidamente la exclusión voluntaria para empresas que enfrentan sucesión de propiedad, desafíos de control de gestión o altas cargas de divulgación, ya que el estado no cotizado ofrece costos de cumplimiento más bajos y menores riesgos de adquisición hostil.

FSC y KRX Elevan los Umbrales de Capitalización de Mercado y Agregan Criterios de Exclusión

Bajo las reglas revisadas, las empresas listadas en KOSDAQ deben mantener una capitalización de mercado de al menos 20 mil millones de wones, que aumentará a 30 mil millones de wones el próximo año. Las empresas listadas en KRX enfrentan un umbral de 30 mil millones de wones, que aumentará a 50 mil millones de wones el próximo año. Los nuevos desencadenantes de revisión de exclusión incluyen el estado de acciones de bajo precio, la erosión completa del capital semestral y las violaciones de divulgación. La Comisión de Servicios Financieros y la Korea Exchange declararon que las medidas buscan proteger a los inversores y mejorar la credibilidad del mercado de capitales eliminando empresas que han perdido competitividad.

Analistas Identifican Incentivos de Exclusión Voluntaria para Ciertas Empresas

El analista de Hanwha Investment Securities, Eom Su-jin, declaró que los accionistas mayoritarios que enfrentan planificación de herencia o impuestos a donaciones, las empresas que requieren defensa del control de gestión, y las compañías cargadas con obligaciones de divulgación y supervisión de accionistas minoritarios tienen incentivos para preferir la exclusión. Las empresas no cotizadas enfrentan obligaciones de divulgación relativamente más ligeras, sin costos de mantenimiento de cotización y mayor libertad frente a riesgos de fusiones y adquisiciones hostiles. Expertos del mercado identificaron empresas con ganancias de varios años pero sin dividendos ni recompras de acciones, reservas de efectivo abundantes pero retornos pasivos para los accionistas, y apoyo repetido a afiliadas o emisión de bonos convertibles como con motivaciones débiles para aumentar activamente los precios de las acciones. Los casos en que los accionistas mayoritarios adquieren agresivamente participaciones después de que los precios de las acciones caen a mínimos históricos pueden señalar intenciones de exclusión voluntaria, según observadores de la industria. Una fuente de la industria de gestión de activos reconoció la dirección correcta de la reforma, pero señaló que aplicar estándares uniformes a empresas con bajos incentivos de mantenimiento de cotización podría aumentar los casos de exclusión voluntaria. Un funcionario de finanzas corporativas de una firma de valores declaró que, si bien el estatus cotizado ofrece ventajas claras en la recaudación de fondos y la imagen corporativa, las obligaciones de divulgación y los costos de respuesta a los accionistas continúan creciendo, lo que lleva a las empresas centradas en el propietario a reevaluar el equilibrio costo-beneficio de cotizar versus excluirse.

El Sentimiento del Inversor en KOSDAQ se Debilita a Medida que Aumentan las Fusiones de Acciones

Tras el fortalecimiento de las reglas de exclusión, los mercados de KOSDAQ muestran un sentimiento debilitado del inversor centrado en empresas con baja viabilidad de cotización. La volatilidad aumentó para las acciones que enfrentan preocupaciones de exclusión, y las empresas respondieron con fusiones de acciones y fusiones de afiliadas. El análisis de la industria sugiere que la concentración de capital centrada en semiconductores y el debilitamiento del sentimiento del inversor en empresas de pequeña y mediana capitalización se combinan con los riesgos de exclusión para pesar sobre el sentimiento de KOSDAQ. Un funcionario de la industria de valores calificó los estándares de exclusión más estrictos como una medida inevitable para mejorar la calidad del mercado, pero enfatizó la necesidad de políticas complementarias para garantizar un aterrizaje suave, señalando que las preocupaciones excesivas que arrastran los precios de las acciones independientemente del valor corporativo contradicen la intención de la reforma.

FAQ

¿Qué implementaron la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur y la Korea Exchange a partir del 1 de julio?
La FSC y la KRX implementaron reglas de exclusión más estrictas elevando los umbrales de capitalización de mercado para empresas KOSDAQ a 20 mil millones de wones (30 mil millones de wones el próximo año) y para empresas KRX a 30 mil millones de wones (50 mil millones de wones el próximo año), mientras agregaban criterios que incluyen el estado de acciones de bajo precio, la erosión completa del capital semestral y las violaciones de divulgación.

¿Por qué algunos analistas creen que la reforma puede fomentar la exclusión voluntaria?
El analista de Hanwha Investment Securities, Eom Su-jin, declaró que las empresas que enfrentan sucesión de propiedad, necesidades de control de gestión, o altas cargas de divulgación y supervisión de accionistas pueden encontrar el estatus no cotizado más ventajoso debido a costos de cumplimiento más bajos, sin gastos de mantenimiento de cotización y menores riesgos de fusiones y adquisiciones hostiles.

¿Cómo ha respondido el mercado KOSDAQ a las reglas de exclusión más estrictas?
El sentimiento del inversor se debilitó para las empresas con baja viabilidad de cotización, la volatilidad aumentó para las acciones que enfrentan preocupaciones de exclusión, y las empresas respondieron con fusiones de acciones y fusiones de afiliadas, según observaciones de la industria.