#Fed Decisión de julio 🧐
Qué nos dicen los datos y señales más recientes 🤔
La reunión de la Reserva Federal del 28-29 de julio está a solo unos días, y el panorama ha cambiado de forma significativa en las últimas semanas. Esto es lo que hay hasta ahora.
La expectativa base: Mantener
Los 104 economistas encuestados por Reuters entre el 17 y el 21 de julio esperan que la Fed deje las tasas sin cambios en 3,50%-3,75% . Una mayoría de tres cuartas partes no prevé cambios hasta el final del año . La probabilidad implícita en el mercado de una subida de tasas ha caído por debajo del 15% después de que los informes del IPC y del PPI de junio llegaran más flojos de lo esperado .
CaixaBank Research espera una pausa con un sesgo de “vigilancia” — la Fed puede reconocer la mejora reciente en los datos de inflación mientras insiste en que necesita más evidencia antes de declarar que el shock inflacionario está contenido .
Los datos que sacaron la subida de tasas de la mesa
IPC de junio: el titular cayó 0,4% mes a mes, llevando la tasa anual a 3,5% desde el 4,2% de mayo . El IPC subyacente se mantuvo plano en el mes, bajando la tasa anual subyacente a 2,6% desde el 2,9% . Ambos quedaron muy por debajo de las previsiones de consenso. El componente de vivienda, un impulsor clave de la inflación “pegajosa”, solo subió 0,1% mensual, lo que sugiere que la desaceleración de los alquileres nuevos por fin se está reflejando en las medidas oficiales .
PPI de junio: el titular cayó 0,3% mes a mes, muy por debajo de la lectura plana que esperaban los economistas. El PPI subyacente subió apenas 0,2%, por debajo de la previsión de 0,4% .
Informe de empleo de junio: los empleadores añadieron solo 57.000 empleos, muy por debajo de las expectativas, mientras que la tasa de desempleo bajó a 4,2% debido a una caída en la participación de la fuerza laboral . El promedio de contratación de tres meses es ahora de 164.000, por debajo de niveles más sólidos al principio del año .
Ventas minoristas de junio: subieron apenas 0,2%, mostrando que el gasto de los consumidores no se está reacelerando de una forma que obligue a la Fed a actuar .
El contrapeso más agresivo
A pesar de los datos más flojos, varios factores mantienen la subida de tasas como una posibilidad y no como una certeza.
El tono de Warsh: el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha sido consistentemente más agresivo. En el Foro del BCE del 1 de julio, dijo “los precios están demasiado altos” y reafirmó el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios . En su testimonio del 14 de julio ante el Congreso, calificó la alta inflación como una “carga indebida” y un “impuesto para el pueblo estadounidense” que la Fed planea eliminar . También ha criticado el marco de política de la Fed para 2020 que permitió una inflación por encima del objetivo tras periodos de precios bajos .
Inflación en manufactura: el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia se disparó a 41,4 en julio, el nivel más alto desde noviembre de 2021, muy por encima de la estimación de consenso de 13,0 . El índice de precios pagados subió a 53,9 desde 53,2, mientras que el índice de precios recibidos saltó a 27,4 desde 20,3, lo que indica que los fabricantes están trasladando aumentos de costos . Esto sugiere que el shock inflacionario impulsado por la energía aún sigue abriéndose camino a través de la cadena.
Rebote del precio del petróleo: buena parte de la mejora de junio ocurrió antes de que el alto el fuego en Oriente Medio colapsara. El Brent se ha disparado aproximadamente un 25% desde que el conflicto se escaló, amenazando con revertir la desinflación impulsada por la energía .
Actas del FOMC: las actas de junio, publicadas el 8 de julio, mostraron que los responsables de política están cada vez más divididos. La mitad de los 18 funcionarios que presentaron proyecciones respaldó mantener las tasas sin cambios o recortarlas, mientras que la otra mitad abogó por subirlas antes de finales de 2026 . Warsh, por su parte, se negó a proporcionar una previsión .
El cambio en la orientación futura
Warsh ha marcado una ruptura deliberada con la era de Powell al negarse a dar orientación futura. En el Foro del BCE, se negó a responder si una subida de tasas está sobre la mesa para julio, diciendo que el moderador estaba “intentando que yo rompa esta regla” y que “va a fracasar”. Ha descrito la declaración del FOMC de junio como “significativamente más corta” que las declaraciones anteriores e indicó que esto es la nueva normalidad .
Los cinco grupos de trabajo
Warsh ha lanzado cinco grupos de trabajo externos para revisar las comunicaciones de la Fed, la política del balance general, el uso de datos, los marcos de inflación y el impacto en productividad de la IA . Los líderes incluyen figuras destacadas como Greg Mankiw de Harvard, el laureado con el Nobel Thomas Sargent y Marc Andreessen de Andreessen Horowitz . Warsh le dijo al Congreso que los grupos de trabajo han logrado “mucho progreso en seis semanas” . El grupo de comunicaciones podría tener impacto a corto plazo en cómo la Fed transmite las señales de política .
Conclusión
Los débiles informes de junio
#CPI y
#PPI redujeron significativamente la urgencia para una subida de tasas en julio, pero la Fed no está fuera de peligro. El rebote en los precios del petróleo, la inflación persistente en manufactura y la retórica más agresiva de Warsh significan que los recortes de tasas tampoco están sobre la mesa. El resultado más probable es una pausa con sesgo más agresivo — Warsh puede reconocer la desinflación reciente mientras señala que la Fed no dudará en subir tasas si la inflación impulsada por la energía se generaliza .
Para los inversores, la clave no es reaccionar en exceso ante cualquier reunión. Warsh dejó claro que está jugando una partida más larga. La señal de política se verá a lo largo de trimestres, no de días.
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