Anthropic et OpenAI se préparent à des introductions en bourse, attirant l'attention sur des produits d'investissement qui détiennent des actions non cotées des deux entreprises d'intelligence artificielle. Jang Chi-young, chercheur chez Hana Securities, a identifié les fonds négociés en bourse et les fonds fermés comme des méthodes permettant aux investisseurs de s'exposer à ces entreprises avant leurs introductions en bourse. Les deux types de produits sont cotés en bourse et peuvent être négociés comme des actions ordinaires, les réglementations de la Securities and Exchange Commission limitant les participations en actions non cotées dans les ETF à un maximum de 15 % des actifs totaux.
Les ETF offrent un accès direct aux actions non cotées d'Anthropic et OpenAI
Selon Jang, les produits ETF offrent une méthode simple pour détenir des actions non cotées. Les participations actuelles d'Anthropic et OpenAI dans les ETF restent à des niveaux faibles, bien que Jang ait noté que de futures réévaluations des valeurs des entreprises pourraient entraîner une augmentation des pourcentages d'allocation au sein de ces fonds. Pour les investisseurs cherchant une exposition aux deux entreprises avant l'introduction en bourse, Jang a souligné CNEQ et ALAI pour des participations plus élevées dans Anthropic, et TTEQ pour une exposition simultanée aux deux entreprises.
CNEQ concentre ses investissements dans des actions de croissance américaines à grande capitalisation, maintenant moins de 30 actions constitutives, les cinq principales participations représentant environ 40 % du portefeuille. Les participations actuelles incluent NVIDIA à 13,3 %, Microsoft à 6,1 %, TSMC à 5,8 %, Alphabet à 5,7 % et Anthropic à 5,5 %. ALAI détient Anthropic à 3,02 % et investit largement dans des entreprises qui développent ou utilisent la technologie de l'IA, avec environ 70 actions constitutives offrant une diversification plus élevée par rapport à CNEQ. TTEQ détient à la fois Anthropic à 0,9 % et OpenAI à 0,47 %, neuf de ses dix principales participations étant des entreprises liées aux semi-conducteurs, positionnant le fonds pour bénéficier de l'expansion des investissements dans l'infrastructure de l'IA selon Jang.
Dilution des actions et décalage de valorisation présentent des risques dans les participations ETF
Jang a identifié deux considérations pour les investisseurs en ETF. Les entrées de capitaux peuvent entraîner une dilution des actions car les actions non cotées ont une liquidité limitée, ce qui rend difficile l'expansion des participations au rythme des entrées de fonds. NASA a connu cet effet en mai lorsque des entrées rapides de capitaux ont fait baisser ses participations dans SpaceX de 10,7 % à 4,6 %.
La prise en compte des valeurs des actions non cotées dans la valeur liquidative des ETF peut subir des retards. Les ETF utilisent des méthodes de détention indirectes telles que des véhicules à objet spécial lors de la détention d'actions non cotées. Étant donné que les actions non cotées n'ont pas de prix échangés en bourse, les valeurs sont déterminées par des évaluations du SPV ou du gestionnaire d'actifs, créant un décalage temporel entre les réévaluations des entreprises et les mises à jour de la VL. Jang a cité XOVR, qui détenait 10 % dans SpaceX, comme exemple où la VL suivait de près l'indice sous-jacent hors actions non cotées, même pendant une période où la valeur de SpaceX a augmenté de plus de quatre fois, ce qui a entraîné une surperformance limitée par rapport à l'indice de base.
Les fonds fermés offrent une exposition plus élevée sans limites de détention
Les fonds fermés cotés en bourse offrent une autre option pour détenir des actions non cotées avant les introductions en bourse. Ces fonds ne sont soumis à aucune restriction sur les pourcentages d'allocation aux actions non cotées, ce qui les rend adaptés aux investisseurs cherchant une exposition plus élevée aux entreprises non cotées. DXYZ et VCX détiennent actuellement des positions combinées dans Anthropic et OpenAI de 23,9 % et 28,9 % respectivement. Des nombres d'actions fixes offrent une relative liberté vis-à-vis des problèmes de dilution associés aux entrées de capitaux.
Le risque de distorsion des prix affecte les valeurs de marché des fonds fermés
La distorsion des prix du marché présente un facteur de risque pour les investisseurs en fonds fermés. Une demande accrue du marché peut élargir la prime des prix de négociation par rapport à la VL. Inversement, la croissance des options d'investissement alternatives peut réduire la demande et créer des décotes. Jang a conseillé aux investisseurs de vérifier le niveau de la prime du prix du marché par rapport à la VL au point d'entrée.
FAQ
Quel pourcentage d'actions non cotées les ETF peuvent-ils détenir selon les réglementations de la SEC ?
Les réglementations de la SEC limitent l'allocation totale des actions non cotées dans les ETF à 15 % des actifs totaux.
Quels ETF détiennent les pourcentages les plus élevés d'actions Anthropic ?
CNEQ détient Anthropic à 5,5 % de son portefeuille, tandis qu'ALAI détient Anthropic à 3,02 %. TTEQ détient à la fois Anthropic à 0,9 % et OpenAI à 0,47 %.
Quelle est l'allocation combinée d'Anthropic et OpenAI dans les fonds fermés DXYZ et VCX ?
DXYZ détient une allocation combinée de 23,9 % dans Anthropic et OpenAI, tandis que VCX détient une allocation combinée de 28,9 % dans les deux sociétés.
