La compétence de Yuanta Securities en matière de placement garanti en tant que chef de file fait l’objet de questions, alors que BigWave Robotics, pour laquelle la société agit comme chef de file, a modifié à plusieurs reprises son enregistrement des titres à la suite de demandes de la Financial Supervisory Service (FSS). BigWave Robotics a déposé son enregistrement initial des titres en mai, puis a reçu deux demandes de correction de la FSS, lesquelles exigeaient un complément portant sur les prévisions de performance, la sélection des sociétés comparables, la méthodologie d’évaluation et les risques du plan d’affaires. Ces amendements ont entraîné des changements des sociétés comparables, des multiples d’évaluation et de l’intervalle de prix de l’offre, soulevant des interrogations sur la rigueur de la vérification préalable initiale pendant que Yuanta accélère l’expansion de son activité d’introduction en bourse (IPO).
BigWave Robotics dépose un enregistrement des titres amendé avec une évaluation révisée
BigWave Robotics a récemment soumis un enregistrement des titres amendé et a repris le processus d’inscription sur KOSDAQ, avec Yuanta Securities comme chef de file et Mirae Asset Securities comme co-gestionnaire. Les sociétés comparables de la société ont changé de manière significative au cours du processus d’amendement. L’enregistrement initial listait Yujin Robotics, Robostar, T Robotics et CMes Robotics comme comparables. L’enregistrement amendé n’a conservé que Yujin Robotics tout en ajoutant Raon Robotics, Eugene Robot et P&S Robotics, remplaçant trois des quatre sociétés d’origine.
La méthodologie d’évaluation a maintenu l’approche du Price-to-Sales Ratio (PSR) pour la société déficitaire, mais le PSR moyen des sociétés comparables a diminué de 18,51x à 16,19x. L’évaluation par action avant décote a baissé de 36 574 won à 31 978 won. L’intervalle de prix de l’offre a été réduit de 22 000-27 000 won à 20 000-24 000 won, soit une baisse de 9,1 % à l’extrémité basse et de 11,1 % à l’extrémité haute. Le nombre d’actions proposées restant à 2 millions, le montant de l’offre attendu a diminué de 44-54 milliards de won à 40-48 milliards de won.
La société et le syndicat de souscription ont ajouté une valorisation basée sur le Price-to-Earnings Ratio (PER) à titre de référence pour les investisseurs, ce qui a produit un intervalle de prix de 9 392-11 262 won, soit environ la moitié de l’intervalle de prix de l’offre réel. L’enregistrement amendé comprenait des avis de prudence pour les investissements indiquant que le prix de l’offre basé sur le PSR pourrait être valorisé plus haut que le calcul basé sur le PER.
Yuanta Securities élargit son équipe IPO à 30 membres
Yuanta Securities a élargi son organisation dédiée aux IPO à environ 30 personnes au début de cette année et s’est fixé pour objectif de diriger 5-7 introductions en bourse chaque année. En mars, la société a recruté des professionnels expérimentés pour gérer l’évaluation des entreprises, les vérifications préalables (due diligence), les demandes d’examen préliminaire et la préparation de l’enregistrement des titres. La société a participé cette année aux introductions KOSDAQ d’Inventera et de Cosmo Robotics, avec des montants d’offre combinés d’environ 44,6 milliards de won.
Yuanta Securities n’avait eu qu’une activité limitée en tant que chef de file depuis S&D en 2021. Après avoir agi comme co-chef de file pour CMes et participé au syndicat d’acquisition de TXR Robotics, la société a commencé à développer sérieusement son activité IPO cette année. BigWave Robotics représente un projet clé de placement garanti en chef de file alors que Yuanta élargit sa présence sur le marché des IPO. Dans les cas d’inscription spéciaux, les chefs de file doivent évaluer le potentiel de croissance de l’entreprise et la viabilité de l’activité tout en présentant les raisons justifiant leur jugement.
Des observateurs du secteur remettent en question les standards d’enregistrement initiaux
Bien que BigWave Robotics soit l’entité déposante légale pour l’enregistrement des titres et que Mirae Asset Securities ait participé comme co-chef de file, des observateurs du secteur se demandent si le syndicat de souscription dirigé par Yuanta Securities a suffisamment vérifié la sélection des sociétés comparables et la logique d’évaluation lors de l’étape d’enregistrement initial. Les demandes de correction de la FSS font partie des procédures d’examen standard destinées à protéger les investisseurs et se produisent même avec de grandes sociétés de valeurs mobilières en tant que souscripteurs. À elles seules, les demandes de correction ne permettent pas d’indiquer de manière définitive des problèmes de compétence en matière de souscription.
Cependant, dans ce cas, la plupart des sociétés comparables ont été remplacées, ainsi que des réductions des multiples d’évaluation et de l’intervalle de prix de l’offre, ce qui diffère de simples améliorations explicatives ou de corrections typographiques. Un responsable de l’industrie du secteur des investissements financiers a déclaré : « Même si le fait de développer rapidement l’organisation IPO et les contrats de souscription est important, les capacités de vérification internes pour la due diligence, l’évaluation et la préparation de l’enregistrement doivent être soutenues en même temps. Comme les sociétés comparables et les prix de l’offre ont changé de manière significative au cours des corrections, il est nécessaire d’examiner si l’exhaustivité de l’enregistrement initial était suffisante. »
FAQ
Quels changements BigWave Robotics a-t-elle apportés à son enregistrement des titres ?
BigWave Robotics a modifié trois de ses quatre sociétés comparables, ne conservant que Yujin Robotics parmi les sociétés initialement listées, tout en ajoutant Raon Robotics, Eugene Robot et P&S Robotics. Le PSR moyen des sociétés comparables a diminué de 18,51x à 16,19x, et l’intervalle de prix de l’offre a été abaissé de 22 000-27 000 won à 20 000-24 000 won.
Comment Yuanta Securities développe-t-elle son activité IPO ?
Yuanta Securities a élargi son organisation IPO à environ 30 personnes au début de cette année et s’est fixé pour objectif de diriger 5-7 introductions en bourse annuellement. La société a recruté des professionnels expérimentés en mars pour gérer l’évaluation des entreprises, la due diligence et la préparation de l’enregistrement des titres, et a participé cette année aux introductions KOSDAQ d’Inventera et de Cosmo Robotics.
Pourquoi la FSS a-t-elle demandé des amendements à l’enregistrement de BigWave Robotics ?
La FSS a demandé à BigWave Robotics de compléter les prévisions de performance, la sélection des sociétés comparables, la méthodologie d’évaluation et les risques du plan d’affaires, des éléments qui constituent la base du calcul du prix de l’offre. La société a soumis deux enregistrements amendés après ces demandes.
