韓国銀行は5日、国会議員パク・ソンフン氏に提出した書面質疑応答で、サムスン電子とSKハイニックスを対象とした個別株レバレッジ上場投資信託(ETF)について警告を発した。同行は、これらのETFへの投資拡大が市場集中を激化させ、株価変動性を高め、個人投資家の金融リスクを増大させる可能性があると述べた。この警告は、韓国銀行が6月24日の金融安定報告書で、こうしたETFの市場への影響は「限定的」であると強調していた姿勢からの転換を示している。この変化は、金融監督院のイ・チャンジン院長が6月22日の記者会見で、ETF承認について個人的に遺憾の意を表明した発言を受けたものである。
サムスン電子とSKハイニックスの市場集中度が55.3%に達する
韓国銀行は書面質疑応答で、サムスン電子とSKハイニックスの時価総額と取引高が株式市場の過半数を占めるようになったと述べた。6月24日時点で、両社の証券市場における時価総額シェアは55.3%に達し、年末の36.1%から上昇した。同期間中に、両社の取引高シェアは27.9%から63.5%に上昇した。
韓国銀行は「サムスン電子とSKハイニックスの時価総額と取引高シェアが株式市場の過半数を占めるまでに拡大した状況において、個別株レバレッジETFへの投資拡大はこの集中現象を激化させる可能性がある」と述べた。また、「個別株レバレッジETFは、関連する事業環境や市場期待の変化に応じて資金の流入・流出量が拡大するため、取引の集中を一方向に強める可能性がある」と付け加えた。
韓国銀行、レバレッジETFが株価変動を増幅させる可能性を警告
韓国銀行は、個別株レバレッジETFが日次リバランスや現物・先物裁定取引などのメカニズムを通じて株価変動を増幅させる可能性があると述べた。「株価が調整されると、個人投資家の損失が拡大するだけでなく、償還の増加やポジションのリバランスが株価変動を増幅させる要因として作用する可能性がある」と同行は述べた。また、「レバレッジETF投資が増加すれば、日次リバランスや現物・先物裁定取引を通じて株価変動を増幅させる可能性が常に存在する」と説明した。
韓国銀行、6月24日の金融安定報告書から姿勢を転換
韓国銀行の今回の警告は、6月24日の金融安定報告書の評価とは対照的である。その報告書では、韓国銀行は個別株レバレッジETFが「海外上場ETFとの規制の不均衡を解消することで、国内投資資金の海外流出を防ぎ、外国資金の流入拡大に貢献する」と述べていた。6月24日の報告書ではまた、「国内優良株への高リスク・高リターン投資の需要が吸収され、国内株式市場の基盤拡大と価格発見機能の強化につながる」との期待が表明されていた。同報告書は「現在の原資産の時価総額と取引シェアを考慮すると、市場への影響は限定的である」と強調していた。
金融監督院のイ・チャンジン院長はすでに6月22日の記者会見で懸念を表明し、「身を挺して（ETF導入を）阻止すべきだったかどうか個人的に反省している」と述べていた。イ院長は、ETFが海外からの資金回帰にもたらす効果は最小限である一方、副作用が大きすぎると指摘した。
資本市場研究院の研究員が変動リスクについてコメント
韓国資本市場研究院の上級研究員であるイ・ヒョソプ氏は、「個別株レバレッジETFを韓国株式市場の変動性の主因とは見ていない」と述べたが、「内外要因によって生じた変動性を増幅させた可能性はある」と付け加えた。同氏は「半導体株は短期間で大きく上昇しており、いつ下落してもおかしくない」と述べ、「株価が変動する際、個人投資家はナンピン買いによって損失を拡大させる可能性がある」と付け加えた。
韓国銀行は監視・点検活動を強化すると述べた。同行は「個別株レバレッジETFが株式市場や金融システムに与える影響について、モニタリングと検査を強化する計画だ」と述べ、「関連するリスクに対応するため、関係当局と緊密に協議する」と付け加えた。
よくある質問
韓国銀行はサムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETFについて何を警告したのか？
韓国銀行は5日、国会議員パク・ソンフン氏に提出した書面質疑応答で、サムスン電子とSKハイニックスを対象とした個別株レバレッジETFが市場集中を激化させ、株価変動を増大させる可能性があると警告した。同行は、6月24日時点で両社の時価総額シェアが55.3%、取引高シェアが63.5%に達しており、レバレッジETF投資の拡大がこの集中を悪化させる可能性があると述べた。
今回の韓国銀行の警告は、6月24日の金融安定報告書とどのように異なるのか？
韓国銀行の6月24日の金融安定報告書は、個別株レバレッジETFが国内資金の流出防止に役立ち、市場への影響は「限定的」であると述べていた。対照的に、5日に提出された書面質疑応答では、これらのETFが日次リバランスや価格調整時の償還増加などのメカニズムを通じて市場集中を激化させ、株価変動を増幅させる可能性があると警告した。
金融監督院院長はこれらのETFについてどのような懸念を表明したのか？
金融監督院のイ・チャンジン院長は6月22日の記者会見で、ETF導入を阻止すべきだったかどうか個人的に反省していると述べた。イ院長は、ETFが海外から資金を呼び戻す効果は最小限であった一方、副作用が大きすぎると指摘した。
