韓国の青瓦台は7月14日、金融監督院（FSS）トップのイ・チャンジン氏が、個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）について「明確な解決策を見つけるのが難しい」とした最近の発言は、対策に向けた協議が続いていることを反映していると述べた。イ氏は7月13日、資産運用会社20社のCEOとの会合で、最近導入されたレバレッジETF商品の市況の変動リスクに言及した。青瓦台は、経済財政部、韓国銀行、金融委員会、FSSで構成されるF4グループがこの問題を検討しており、政策対応を準備していると説明した。5月27日に導入されたサムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFは、日次でのリバランス要件が基礎となる株の売買圧力を増幅させるため、市場のボラティリティ上昇に寄与していると特定されている。
青瓦台、FSSトップのレバレッジETF発言に対応
青瓦台は7月14日、前日に行われたイ・チャンジン氏の発言についての釈明を行う声明を出した。公式の報道通知によると、青瓦台は、イ氏が「明確な解決策を見つけるのが難しい」と述べた点は、政策措置に関する検討の深さを示すものだと理解している。声明では、レバレッジETF関連の事項はF4機関で検討中であり、対策も並行して準備されていると強調した。
7月13日の資産運用会社の代表者との会合で、イ氏は、レバレッジETFによって引き起こされる市場のボラティリティに対し決定的な解決策を見いだすことは依然として難しいと述べたとされる。この会合には、これらの金融商品の規制上の懸念について議論するため、資産運用会社20社の経営陣が集まった。
FSSトップ、ETF承認プロセスへの後悔を表明
イ・チャンジン氏は以前、6月22日の記者会見でレバレッジETF問題について言及していた。その場で同氏は、個別株レバレッジETFの承認プロセスを自分自身が止められなかったことを個人的に後悔しているとし、受理される前に証券登録申請を「止めるために寝かせておくべきだった」と語った。これは、これらの商品に関する規制上の承認プロセスへの懸念について、FSSトップが公に認めた初めてのことだった。
6月22日の発言は、5月下旬後半に導入された後のこれら商品の市場への影響をめぐって、規制当局の懸念が強まっていることを反映していた。イ氏のコメントは、これらの新しい金融商品に対して、より厳格な事前審査を適用すべきだったかどうかについて、FSS内部での協議が行われていることを示唆していた。
F4機関が個別株レバレッジETFの規制を検討
青瓦台の政策担当チーフ、キム・ヨンボム氏は7月10日、F4会合で、サムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFが引き起こす価格変動の増幅に関する懸念を入念に検討すると述べた。F4の協調メカニズムは、韓国の主要な金融規制当局および通貨政策当局を集め、システミックな金融の安定性問題に対処するものだ。
複数機関による審査プロセスは、政府がレバレッジETFを、規制領域をまたいだ協調的な政策対応が必要な事項として認識していることを示している。F4の枠組みでは、市場構造への影響と、これらの商品の金融政策への含意の両面を総合的に評価できる。
サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETF、5月27日に導入
サムスン電子とSKハイニックスの株価変動に2倍のエクスポージャーを提供する個別株レバレッジETFは、5月27日に韓国市場へ導入された。導入後、これらの商品の市場のボラティリティ上昇への寄与が指摘されている。ETFの仕組みは、基礎となる資産のリターンに対して固定されたレバレッジ比率を維持するために日次のリバランスを必要とする。
このリバランス機構では、ETFのパフォーマンスを、ベースとなる資産の価格変化に対する目標倍率へ合わせるため、毎営業日、基礎となる株を追加で買うか売るかが必要になる。市場参加者は、このような体系的な売買活動が、特に価格変動が大きい局面において、基礎となる有価証券の取引時間中の価格の振れ幅を増幅し得る要因だと指摘している。
FAQ
青瓦台は、FSSトップのイ・チャンジン氏のレバレッジETFに関する発言について何と言ったのですか？
青瓦台は7月14日、イ・チャンジン氏が個別株レバレッジETFの問題について「明確な解決策を見つけるのが難しい」と述べたことは、対策に向けた協議が続いていることを反映しているとした。青瓦台は、F4グループがレバレッジETF関連の事項を検討し、政策対応を準備していると説明した。
サムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFはいつ導入されましたか？
サムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFは、5月27日に韓国市場へ導入された。これらの商品は、当該個別株の価格変動に対して2倍のレバレッジ・エクスポージャーを提供する。
なぜレバレッジETFは市場のボラティリティに寄与するのですか？
レバレッジETFは、ベースとなる資産のリターンに対する固定されたレバレッジ比率を維持するため、基礎となる株を買うか売るかによって毎日リバランスする必要がある。この体系的な売買活動は、特に市場の動きが大きい期間において、基礎となる有価証券の価格変動を増幅し得る。
