韓国株で外国投資家が3日間の買い付けラッシュを実行し、4月20日から4月22日の3日間で合計3.457兆ウォンを買い越した。これにより、一定期間のネット売りの後にKOSPI市場への復帰を果たした。買い上げが加速したのは、KOSPIの12か月先物PER（株価収益率）が4月の18.1%下落を受けて6倍を下回り、アナリストが「歴史的に割安な水準」と表現するところまで達したためだ。4月22日、KOSPIは6797.90で取引を終え、前日比0.74%（49.75ポイント）高となった。外国投資家がネットで2.612兆ウォンを買い越した一方、個人投資家は1.2176兆ウォンを売り、機関投資家は1.3963兆ウォンを手放した。外国勢の買いは半導体セクターに大きく集中し、3日間で電子・電気業種株に3.1817兆ウォンが流入した。市場アナリストは、急な下落後に投資価値の魅力が改善したことが外国投資家の復帰につながったとみており、最近の株価下落があってもKOSPIのファンダメンタルズ見通しは維持されていると評価している。
外国投資家は3日間で3.457兆ウォンを購入
韓国取引所によると、4月22日に外国投資家は4月20〜21日に8360億ウォンを買い、次いで4月22日に買いを加速させて2.6211兆ウォンを買い上げた。3日間の合計は、ネット買いで3.457兆ウォンに達した。同じ期間、個人投資家と機関投資家は利益確定に動き、4月22日には日中で一時7000ポイントの水準に接近した後、6797.90で引けた。
IBK投資証券のアナリスト、ビョン・ジュンホ氏は次のように述べた。「バリュエーションの観点では、最近の短期的な急落によりKOSPIの割安度のメリットが増している。仮に収益面での懸念が大きく損なわれていなければ、バリュエーション上のメリットが段階的に意識されていくタイミングになり得る。」
買いは半導体セクターに集中し、3日間のネット買いでは電子・電気業種向けに3.1817兆ウォンが投じられた。市場参加者は、このセクターに資金が向かった理由を、主要半導体株で起きた直近の値下がりによって生まれたバリュエーション機会だとしている。
モルガン・スタンレーとJPモルガンはKOSPIの強気目標を維持
4月21日（現地時間）、モルガン・スタンレーはKOSPIの基準シナリオ目標を9000ポイントのまま維持し、指数は最近の大幅な下落にもかかわらず底に近づいていると述べた。投資銀行は、KOSPIの12か月先物バリュエーションが歴史的な低水準に近いと評価した。
モルガン・スタンレーは、メモリー半導体の品不足が2028年まで深刻化すると予想し、メモリー半導体関連株における直近の価格調整を買いの機会として捉えるべきだと示唆した。
JPモルガンは、KOSPIに対する「オーバーウエート」評価を維持し、12か月目標を12000ポイントとした。同社は、今回のKOSPI下落は集中的なレバレッジ調整（デレバレッジ）が要因だと診断し、デレバレッジのプロセスが最終段階に近づいていると分析した。
JPモルガンは次のように述べた。「韓国企業の利益成長率は2025年の爆発的な水準から鈍化するだろうが、高水準の利益が維持されることが重要だ。AIモデルのパフォーマンス、資金調達環境、データセンターの賃料などの主要な先行指標はいずれも前向きなままだ。」
アナリストは米テック決算前に、外国買いの持続性を注視
市場アナリストは、直近の外国勢の売り規模が大きかったことを踏まえると、当面は外国投資家からの追加的な売り圧力は限定的になるとの見方を示している。分析では、利益確定目的の売りが相当程度吸収されたことで、追加の売り圧力も和らいでいるとしている。
ビョン氏はこう述べた。「今回の外国勢の売りで最大の要因は、サムスン電子とSKハイニックスの株価上昇による大きなリターンに対する利益確定だった。短期の市場環境という観点では、市場を急落させ得るようなファンダメンタルズの変化は限定的だったため、利益確定の売りが短期の需給における負担として作用した。」
キウム証券のアナリスト、ハン・ジヨン氏は「韓国の半導体中心の株式市場における利益確定とウエイト削減の取り組みは、最終段階に入っている可能性が非常に高いようだ」と診断した。
Alphabetの決算は4月23日（韓国時間）の早朝に発表される。同社が今年の後半から来年に向けた大規模な投資計画を提示すれば、半導体セクターの上向きトレンドは本格的に広がる可能性がある。逆にAlphabetが資本支出を抑えれば、AI成長への懸念が高まり、追加の株価調整につながり得る。
ユアント証券のアナリスト、イ・ジェウォン氏は「KOSPIに対する外国投資家の最近の連続したネット買いは、前向きなシグナルだが、上方向へのトレンド転換が確定したかどうかは見極めが必要だ。米国の大型テック株の決算発表後に、需給を確認することが必要になる」と述べた。
よくある質問
Q: 外国投資家は4月20日から4月22日にかけて韓国株をどれくらい買いましたか？
A: 外国投資家は、4月20日から4月22日までの3取引日でネット合計3.457兆ウォンを購入しました。内訳は4月22日のみで2.612兆ウォンの買いです。
Q: 最近の売りの後、なぜ外国投資家は韓国株の買いに戻ったのですか？
A: アナリストは、4月の18.1%下落を受けてKOSPIの12か月先物PER（株価収益率）が6倍を下回り、歴史的に割安な水準に達したことで、バリュエーションの魅力が改善したためだとみています。買いは大きな価格調整を経験した半導体セクターに集中しました。
