HSBCは、メモリー半導体株に対する投資家センチメントが半導体サイクルのピーク懸念で弱まっているものの、今は心配しすぎるのは早いとするレポートを出した。Investing.comによると14日（現地時間）、HSBCは直近のレポートで、投資家が減速する利益成長と弱い株価の価格変動の勢いを主要な懸念として挙げた一方、新たな成長ドライバーがメモリー半導体企業には出現しつつあると評価した。この分析は、メモリー半導体サイクルがピークに達したかどうかを市場参加者が議論する中で出ており、Metaのクラウドサーバー市場参入や、メーカーによる積極的な生産能力増強が供給需給の悪化懸念につながっている点などが材料となっている。
HSBC、メモリー分野の複数の成長材料を特定
HSBCは、DRAM価格の上昇を背景に、高帯域幅メモリ（HBM）の価格が上がると見込んでおり、次世代HBM4の採用が加速すれば、平均販売価格（ASP）もさらに上昇する可能性が高いとしている。同社はまた、SO-CAMM2（次世代ノートブック向けメモリ規格）の成長によってNAND需要が拡大することに加え、AIエージェント向けの高性能メモリ需要が伸びていることをプラス要因として挙げた。
5〜3年の長期供給契約がバリュエーション改善につながる見通し
HSBCは、3〜5年の長期供給契約の拡大が今後2〜3年の利益の見通しを高め、利益のボラティリティ（変動）を抑えることで、バリュエーションの改善につながる可能性があると分析した。
HSBC、現在のサイクルを1990年代のPCスーパサイクルと比較
HSBCは現在のメモリー市場の状況を1990〜1995年のパーソナルコンピューター（PC）スーパサイクルに例え、エージェント型AIの普及は業務生産性を高め、働く環境を変えると予想した。また、競争が激化する中でクラウドサービス提供事業者（CSP）が設備投資を削減する可能性は限定的だと診断した。
さらに、HBM4への移行が進むにつれて、HBMの価格上昇幅は汎用用途DRAMよりも大きくなると同社は見込んでいる。
SKハイニックスはHBM4市場のリーダーシップでトップピックに
HSBCは、メモリー半導体株の中でSKハイニックスを最上位の「トップピック」として提示した。今回の推奨は、SKハイニックスのHBMおよびSO-CAMM2製品の比率が高いこと、そして同社が2027年にHBM4市場で50〜55%のシェアを維持するとの期待に基づく。
サムスン電子は複数要因で買い評価を維持
HSBCはサムスン電子について買い評価を維持した。HBM4の競争力が回復する可能性、ファウンドリー事業の改善、そして今年後半における汎用用途DRAMの追加の値上げ余地を前向きに評価した。
市場の懸念は「サイクルのピーク」と「供給拡大」
メモリー半導体サイクルがピークに達したのではないかという市場の懸念が、最近浮上している。挙げられている要因には、Metaがクラウドサーバー市場に参入することで、今後の設備投資の成長が鈍化する可能性があること、そしてメモリー半導体メーカーが生産能力を積極的に増強することによって需給が悪化する可能性があることが含まれる。
追加のリスク要因としては、顧客がメモリーコスト上昇に伴い製品の仕様を引き下げる可能性、新技術の採用の遅れ、中国メーカーによる積極的な拡大が挙げられている。
SKハイニックスADR、初動下落後に27%反発
SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は13日に約10%下落（上場2日目）したが、前日終値から27.29%上昇し、終夜の取引で$193.92で引けた。
FAQ
HSBCがメモリー半導体株の新たな成長ドライバーとして挙げたのは何ですか？
HSBCは、DRAM価格上昇によるHBM価格の上昇、HBM4採用の加速、次世代ノートブック向けメモリーのSO-CAMM2の成長、そしてAIエージェント向けの高性能メモリ需要の拡大といった複数の成長ドライバーを挙げた。同社はまた、3〜5年の長期供給契約が利益の見通しを高め、利益のボラティリティを低下させるとも指摘している。
HSBCがメモリー株のトップピックにSKハイニックスを選んだのはなぜですか？
HSBCは、同社のHBMおよびSO-CAMM2製品の比率が高いこと、そしてSKハイニックスが2027年にHBM4市場で50〜55%のシェアを維持するとの見通しに基づき、SKハイニックスをトップピックに選定した。同社は、HBM4の競争力回復の可能性とファウンドリー事業の改善を理由に、サムスン電子についても買い評価を維持した。
SKハイニックスADRは直近の取引でどう推移しましたか？
SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は上場2日目の13日に約10%下落したが、その後の時間外（終夜）取引で大きく反発し、$193.92で引けた。これは前の取引日から27.29%上昇している。
