証券会社は、NH InvestmentおよびDaol Investmentを含め、28日にサムスン電子とSKハイニックスの単一株レバレッジ型上場投資信託（ETF）が韓国株でのボラティリティと取引の集中を増幅させたと診断した。評価は、27日のKOSPIが6755.75で引け、65.13ポイント（0.97%）上昇したことを受けたもの。アナリストは、半導体セクターの動きと地政学的リスクに加えて、当該商品の影響を指摘し、個人の累積純買いは14.4兆ウォンに達し、運用資産はDaol Investmentによれば17.6兆ウォンでピークをつけたという。診断は、31日に単一株レバレッジ商品の基本預託金を3,000万ウォンに引き上げる規制の前に出された。
NH InvestmentとDaol Investment、レバレッジETFの導入後にボラティリティ拡大を確認
NH Investment Securitiesは、単一株レバレッジETFの導入後に国内株式市場のボラティリティがさらに拡大したと見通しの中で分析した。NH Investment Securitiesの研究員キム・ビョンヨン氏は、国内市場でセクターローテーションがうまく機能していないと述べた。氏は「ITが弱くなると他のセクターも同時に下落し、指数の防御機能が弱まり、個別株間のボラティリティが史上最高値まで上昇し、少数の主導株が指数のパフォーマンスを決める構造が続いている」と語った。
Daol Investment Securitiesも同様の診断を示した。Daol Investment Securitiesの研究員チョ・ビョンヒョン氏は「6〜7月にかけて国内株式市場のボラティリティ拡大が進む中で、単一株レバレッジ商品導入が生み出す影響は無視しがたい」と述べた。レバレッジETFの導入後、市場のボラティリティはさらに拡大し、関連商品の個人による累積純買いは一時14.4兆ウォンに達、関連ETFの運用資産も最大17.6兆ウォンまで増加した。チョ氏は「ボラティリティを増幅させる効果が、単一株レバレッジETFの導入後の主導株への供給集中に上乗せされた」と評価した。
Yugin Investment、SKハイニックスのレバレッジETFの取引出来高が原資産を上回ると報告
問題は、レバレッジETFの規模が縮小しても、取引の集中が一部の商品を中心に続いている点だ。Yugin Investment Securitiesの研究員ホ・ジェファン氏は「サムスン電子のレバレッジETFの取引額は導入前の水準まで下がった一方で、SKハイニックス関連商品の取引額は大きくは減っていない」と分析した。さらに「SKハイニックスのレバレッジETFの取引額は、SKハイニックス株そのもの（原資産）の取引額を上回っている」と付け加えた。
Kiwoom Securitiesは一段踏み込み、「副作用」という用語を用いた。Kiwoom Securitiesの研究員ハン・ジヨン氏は、半導体の業績ピークアウト論争とともに「単一株レバレッジ供給の副作用」が、最近の市場疲労を高めた要因になったと特定した。氏は「強い原油価格や利上げの急加速といったマクロの不確実性が加わり、通常の範囲を超えるボラティリティが続いている」と述べた。
大信証券の研究員イ・ギョンミン氏も、31日から単一株レバレッジ商品の基本預託金が早期に3,000万ウォンへ引き上げられると触れ、「供給集中とボラティリティが緩和されるかどうかを確認する必要がある」と強調した。
Yuanta Securities、31日の規制で取引集中が減る見通し
今月末に実施される規制が、サムスン電子とSKハイニックスに集中している供給を分散させる好機になるかどうかにも市場の注目が集まっている。Yuanta Securitiesの研究員イ・ジェウォン氏は「単一株レバレッジの規制後に取引回転率や純資産が減少すれば、セッション末のリバランスや、株価の方向に追随する（プロサイクリックな）供給の弱まりにつながる」と予想した。氏はまた「単一株レバレッジ取引の比率低下は、サムスン電子とSKハイニックスの集中を緩和し、相対的にこれまで注目されてこなかったKOSDAQにとって好ましい形で働き得る」と述べた。
ハナ証券も、国内半導体株の足元の鈍さを、単にファンダメンタルズの問題だけだと見るのは難しいと診断した。ハナ証券の研究員キム・ロクホ氏は、メモリ価格や輸出といった業界指標が好調にもかかわらず、海外企業よりも国内半導体企業の株価下落が特に大きい理由は「需給と投資家心理であって、ファンダメンタルズによるものではない」と判断した。
よくある質問
単一株レバレッジETFについて、31日に適用される規制は何ですか？
Daishin Securitiesのイ・ギョンミン氏によると、単一株レバレッジ商品の基本預託金は31日に3,000万ウォンへ引き上げられる。この規制は、取引回転率を引き下げ、サムスン電子とSKハイニックスへの供給集中を緩和することが期待されると、複数のアナリストが述べた。
SKハイニックスのレバレッジETFの取引出来高（取引額）は、原資産株と比べてどれくらいになりましたか？
Yugin Investment Securitiesのホ・ジェファン氏は、SKハイニックスのレバレッジETFの取引額がSKハイニックス株そのものの取引額を上回ると報告した。同氏は、サムスン電子のレバレッジETFの取引額は導入前の水準まで減少した一方で、SKハイニックス関連商品の取引額は大きくは減っていないと指摘した。
証券会社は、韓国株に対する単一株レバレッジETFの影響として何を挙げましたか？
NH InvestmentおよびDaol Investmentは28日、単一株レバレッジETFが国内市場のボラティリティと取引集中を増幅させたと診断した。Daol Investmentのチョ・ビョンヒョン氏は、累積の個人純買いが14.4兆ウォンに達し、運用資産は17.6兆ウォンでピークをつけ、商品導入後にボラティリティがさらに拡大したと述べた。
