ユアンタ証券は16日に発表したレポートで、KOSPI上場企業の第2四半期（Q2）営業利益を227.7兆ウォン、前年同期比で234%増と予想した。総利益の2/3をサムスン電子とSKハイニックスが占める一方、これらを除いても78.4兆ウォンで44%の増加となる。半導体（前年同期比1031%増）、エネルギー（同675%増）、ITハードウェア（同259%増）で幅広い成長が見込まれることが、決算後の株価反応がプラスになるとの見方を支えている。同レポートでは、売上（利益）の集中が「ビッグツー（サムスン電子・SKハイニックス）」に残ることは懸念材料だが、韓国株全体での収益改善が広がっていることが、同セクターの見通しを前向きに支えると強調している。
KOSPI Q2営業利益予想は227.7兆ウォンに到達
ユアンタ証券のアナリスト、アン・ジソン氏は、KOSPIのQ2営業利益を約227.7兆ウォンと見積もっている。これは昨年の同期間から234%の増加だ。親会社株主に帰属する純利益は176.7兆ウォンで、前年同期比265.6%増と予測される。直近のQ2の利益見通しはわずかに下方修正されたものの、前年同期比の伸び率は依然として大きい。サムスン電子とSKハイニックスを除くと、KOSPIの営業利益は約78.4兆ウォンに達し、44%増となる見込みで、純利益は53.8兆ウォン、48%増とされる。2つの半導体大手がKOSPIの営業利益合計に占める割合は66%、純利益では70%であり、市場が大型の半導体株に依存していることが示される。
半導体・エネルギーが利益成長をけん引
セクター別では、半導体のQ2営業利益は前年同期比1031%増を見込む。エネルギーは675%増、ITハードウェアは259%増、造船は152%増の見通しだ。ディスプレイと建設はそれぞれ93%増、55%増と予測される。逆に、運輸の営業利益は3%減、商社・取引および資本財は7%増、生活必需品は10%増、化粧品は14%増、公益は21%増と推定される。通期のKOSPI営業利益予想は約970兆ウォンへ引き上げられ、前年から223.2%増となる見込みで、5月末時点の910兆ウォンから上方修正された。純利益予想も、同期間で712兆ウォンから759兆ウォンへと増加した。
評価指標と海外投資家の資金フロー
アン氏は、銀行、証券、エネルギー、建設セクターでは、利益の改善に比べて株価の上昇が限定的だったとしている。1株当たり利益（EPS）の見通しは年初以降、急速に上方修正されたが、株価が格上げを十分に織り込めていないため、バリュエーションは依然として魅力的だという。KOSPIが7476の水準にあった際、12カ月先物のPER（株価収益率）は6.4倍で、過去のレンジ（9〜11倍）を大きく下回っていた。一方で、直近のPBR（株価純資産倍率）は2.1倍で指数の史上最高値近辺にあり、評価のシグナルはまちまちだ。海外投資家は逆風が続いており、15日までの年初来でKOSPI株を160兆ウォン純売りしている。これに対し個人投資家と機関投資家はそれぞれ106兆ウォン、39兆ウォンを純買いした。海外の売りは昨年の5〜10月に約20兆ウォンを純買いした後、11月に始まった。
ユアンタ証券、決算サプライズ候補として13銘柄をリスト
アン氏は、「決算発表後のドリフト（post-earnings-announcement drift）」という現象を取り上げた。これは、決算発表後も株価が同じ方向に動き続けるというものだ。過去40四半期の分析では、営業利益のサプライズに基づく戦略が純利益ベースの戦略を上回り、発表当日の終値で投資する手法が有効だったという。ユアンタは、直近1カ月で営業利益見通しが急速に上昇している銘柄を、Q2の決算サプライズ候補として挙げている。対象はPOSCO Future M、Lotte Chemical、Kumho Petrochemical、NH Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities、Korea Financial Group、SK、HVM、CJ CGV、LG Innotek、Sungil Hitech。
よくある質問
今年のKOSPI Q2営業利益の予想は？
ユアンタ証券のアナリスト、アン・ジソン氏はKOSPIのQ2営業利益を約227.7兆ウォンと見積もっており、これは昨年同期間比で234%増だ。純利益は176.7兆ウォンで、前年同期比265.6%増と予測される。
Q2でKOSPIの利益成長をけん引しているのはどのセクター？
ユアンタ証券によると、半導体がQ2営業利益で前年同期比1031%増を見込む。次いでエネルギー（675%）、ITハードウェア（259%）、造船（152%）となっている。
ユアンタ証券はQ2の決算サプライズ候補としてどの銘柄を挙げていますか？
ユアンタは、営業利益見通しが急速に上方修正されたことを根拠に、POSCO Future M、Lotte Chemical、Kumho Petrochemical、NH Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities、Korea Financial Group、SK、HVM、CJ CGV、LG Innotek、Sungil HitechをQ2の決算サプライズ候補として挙げている。
