LGディスプレイは、22日に開示した第2四半期（Q2）で、売上5.6121兆ウォンに対し営業損失1077億ウォンを計上した。要因は一時的な自発的な退職費用2400億ウォンによるもの。リストラ関連の費用を除くと、ディスプレイメーカーの中核となる営業利益は約1320億ウォンに達し、累計の上半期（H1）営業利益390億ウォン、売上11.1461兆ウォンベースで、5年ぶりの黒字となった。同社の自発的な退職プログラムは市場の当初見積もり1500億ウォンを上回る費用を要したが、これは、毎年5〜8兆ウォンを超える設備投資を行ってきた数年間の後、現在は2兆ウォン台前半の水準に抑制される中で、収益性重視の体制へ移行するための同社全体の固定費削減戦略の一部だ。
LGディスプレイ、Q2で自発的退職の2400億ウォン負担を吸収
iM証券によると、第2四半期（Q2）に全額反映された2400億ウォンの自発的退職費用は、市場コンセンサスの約1500億ウォンを上回った。SK証券のアナリスト、パク・ヒョンウ氏は、このコストは今四半期で終了する一時的な費用であり、その効果は来四半期から利益改善として反映される見通しだとした。リストラ費用を除くと、同社の前年差（前年同期比）の営業利益は約2500億ウォン改善し、大型フォーマットOLEDパネルでの収益性によるものだという。パク氏は、Q2の減価償却費が前年同期比で1900億ウォン減少し、損益分岐点が大幅に低下することに寄与したとも付け加えた。
アナリスト、コスト構造改善を挙げ目標株価を引き下げ
決算発表後、SK証券、iM証券、信韓投資&証券など主要証券がLGディスプレイの目標株価を引き下げつつも、後半（H2）の回復の可能性に焦点を維持した。信韓投資&証券は「買い」評価を据え置いたが、目標株価を11%引き下げて16,000ウォンとした。iM証券は目標を14,000ウォンに調整し、SK証券は目標を16,000ウォンに設定した。SK証券のパク氏は、年間設備投資が過去の5〜8兆ウォン台のレンジから、今年は2兆ウォン台前半へと減少していること、さらに為替が安定すれば、為替損失の縮小により純利益が大きく反発する可能性があると強調した。
LGディスプレイ、Q3は中位の1桁台の出荷増をガイダンス
LGディスプレイはQ3見通しを示し、出荷面積（出荷面積ベース）の伸びは中位の1桁台、面積ベースの平均販売価格（ASP）は前年比で10年台後半の伸びになるとしている。iM証券のチョン・ウォンソク氏は、Q3売上を6.8兆ウォン、営業利益を4170億ウォンと予想した。根拠は、下半期（H2）に投入されるAppleのiPhone 18シリーズ向けにOLEDパネル出荷が継続することだ。チョン氏は、サムスンディスプレイが折りたたみ式iPhone向けのOLEDパネルを独占供給する一方で、棒型のiPhone 18モデル向けではLGディスプレイの供給シェアが拡大する見通しだと述べた。信韓投資&証券のパク・ヒョンウ氏は、モバイルのオフシーズンであっても、OLEDテレビやモニターなどの大型パネルが出荷面積の伸びを牽引しており、大型フォーマットOLEDパネルの中でモニターの比率が、昨年の10%台前半から今年は約20%へと拡大していると強調した。
メモリ価格の急騰とセットメーカーのコスト負担増が需要リスクに
下半期（H2）の見通しは前向きでも、需要が弱含むとの懸念は残る。セットメーカーのコスト負担を増やしているメモリ半導体価格の上昇によるためだ。iM証券のチョン・ウォンソク氏は需要減速への懸念を認めつつも、Appleが中国のスマートフォンメーカー各社での生産の混乱を取り込んでシェア拡大を図っており、これがiPhone 18向けのOLEDパネルの出荷数量を安定させるはずだとした。信韓投資&証券のパク・ヒョンウ氏は、戦略的顧客内でのシェア拡大と、コスト革新による収益性防衛が、このIT・モバイル需要の不確実性が高まっている局面で重要だと述べた。パク氏は、同社のQ3ガイダンスを「前年実績に比べてやや控えめな成長」と評価し、厳しい需要環境下での実行力の重要性を示した。
FAQ
LGディスプレイの中核収益性が改善しているのに、Q2の営業損失の原因は何ですか？
LGディスプレイは、2400億ウォンの一時的な自発的退職費用により、Q2で営業損失1077億ウォンを計上した。これを除くと、同社の実際の営業利益は約1320億ウォンで、大型フォーマットOLEDパネルの収益性改善と減価償却コストの低下を反映している。
Q2の結果を受け、アナリストはLGディスプレイの見通しをどう調整しましたか？
信韓投資&証券は「買い」評価を維持したまま、目標株価を11%引き下げて16,000ウォンとした。iM証券は目標を14,000ウォンに設定し、SK証券は16,000ウォンへと調整した。3社すべてが自発的退職に伴うコストの影響を挙げつつも、iPhone 18向けパネル出荷によるコスト構造の改善とH2の回復可能性を強調した。
LGディスプレイのQ3の業績ガイダンスはどのような内容ですか？
LGディスプレイは、Q3について出荷面積は中位の1桁台の成長、面積ベースの平均販売価格（ASP）は前年比で10年台後半の上昇になるとガイダンスした。iM証券は、このガイダンスと、AppleのiPhone 18シリーズ向けOLEDパネル需要の見込みに基づき、Q3売上6.8兆ウォン、営業利益4170億ウォンを予測した。
