オフショア暗号通貨取引所は、韓国株に連動する無期限先物契約を提供している。SKハイニックス連動商品（SKHYNIXUSDT）は先月15日～28日の期間、主要8プラットフォームで1日平均約1.0972兆ウォンの取引高を記録した。この取引高は、同期間のKOSPIでのSKハイニックス現物取引の7%、レバレッジETF取引の13%に相当する。この急増は、昨年10月以降のデジタル資産市場の低迷と、AI需要による韓国半導体株のボラティリティ上昇に続くものだ。規制上の懸念は、投資家保護のない高レバレッジエクスポージャーに集中している。これらのオフショアプラットフォームは、韓国人ユーザーにサービスを提供しているにもかかわらず、国内の法的枠組みの外で運営されている。
オフショア取引所、SKハイニックス無期限先物で1日1.0972兆ウォンの取引高を記録
Digital Assetは先月15日～28日、主要な中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）の計8プラットフォームに上場されている無期限先物商品を分析した。分析対象は、Binance、OKX、Gate、Bybit、Bitgetの5つのCEXプラットフォームと、Hyperliquid、Aether、Lighterの3つのDEXプラットフォームである。SKHYNIXUSDTは、ステーブルコインUSDT（テザー）を使用してSKハイニックスの株価変動に投資することを可能にする。無期限先物はデジタル資産市場特有のもので、満期日がなく、高レバレッジオプションと24時間取引が特徴である。
同期間、KOSPIにおけるSKハイニックスの現物取引は1日平均約15.1891兆ウォン、個別株レバレッジETF取引は約8.2988兆ウォンに達した。SKHYNIXUSDT商品は6月初旬に開始され、導入から1カ月で現物市場出来高の7%に達した。Binanceでは、SKHYNIXUSDTはドルステーブルコインベースの無期限先物の取引高で11位にランクされた。韓国株追跡商品は、先月2日～28日のBinance無期限先物取引の3%を占めた。
暗号資産市場の低迷が株連動デリバティブの需要を促進
デジタル資産市場は昨年10月以降、持続的な下落を経験している。昨年10月10日～11日、BinanceとHyperliquidは約27兆ウォンの清算を処理し、デジタル資産市場史上最大規模の清算イベントとなった。ビットコイン（BTC）は昨年10月の12万ドルから6月には6万ドルに下落し、価値が50%減少した。大規模なレバレッジ清算を受けて市場の信頼は悪化した。
オフショア取引所はこの低迷期に、韓国株を新たな商品機会として特定した。SKハイニックスとサムスン電子は、人工知能需要と半導体市場の状況により大幅な価格変動を示した。SKハイニックスは先月22日の取引中に時価総額で一時サムスン電子を上回った。DEXプラットフォームは今年初めに韓国株追跡無期限先物の上場を開始し、BinanceやOKXを含む主要オフショア取引所が6月に同様の商品を開始した。
投資家保護なしのオフショアプラットフォームでレバレッジが最大50倍に
オフショア取引所は規制管轄区域外で運営され、投資家保護メカニズムが欠如している。SKHYNIXUSDTはHyperliquidで10倍、OKXで20倍、Binanceで最大50倍のレバレッジを提供する。50倍レバレッジの場合、2%の価格変動で証拠金清算が発生し、高い投資リスクを示している。Binanceは国内ユーザーの韓国株追跡無期限先物へのアクセスをブロックしているが、回避方法は存在する。KYC（本人確認）手続きのない分散型取引所は本人確認なしでの取引を可能にしており、完全なアクセスブロックは非現実的である。
国内のデジタル資産市場規制は、「特定金融取引情報の報告及び利用等に関する法律」および「仮想資産利用者保護法」の下で運営されている。仮想資産利用者保護法は市場操作を含む不正取引慣行に対処する。特定金融取引情報法は仮想資産サービスプロバイダーの登録とマネーロンダリング防止規制をカバーしており、オフショア取引所に対する管轄権はない。金融委員会の金融情報分析院（FIU）は現在、韓国語で事業を行い国内の韓国人ユーザーを対象とする違法な仮想資産サービスプロバイダーを監視している。無期限先物に対する国内の法的定義は存在せず、基本法の下でライセンス制度も運営されておらず、オフショア取引所に対する実用的な規制方法は残されていない。
CFTC、米国取引所向け無期限先物を承認、レバレッジは最大2倍に制限
米国商品先物取引委員会（CFTC）は最近、Kalshi、Coinbase、Krakenに対し無期限先物商品を承認した。CFTCは既存の商品取引法規制を適用し、無期限先物を規制枠組みに組み入れている。米国規制取引所は高レバレッジ比率を提供していない。ビットコイン無期限先物の承認を受けたKalshiは、最大2倍のレバレッジを提供する。CFTC委員長のマイケル・セリグ氏は先月15日、「無期限先物の極端なレバレッジはオフショア取引所の特徴であり、契約構造自体に内在するものではない」と述べ、規制対象商品とオフショア商品の違いを強調した。
法律事務所Lobaxのキム・ダン弁護士は、「韓国は資本流出を防ぎ投資家保護を促進するために、法的に規制されたデジタル資産デリバティブ市場を創設する必要がある」と述べた。
よくある質問
SKハイニックスの無期限先物はオフショア取引所でどのような取引高を記録しましたか？
SKハイニックス連動無期限先物（SKHYNIXUSDT）は先月15日～28日、主要8つのオフショア取引所で1日平均約1.0972兆ウォンの取引高を記録し、KOSPIでのSKハイニックス現物取引の7%に相当した。
オフショア取引所は韓国株無期限先物にどのようなレバレッジ比率を提供していますか？
オフショア取引所はさまざまなレバレッジ比率を提供している：Hyperliquidは10倍、OKXは20倍、BinanceはSKHYNIXUSDT商品で最大50倍のレバレッジを認めている。50倍レバレッジの場合、2%の価格変動で証拠金清算が発生する可能性がある。
米国の無期限先物規制はオフショア取引所とどのように異なりますか？
CFTCはKalshi、Coinbase、Krakenを含む米国取引所向け無期限先物を承認した。Kalshiはビットコイン無期限先物で最大2倍のレバレッジを提供する。CFTC委員長マイケル・セリグ氏は先月15日、極端なレバレッジは契約構造そのものではなくオフショア取引所の特徴であると述べた。
