韓国の国民年金公団は、100%の責任投資慣行を主張しているにもかかわらず、KOSPI時価総額ランキングに密接に連動する国内株式ポートフォリオを維持していることが、国民日報と気候シンクタンクSolutions for Our Climateによる分析（ソースに記載された日付に公開）で明らかになった。
サムスン電子は2022年にNPS国内ポートフォリオの20%、2023年に23.3%、2024年に16.7%を占め、3年間すべてでトップの座を維持し、SKハイニックスとLGエネルギーソリューションがそれぞれ2位と3位を占めた。
年金基金は、最も低いESG評価を受けた企業への投資を継続しており、2024年に評価対象となった973社の韓国企業のうち、D評価を受けたのはわずか5社であり、これらの最低評価企業の株式購入を禁止する規定は存在しない。
NPSの責任投資宣言と実際のポートフォリオ管理慣行との乖離は、D評価企業がベンチマーク・ウェイトまでポートフォリオに残ることを許容する緩やかなESG執行メカニズムに起因する。
NPSポートフォリオ構成は2022～2024年のKOSPIランキングを反映
国民年金公団の国内株式保有は、分析対象の3年間にわたりKOSPI時価総額順位に沿っていた。
サムスン電子は2022年に20%で最大のポジションを占め、2023年には23.3%に増加し、2024年には16.7%に減少した。
SKハイニックスは2位を占め、ポートフォリオ・ウェイトは同期間に3.2%から6.9%に上昇した。
LGエネルギーソリューションは3位を維持し、ウェイトは4.4%から3.7%に変動した。
この期間のKOSPI時価総額上位20社の中で、NPSがESG考慮に基づいて意図的にエクスポージャーを削減したり、いずれかの企業を除外したという証拠は見つからなかった。
NPSは国内および外国株式の100%を責任投資対象に指定した。
国内株式保有額は、ソースに記載された年の末時点で約264兆ウォンに上り、海外保有額は550兆ウォンに達した。
ESG格付けシステムは最低評価企業への投資を許可
国民年金公団は、株式購入時にポートフォリオ・マネージャーが参照するため、企業にESGスコアと格付けを付与している。
格付けシステムは最低評価をほとんど生み出さず—2024年に評価対象となった973社の韓国企業のうち、最低のD評価を受けたのはわずか5社で、評価対象の0.5%に相当する。
D評価の指定は投資禁止を引き起こさない。
NPSはポートフォリオ・マネージャーに対し、D評価企業をベンチマーク・ウェイト以上に保有することを制限するが、売却を義務付けてはいない。
このシステムは、低評価企業の保有を排除するのではなく削減する。
外部資産運用会社はリターンのみで評価
国民年金公団は、国内株式ポートフォリオの約半分の運用を外部資産運用会社に委託している。
これらの運用会社は、純粋にリターンに基づく四半期パフォーマンスランキングを受け取る。
継続的に下位層にランクされる運用会社は契約を打ち切られる。
評価構造は、外部運用会社が投資判断においてESG要素を優先するインセンティブを生み出さない。
NPSは運用会社選定時にスチュワードシップコードを採用する企業にわずかな優先ポイントを与えるが、実際のスチュワードシップコード実施状況の監視は行っていない。
ノルウェーとオランダの年金基金は問題企業を除外
運用資産額で世界最大の年金基金であるノルウェー政府年金基金グローバルは、収益または事業の30%以上を石炭関連活動から得ている企業を投資対象から除外している。
世界第5位のオランダ公務員年金基金ABPは、2024年に150億ユーロ相当の化石燃料生産者株式を処分し、そのような保有をすべて排除した。
Solutions for Our Climateの気候金融責任者であるJang Yeon-ju氏は、主要な外国年金基金は問題企業を投資ユニバースから除外することで変化を求めている一方、世界第4位の年金基金は執行なしに格付けを付与するだけだと述べた。
Jang氏は、NPSの責任投資が宣言を超えて進むためには、資産タイプごとに具体的な除外戦略が必要だと指摘した。
FAQ
2024年における国民年金公団の国内ポートフォリオに占めるサムスン電子株式の割合は何パーセントでしたか？
サムスン電子は2024年に国民年金公団の国内株式ポートフォリオの16.7%を占め、2022年の20%、2023年の23.3%に続き3年連続でトップの座を維持した。
2024年に国民年金公団から最低のESG評価を受けた韓国企業は何社ですか？
2024年に評価対象となった973社の韓国企業のうち、国民年金公団が付与する最低のESG格付けであるD評価を受けたのは5社で、評価対象の0.5%に相当する。D評価の指定はNPSのこれらの企業への投資を禁止しない。
