Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）はビットコインの蓄積を一時停止し、現金準備の再構築を優先すべきだと、同社のバランスシートを追跡してきたオンチェーンデータ企業Cryptoquantは述べている。
この警告は、同社の優先株配当を支える指標が急激に悪化した後に出されたもので、配当カバレッジは2026年初頭の7年以上からわずか14ヶ月に低下した。
同社の現金準備は2026年に38%減少し、年間配当義務はビットコイン購入資金としてより多くのSTRC優先株を発行したことにより約12億ドルに上昇した。
Strategyが最近実施した2029年満期の転換社債15億ドルの買い戻しは、増加する配当支払いを支えるために利用可能な現金をさらに減少させた。
同社は絶え間ないビットコイン蓄積にアイデンティティを築いてきたため、購入の一時停止という勧告は中核戦略からの顕著な転換となる。
配当カバレッジが7年から14ヶ月に低下
Cryptoquantのリサーチ責任者Julio Moreno氏は、同社の配当カバレッジが2026年初頭の7年以上からわずか14ヶ月に低下したと述べた。
同じ期間に、年間配当義務はビットコイン購入資金としてより多くのSTRC優先株を発行したことにより、約3億ドルから約12億ドルに上昇した。
Moreno氏は次のように述べた：「Strategyがビットコイン購入資金としてSTRC優先株を発行し続けるにつれて、年換算配当義務は急激に増加し、一方で現金のバッファーは減少している。」
この悪化は、Strategyによる2029年満期の0%転換社債15億ドルの買い戻しによってさらに悪化し、増加する配当支払いを支える現金を減少させた。
STRC優先株が100ドルのパー価格を下回って取引
Strategyのビットコイン担保付き優先株STRCは、投資家がその商品のリスクを再評価する中で、100ドルのパー価格に戻るのに苦戦し、時には90ドルを下回ることもあった。
ジャーナリストのLaura Shin氏は、同社が隔月の配当サイクルに移行し、構造強化のために3億ドルを追加したにもかかわらず、STRCはパー価格に戻れなかったと報告した。
Bitcoin.com Newsは先週、Cryptoquantがビットコイン価格の長期にわたる平静自体がSTRCを沈める可能性があるリスクを指摘したと報じていた。これは優先株が暴落ではなく上昇モメンタムの欠如によって弱体化するシナリオである。
Cryptoquant、カバレッジ回復に28億ドルの現金必要と試算
現在の年間配当負担約12億ドルにおいて、Moreno氏はStrategyが24ヶ月の配当カバレッジを回復するには約28億ドルの現金準備が必要で、現在の水準の約2倍に近いと推定した。
同社の現金ポジションは悪化の一途をたどっており、配当義務が倍増する中で準備金は2026年初頭から38%減少している。
Michael Saylor氏は弱気な見解に反論し、必要ならばビットコインを売却する可能性があると主張しつつ、戦略は機能し続けていると強調している。
当面の疑問はStrategyが軌道修正するかどうかであり、購入の一時停止とCryptoquantが挙げる約28億ドルへの再構築が配当カバレッジの懸念を和らげるだろう。
FAQ
CryptoquantはStrategy Inc.に対し、ビットコイン購入について何を推奨したか？
CryptoquantはStrategy Inc.がビットコインの蓄積を一時停止し、現金準備の再構築を優先すべきと推奨した。Cryptoquantのリサーチ責任者Julio Moreno氏は、同社の配当カバレッジが2026年初頭の7年以上からわずか14ヶ月に低下し、年間配当義務は約12億ドルに上昇したと指摘した。
なぜStrategyの配当カバレッジは悪化したのか？
Strategyの配当カバレッジが悪化したのは、同社がビットコイン購入資金としてより多くのSTRC優先株を発行し、年間配当義務が約3億ドルから約12億ドルに増加したためである。さらに、同社は2029年満期の転換社債15億ドルを買い戻し、配当支払いを支える現金を減少させた。同社の現金準備は2026年に38%減少した。
Strategyは適切な配当カバレッジを回復するためにどれだけの現金が必要か？
Cryptoquantのリサーチ責任者Julio Moreno氏は、現在の年間配当負担約12億ドルにおいて、24ヶ月の配当カバレッジを回復するには約28億ドルの現金準備が必要と推定した。この額は同社の現在の現金水準の約2倍に近い。
