As ações sul-coreanas subiram 100% no primeiro semestre, liderando a recuperação tecnológica na Ásia, com Taiwan a registar ganhos superiores a 50%, de acordo com Kim Young-min, CEO da Torus Asset Management. O aumento de 20% nos preços do iPad/MacBook da Apple e o aumento de 15% nas taxas de software da Microsoft devido aos custos de memória suscitaram receios de procura, provocando quedas nas grandes tecnológicas dos EUA e na Samsung Electronics/SK Hynix. Os investidores estrangeiros venderam 180 biliões de won de ações sul-coreanas este ano (60 biliões de won em junho) devido ao rebalanceamento forçado, à medida que o peso dos semicondutores no KOSPI se aproximou dos 55% e ultrapassou os limites dos fundos (regras 5/10/40, 5/10/50).
Aumentos de preços da Apple e da Microsoft desencadeiam correção nas ações tecnológicas sul-coreanas
A Apple anunciou um aumento de 20% nos preços do iPad e do MacBook, citando a subida dos preços da memória, enquanto a Microsoft aumentou as taxas de utilização de software em 15%. Os anúncios espalharam preocupações de que o aumento dos preços da memória pudesse reduzir a procura, levando a quedas acentuadas nas ações das grandes tecnológicas dos EUA. As ações da Samsung Electronics e da SK Hynix seguiram a tendência de baixa, uma vez que os produtos de preço elevado dos principais compradores enfrentaram uma contração esperada da procura. Kim observou que, quando os principais clientes passam por uma correção, os fornecedores que vendem produtos a preços elevados têm dificuldade em manter o momentum ascendente.
Investidores estrangeiros venderam 180 biliões de won este ano devido a limites de concentração
Os investidores estrangeiros venderam 60 biliões de won de ações sul-coreanas em junho, elevando as vendas líquidas acumuladas no ano para 180 biliões de won. Os particulares nacionais e os ETFs de investimento financeiro absorveram a pressão de venda. Apesar do crescimento dos lucros das empresas cotadas sul-coreanas superar o de outras nações, os fundos estrangeiros continuaram a vender para cumprir as regras de concentração. Os fundos europeus operam sob regras 5/10/40, os fundos dos EUA sob regras 5/10/50 — as participações em ações individuais estão limitadas a 5% (podendo ser alargadas a 10% com justificação), com o total de participações acima de 5% a não exceder 40% ou 50%. Os fundos asiáticos detinham pesos excessivos na Samsung Electronics, SK Hynix e TSMC, forçando o rebalanceamento até ao final do trimestre. A Samsung e a SK Hynix, cujos pesos aumentaram recentemente, tornaram-se os principais alvos de venda.
Samsung e SK Hynix anunciam planos históricos de retorno aos acionistas
O fluxo de caixa livre (FCF) da Samsung Electronics em 2026 está previsto em aproximadamente 300 biliões de won. A empresa planeia distribuir cerca de 75 biliões de won em dividendos (rácio de pagamento de 25% para benefícios fiscais) e 75 biliões de won em recompra de ações. Um fator de momentum adicional: as concessões de ações baseadas no desempenho, equivalentes a 10,5% do lucro operacional de três anos (previsão de 1.200 biliões de won), gerariam aproximadamente 80 biliões de won em efeitos de recompra após impostos. A SK Hynix prevê um FCF de 220 biliões de won em 2026, planeando 55 biliões de won em dividendos e 55 biliões de won em recompras. Após uma futura listagem de ADR nos EUA, esperam-se mais 45 biliões de won em recompras, elevando a escala total de recompra para perto de 100 biliões de won. Kim comparou o momento aos períodos dourados da Nvidia e da Apple, quando enormes recompras durante um crescimento explosivo dos lucros levaram a uma reavaliação dramática das ações.
ETFs alavancados de ação única cresceram para 16 biliões de won num mês
Dezasseis ETFs alavancados de ação única que acompanham a Samsung Electronics e a SK Hynix com alavancagem de 2x foram lançados no final de maio. Os ativos sob gestão (AUM) triplicaram de 5 biliões de won para 16 biliões de won num mês. Durante o mesmo período, aproximadamente 243 biliões de won em volume de negociação — 35% do volume total de ETFs — concentraram-se nestes produtos, desencadeando negociação mecânica e ampliando a volatilidade do mercado. Com o peso combinado da capitalização bolsista das duas empresas a atingir 55% e as flutuações diárias a excederem facilmente os 5%, Kim notou semelhanças com as condições da crise financeira de 2009. Caracterizou as quedas excessivas impulsionadas por vendas mecânicas e rebalanceamento estrangeiro como oportunidades de compra a médio prazo.
Vendas nas lojas de departamento subiram mais de 20% no 2.º trimestre
O setor das lojas de departamento nacionais registou um crescimento de vendas de +17,4% no 1.º trimestre e mais de +20% no 2.º trimestre, entrando numa fase de crescimento estrutural em cadeia. A procura turística inbound de artigos de luxo — centrada nos distritos comerciais centrais como Myeongdong e Busan — impulsionou o crescimento a longo prazo, uma vez que os conflitos geopolíticos globais redirecionaram o consumo estrangeiro para a Coreia. Surgiu um segundo eixo de crescimento devido ao boom da indústria de semicondutores: a criação de emprego e o aumento dos rendimentos no 'cinturão de semicondutores' geraram um crescimento de vendas de moda e acessórios de dois dígitos nas lojas próximas. Kim recomendou a monitorização dos eixos duplos do tráfego inbound estrangeiro e dos efeitos de transbordo do cinturão industrial avançado com um horizonte de investimento de longo prazo.
FAQ
P: Por que motivo os investidores estrangeiros venderam 180 biliões de won de ações sul-coreanas apesar do forte crescimento dos lucros?
R: Os fundos estrangeiros venderam para cumprir os limites de concentração. Os fundos europeus e dos EUA operam sob regras 5/10/40 ou 5/10/50, limitando as participações em ações individuais a 5% (podendo ser alargadas a 10%) com o total de participações acima de 5% a não exceder 40% ou 50%. Os pesos da Samsung Electronics, SK Hynix e TSMC tornaram-se excessivos, forçando o rebalanceamento no final do trimestre.
P: Que planos de retorno aos acionistas anunciaram a Samsung Electronics e a SK Hynix para 2026?
R: A Samsung Electronics prevê um FCF de 300 biliões de won em 2026, planeando 75 biliões de won em dividendos e 75 biliões de won em recompras, além de 80 biliões de won em concessões de ações baseadas no desempenho. A SK Hynix prevê um FCF de 220 biliões de won em 2026, planeando 55 biliões de won em dividendos e 55 biliões de won em recompras, com mais 45 biliões de won em recompras após a futura listagem de ADR nos EUA.
P: Como é que os ETFs alavancados de ação única impactaram a volatilidade do mercado de ações sul-coreano?
R: Dezasseis ETFs alavancados de ação única lançados no final de maio cresceram de 5 biliões de won para 16 biliões de won em AUM num mês, capturando 35% do volume total de negociação de ETFs (243 biliões de won). A negociação mecânica destes produtos amplificou a volatilidade, especialmente porque o peso combinado da Samsung e da SK Hynix atingiu 55% com oscilações diárias superiores a 5%.
