Oh Gun-young, do Shinhan Bank: Focar no ambiente económico, não apenas nas subidas das taxas

Oh Gun-young, chefe da divisão Premier Pathfinder do Shinhan Bank, aconselhou os investidores a 9 de agosto a não focarem excessivamente na questão de se o Federal Reserve irá aumentar as taxas de juro, mas sim no ambiente económico que impulsiona essas decisões de taxa. Numa entrevista à Yonhap Infomax, Oh afirmou que o fator crítico não é o nível da taxa em si, mas o que os participantes do mercado esperam das alterações na política monetária. Esta entrevista faz parte de uma série de quatro partes que examinam estratégias de gestão de ativos dos quatro principais grupos financeiros da Coreia do Sul, abordando perspetivas macroeconómicas, estratégia de carteira e alocação global de ativos em meio a condições em mudança, incluindo taxas de juro, taxas de câmbio, desenvolvimentos em inteligência artificial e riscos geopolíticos.

Oh Gun-young Enfatiza o Ambiente Económico em Vez dos Níveis de Taxa

Oh Gun-young desafiou a suposição comum de que o aumento das taxas de juro leva automaticamente à queda dos preços das ações. "Não é verdade que tudo se torne difícil quando as taxas sobem, nem que os preços das ações tenham necessariamente de cair. Mesmo num ambiente de subida de taxas, podem existir empresas com crescimento que excede o aumento da taxa," afirmou Oh. Argumentou que os analistas macroeconómicos devem perguntar "quais empresas podem resistir a um ambiente de subida de taxas" em vez de simplesmente decidir vender ações porque as taxas estão a subir. "Quando o ambiente muda, as perguntas que os investidores fazem também devem mudar," declarou.

Expectativas do Mercado Influenciam Mais os Preços dos Ativos do que as Alterações de Taxa

Oh alertou contra o foco excessivo do mercado na questão de se o Federal Reserve irá aumentar as taxas. "Neste momento, toda a gente está a olhar para as taxas de juro. Mas o que importa mais do que a própria taxa é o que as pessoas esperam dessa taxa," explicou. Segundo a avaliação de Oh, o mercado está atualmente mais focado no percurso da política monetária após possíveis aumentos de taxas do que nos aumentos em si. "O Fed está a dizer através do seu dot plot que irá aumentar as taxas este ano, mas cortá-las no próximo. O mercado já incorporou substancialmente a possibilidade de uma ou duas subidas este ano. Se for esse o caso, o mercado olha além das próprias subidas de taxas," afirmou Oh. Acrescentou que isto difere de ciclos anteriores, quando as taxas eram aumentadas continuamente para estabelecer um ciclo de taxas, destacando que o que o mercado espera e se os resultados reais correspondem a essas expectativas é que importa mais.

Diversificação Protege as Carteiras contra Risco Concentrado

Oh alertou contra apostar todas as decisões de investimento num único cenário futuro. Descreveu a análise macroeconómica não como fazer previsões definitivas sobre o futuro, mas como preparar-se para várias possibilidades num ambiente em mudança. "No passado, às vezes achei frustrante ouvir pessoas que falavam demasiado sobre diversificação. Mas a teoria de carteiras surgiu porque não conhecemos o futuro, e ganhou um Prémio Nobel de Economia precisamente por isso, porque não podemos saber o futuro," afirmou Oh. Enfatizou que "quanto maior a concentração, mais vulnerável a choques mesmo pequenos. É preciso diversificação para resistir ao mercado durante muito tempo e continuar a investir a longo prazo."

Carteiras de Longo Prazo Precisam de Crescimento e Rendimento Estável

Para investimentos de longo prazo, Oh sugeriu considerar países inteiros e classes de ativos em vez de ações individuais. "Uma abordagem é pensar em quais países irão crescer mais nos próximos 10 ou 20 anos e dividir a sua carteira de acordo com esses pesos. Os índices são estruturados para substituir continuamente vencedores e perdedores ao longo do tempo, tornando-se uma das estratégias de investimento comprovadas para o longo prazo," explicou. Oh aconselhou que as carteiras de longo prazo devem incluir não só ativos de crescimento, mas também ativos que proporcionem fluxo de caixa estável. "Embora seja necessário ter ativos como semicondutores para manter a longo prazo, não deve construir uma carteira apenas com esses. Também precisa de ativos como obrigações dos EUA que gerem fluxo de caixa estável ao longo do tempo para resistir a riscos inesperados," afirmou. Continuou, dizendo que "há muitos casos de empresas que, outrora, eram as maiores em capitalização de mercado e que foram afastadas do centro do mercado ao longo do tempo. Só porque um ativo é bom agora, não significa que deva assumir que será sempre um bom ativo."

Investimento em IA Exige Cautela Contra Suposições de Cenários Únicos

A perspetiva de Oh sobre inteligência artificial seguiu a mesma lógica. Reconhecendo o potencial da IA para aumentar a produtividade e transformar estruturas económicas, alertou contra definir o futuro com um único cenário. "É perigoso tanto assumir que a IA resolverá todos os problemas, como concluir que todos os empregos irão desaparecer. Ainda não se sabe se os benefícios do avanço tecnológico serão distribuídos de forma igualitária entre países, indústrias e indivíduos," afirmou Oh. Acrescentou que "o que importa no investimento é o princípio de 'preparar-se para o perigo em tempos de segurança.' Especialmente quando o mercado está bem, a atitude de preparar-se para riscos que possam surgir a seguir torna-se na força que protege a sua carteira a longo prazo."

FAQ

Porque é que Oh Gun-young diz que os investidores devem focar-se no ambiente em vez dos níveis de taxa de juro?

Oh Gun-young afirmou que o ambiente económico que cria alterações nas taxas de juro importa mais do que o nível da taxa em si, porque mesmo em ambientes de subida de taxas, podem existir empresas com crescimento que excede o aumento da taxa. Argumentou que, quando o ambiente muda, as perguntas que os investidores fazem também devem mudar de "devo vender ações porque as taxas estão a subir" para "quais empresas podem resistir a um ambiente de subida de taxas."

O que quer dizer Oh Gun-young quando afirma que as expectativas do mercado importam mais do que as alterações de taxa?

Oh explicou que o que o mercado espera sobre as taxas de juro e se os resultados reais correspondem a essas expectativas importa mais do que as próprias alterações de taxa. Observou que o Federal Reserve indicou através do seu dot plot que irá aumentar as taxas este ano, mas cortá-las no próximo, e que o mercado já incorporou substancialmente a possibilidade de uma ou duas subidas este ano, ou seja, o mercado olha além das próprias subidas para o percurso de política subsequente.

Porque é que Oh Gun-young enfatiza a diversificação em carteiras de longo prazo?

Oh destacou que a diversificação protege os investidores contra risco concentrado, porque uma maior concentração torna as carteiras mais vulneráveis a choques mesmo pequenos. Disse que a teoria de carteiras existe precisamente porque o futuro é incerto, e que a diversificação permite aos investidores resistir ao mercado durante períodos prolongados e continuar a investir a longo prazo. Também aconselhou incluir ativos de crescimento e ativos de fluxo de caixa estável, como obrigações dos EUA, para resistir a riscos inesperados.