Фокус инвестиций в ИИ смещается с масштаба CAPEX на повышение производительности

Исследователь Hana Securities Ли Ён-джу заявил 25-го числа, что производительность инвестиций в ИИ сейчас так же важна, как масштаб капитальных затрат (CAPEX), поскольку рынок смещает фокус с «сколько было потрачено» на «даёт ли эти траты ценность». Индекс стоимости LLM-токена Bloomberg, который измеряет среднюю стоимость обработки 1 миллиона inference-токенов, снизился с максимумов за 5–6 месяцев до недавних уровней за 3–4 месяца, сигнализируя об улучшении эффективности за счёт оптимизации моделей и снижения цен. По данным Exponential View, выручка, связанная с ИИ, без учёта Китая превысила расходы на амортизацию датацентров и ИИ-чипов на протяжении двух кварталов подряд, что указывает: существующая инфраструктура начинает приносить отдачу. Этот сдвиг производительности затрагивает всю экосистему ИИ: дальнейшие инвестиции гиперскейлеров зависят от прибыльности, а она, в свою очередь, поддерживает рост компаний в области полупроводников, датацентров, энергетики и сетей, которые связаны между собой в цепочке поставок ИИ.

Рынок смещает фокус с масштаба CAPEX на эффективность инвестиций

CAPEX на ИИ-инвестиции гиперскейлеров продолжает расти: Morgan Stanley недавно повысил прогнозы долгосрочных инвестиций. Ли отметил, что фокус рынка меняется: раньше вопрос был в том, насколько увеличится CAPEX, но теперь приоритет — насколько эффективно используется это вложение и обеспечивает ли оно достаточную экономическую жизнеспособность для поддержания будущих инвестиций. Этот сдвиг напрямую влияет на инвесторов в полупроводники и энергетику, так как экосистема ИИ работает как взаимосвязанная «ременная передача»: прогнозы роста компаний в области полупроводников, датацентров, энергетики и сетей опираются на предпосылку, что гиперскейлеры продолжат тратить. Если гиперскейлеры «закроют кошельки», ослабевает история роста всей отрасли. И наоборот, если гиперскейлеры получают достаточную выручку от ИИ-бизнеса, эта выручка финансирует дальнейшие инвестиции, которые затем возвращаются в прибыль компаний по производству полупроводников и энергетике.

Индекс стоимости токенов Bloomberg упал с максимумов за 5–6 месяцев до уровней за 3–4 месяца

Индекс стоимости LLM-токена Bloomberg, отслеживающий среднюю стоимость обработки 1 миллиона inference-токенов, достиг пика за 5–6 месяцев и недавно опустился до уровней за 3–4 месяца. Это снижение не означает, что люди используют ИИ реже; скорее, это отражает структурную эффективность: пользователи выбирают более дешёвые модели под конкретные задачи, оптимизируют процессы inference и выигрывают от снижения цен на модели, позволяя предоставлять тот же сервис с меньшими затратами. Ли сравнил это с рестораном, который сохраняет тот же объём клиентопотока, но при этом улучшает работу кухни и снижает издержки на ингредиенты, чтобы повышать маржу: выручка может не расти, но прибыль растёт.

Выручка от ИИ превышает амортизационные расходы два квартала подряд

Exponential View сообщает, что выручка, связанная с ИИ, без учёта Китая превысила амортизационные расходы датацентров и ИИ-полупроводников, которые сейчас находятся в эксплуатации, на протяжении двух кварталов подряд. Эта цифра пока не учитывает затраты на строительство будущих датацентров или дополнительные расходы на закупку GPU, но она показывает: существующая инфраструктура начинает покрывать собственные расходы. Microsoft связывала рост облака с спросом на Azure и AI-сервисы Copilot, тогда как Alphabet указала на спрос на AI-продукты и AI-инфраструктуру как на ключевой драйвер роста Google Cloud. Хотя полное восстановление инвестиций ещё не достигнуто, ИИ уже ощутимо способствует улучшению выручки и денежного потока.

Meta изучает лизинг вычислительных ресурсов для внешних облаков

Meta наращивает собственные вычислительные мощности за счёт новых датацентров, а также изучает возможность аренды части вычислительных ресурсов у внешних облаков. Такой подход повышает загрузку существующей инфраструктуры и создаёт новый поток выручки. Если инфраструктура способна приносить внешнюю выручку, то и мощностей, поддерживающих будущие инвестиции, становится больше. В заключение Ли отметил, что внимание рынка сместится с самого масштаба инвестиций в ИИ на «инвестиционную продуктивность», и если гиперскейлеры добьются эффективности по затратам и прибыльности, инвестиционный цикл экосистемы ИИ по полупроводникам, датацентрам, энергетике и сетям станет более устойчивым.

FAQ

Что Hana Securities сказала об инвестициях в ИИ 25-го числа?
Исследователь Hana Securities Ли Ён-джу заявил 25-го числа, что производительность инвестиций в ИИ сейчас так же важна, как масштаб CAPEX, и что рынок смещает фокус с «сколько было потрачено» на «даёт ли эти траты ценность».

Почему упал индекс стоимости LLM-токена Bloomberg?
Индекс стоимости LLM-токена Bloomberg снизился с максимумов за 5–6 месяцев до недавних уровней за 3–4 месяца из-за того, что пользователи выбирают более дешёвые модели под конкретные задачи, оптимизируют процессы inference и выигрывают от снижения цен на модели, что позволяет предоставлять тот же сервис с меньшими затратами.

Как выручка от ИИ соотносится с затратами на инфраструктуру?
По данным Exponential View, выручка, связанная с ИИ, без учёта Китая превысила амортизационные расходы датацентров, которые сейчас работают, и ИИ-полупроводников на протяжении двух кварталов подряд, что указывает: существующая инфраструктура начинает покрывать собственные расходы.