Федеральный комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы (FOMC) опубликовал протоколы заседания 16–17 июня, в которых указано, что участники единодушно поддержали сохранение текущего диапазона целевых ставок по федеральным фондам, но выразили обеспокоенность рисками инфляции, вызванными конфликтом в Иране, тарифами и инвестициями, связанными с ИИ. В протоколах отмечается, что все участники поддержали стабильность ставок, однако большинство считает, что риски для инфляции скорее вверх, при этом сотрудники повысили свои прогнозы инфляции на 2026 и 2027 годы. Сотрудники ФРС отметили, что инфляция остается высокой и продолжает расти, частично из-за энергетических и поставочных шоков, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке, в то время как условия на рынке труда остаются стабильными, а реальный ВВП продолжает расти уверенными темпами. Комитет также внес значительные изменения в свой послестебельный комментарий, сократив его и убрав формулировки, предполагающие склонность к смягчению политики в будущем.
Сотрудники ФРС оценивают экономический рост и влияние внешней активности
В обзоре сотрудников было отмечено, что экономический рост за рубежом замедлился в первом квартале 2026 года, особенно в Канаде, еврозоне и Мексике. В то же время рост производства в нескольких азиатских странах с высоким доходом остался устойчивым, поскольку экспорт высокотехнологичной продукции продолжает расти благодаря развитию ИИ. Сотрудники отметили, что конфликт в Ближнем Востоке негативно влияет на внешнюю экономическую активность из-за повышения цен на энергоносители и снижения доверия потребителей и бизнеса, особенно в странах с низким доходом в Азии и в Европе. Внешняя инфляция значительно выросла с начала конфликта, особенно в розничных ценах на энергоносители и цены производителей по всей Европе и большей части Азии.
Что касается инфляционных ожиданий, сотрудники отметили, что оптимизм по поводу конфликта в Иране значительно снизил рыночные показатели ожидаемой инфляции за период, при этом краткосрочные ожидания остались умеренно выше, чем до начала конфликта. Долгосрочные ожидания оставались близки к целевым 2 процента. Участники рынка в целом не ожидали изменений в целевом диапазоне ставки по федеральным фондам на июньском заседании, хотя показатели ожиданий по политике выросли за период между заседаниями. Ценовые рынки указывали на вероятность повышения ставки в середине 2027 года, однако управляющие отметили, что эти оценки, вероятно, были частично завышены из-за премий за срок.
Прогнозы инфляции повышены на 2026 и 2027 годы из-за шоков поставок
Сотрудники ФРС отметили, что их прогноз инфляции на 2026 и 2027 годы выше, чем прогноз на апрель, что связано с новыми данными, ростом цен на энергоносители и другие ресурсы из-за конфликта в Ближнем Востоке, а также с влиянием развития ИИ на потребительские цены. Общая инфляция, по прогнозам, замедлится во второй половине этого года после недавних темпов, поскольку ожидается снижение цен на бензин, хотя базовая инфляция останется практически без изменений. В следующем году инфляция, по прогнозам, снизится, поскольку некоторые факторы, повышающие инфляцию в этом году — такие как тарифы — ослабнут, а затем она продолжит снижение примерно до 2 процентов к 2028 году.
Прогноз сотрудников по реальному ВВП немного ниже, чем на предыдущем заседании. Ожидается, что ВВП вырастет примерно на тот же уровень, что и потенциальный, в этом году и немного превысит его в течение следующих двух лет благодаря устойчивому росту производительности, продолжению инвестиций в ИИ и поддерживающим финансовым условиям. Уровень безработицы, по прогнозам, останется близким к долгосрочной оценке этого года и следующего, а в 2028 году немного снизится.
Сотрудники ФРС по-прежнему считают, что неопределенность в отношении прогноза высока, главным образом из-за конфликта в Ближнем Востоке и возможных экономических эффектов инвестиций и внедрения ИИ. В целом, риски для прогноза занятости и роста реального ВВП склоняются к снижению, а риски для инфляции — к повышению. Учитывая, что инфляция за последние пять лет значительно превысила 2 процента и появились новые ценовые давления, не связанные с тарифами или ценами на энергоносители, сотрудники считают, что риск более стойкой инфляции остается существенным.
Участники FOMC поддерживают целевой диапазон ставки по федеральным фондам
Все участники поддержали сохранение текущего диапазона ставки по федеральным фондам. Они отметили, что инфляция продолжает расти и остается значительно выше целевых 2 процентов, при этом как базовая, так и общая инфляция движутся вверх, что связывают с долгосрочными последствиями тарифов, нарушениями цепочек поставок из-за закрытия Ормузского пролива и ростом спроса на некоторые товары и услуги благодаря активным инвестициям в ИИ. Некоторые участники отметили, что ценовое давление стало более широким, затронув транспорт, авиабилеты, нефтехимическую продукцию и сельскохозяйственные ресурсы. Также было отмечено, что инфляция цен на услуги, исключая жилье, практически не снизилась и остается высокой.
Большинство участников считают, что большинство мер долгосрочных и среднесрочных ожиданий инфляции остаются в рамках цели в 2 процента, и ожидают, что инфляция в ближайшее время останется высокой, а затем начнет снижаться по мере ослабления влияния тарифов, роста цен на энергоносители и других нарушений цепочек поставок, связанных с закрытием Ормузского пролива. Риски инфляционного прогноза по-прежнему склоняются к повышению.
Что касается рынка труда, участники отметили, что рост занятости в этом году усилился и примерно соответствует базовому росту рабочей силы. Некоторые участники сообщили, что показатели рынка труда, такие как количество вакансий, заявки на пособия по безработице и увольнения, оставались стабильными в последние месяцы, что свидетельствует о сбалансированности рынка труда. Однако некоторые отметили, что снижение уровня поиска работы и определенных опросных показателей доступности вакансий отражает относительно низкую динамику рынка труда.
В целом участники считают, что полученная за период между заседаниями информация указывает на то, что риски повышения инфляции остаются высокими, а риски достижения максимальной занятости — несколько снизились. Некоторые отметили, что в свете этих данных есть основания для повышения целевого диапазона ставки по федеральным фондам, однако большинство поддержало сохранение текущей политики. Некоторые участники отметили, что текущая политика не является жесткой, а другие — что она чуть ограничивающая.
Что касается перспектив денежно-кредитной политики, несмотря на высокую оценку неопределенности, участники обсуждали различные сценарии развития экономики и будущих мер. Большинство предположили, что при сценариях, при которых инфляционное давление исчезнет и инфляция скоро вернется к 2 процентам, целесообразно сохранить или снизить целевой диапазон ставки. Однако некоторые участники отметили, что при стабильных условиях на рынке труда инфляция может остаться высокой из-за сильного спроса, связанного с ИИ, конфликта в Ближнем Востоке или тарифов. В таких случаях большинство считают, что потребуется ужесточение политики для возвращения инфляции к 2 процентам.
Что касается индивидуальных оценок участников по подходящей политике в наиболее вероятных сценариях, многие считают, что уровень ставки к концу этого года будет в пределах или немного ниже текущего диапазона. Другие же считают, что к концу года ставка должна быть выше текущего диапазона.
Комитет пересматривает формулировки послестебельного заявления
Участники обсудили значительные изменения в формулировках послестебельного заявления. Большинство отметили преимущества сокращения текста. Большинство участников предпочли исключить формулировки из предыдущего заявления, указывающие на склонность к смягчению политики в отношении будущих решений по ставкам.
Реакция цен на золото на публикацию протоколов ограничена
Цены на золото практически не изменились после публикации в 14:00 по восточному времени, продолжая торговаться в узком диапазоне около 10 долларов. Последняя сделка по спотовому золоту прошла по цене 4 068,44 долларов за унцию, что на 0,92% ниже по сравнению с предыдущей сессией.
Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial, заявил Kitco News, что протоколы указывают на то, что FOMC имел «хорошую внутреннюю борьбу» по различным сценариям. «В протоколах есть неопределенность, указывающая на несколько конкурирующих мнений по политике», — сказал он. «Одно можно сказать точно: будущее политика сильно зависит от политической ситуации в Ближнем Востоке». Роуч добавил: «Если попытаться извлечь какой-либо ориентир из протоколов, то можно сказать, что комитет работает с широким диапазоном сценариев и не будет принимать окончательное решение, пока входящие данные не прояснят ситуацию. Я не ожидаю, что комитет изменит политику на следующем заседании».
FAQ
Что решил FOMC на заседании 16–17 июня?
Все участники поддержали сохранение текущего диапазона ставки по федеральным фондам. Также комитет внес значительные изменения в послестебельное заявление, сократив его и убрав формулировки, предполагающие склонность к смягчению политики в будущем.
Почему сотрудники ФРС повысили прогноз инфляции на 2026 и 2027 годы?
Сотрудники повысили прогноз инфляции из-за новых данных, роста цен на энергоносители и другие ресурсы вследствие конфликта в Ближнем Востоке, а также из-за влияния развития ИИ на потребительские цены. Базовая инфляция, по прогнозам, останется практически без изменений в оставшуюся часть года.
Что, по мнению участников FOMC, вызывает опасения по поводу инфляции?
Участники связали повышенную инфляцию с долгосрочными последствиями тарифов, нарушениями цепочек поставок из-за закрытия Ормузского пролива и ростом спроса на некоторые товары и услуги благодаря активным инвестициям в ИИ.
