8 июля 2026 года (по местному времени) акции NVIDIA на Нью-Йоркской фондовой бирже закрылись на уровне 204,20 доллара, что на 3,69% выше предыдущего дня и стало третьим подряд днём роста. В течение торгов достигнут максимум 205,15 доллара, суточная волатильность составила 5,13%. Этот ценовой тренд свидетельствует о том, что после почти двухмесячной глубокой коррекции NVIDIA вновь поднялась выше психологической отметки в 200 долларов. С момента достижения исторического максимума в 235,74 доллара в мае цена акции снизилась примерно на 17%, а рыночная капитализация сократилась примерно на 1 триллион долларов. Возврат NVDA выше 200 долларов — сигнал о возможном развороте тренда или же техническом отскоке в рамках коррекции?
Насколько сильно снизилась оценка
Самое заметное изменение NVIDIA сейчас — это не цена, а экстремальное сжатие оценки.
По состоянию на закрытие 8 июля ожидаемый коэффициент цена-прибыль (Forward P/E) на ближайшие 12 месяцев снизился до 18,69, что является минимальным уровнем за 11 лет и вдвое ниже среднего за последние десять лет — 36,9. В последний раз подобное низкое значение прогнозного P/E наблюдалось в начале 2019 года, когда генеративный ИИ ещё не был в тренде, и NVIDIA ещё не ассоциировалась с этим сегментом.
Этот уровень оценки ниже как исторных диапазонов самой NVIDIA, так и превышает ожидаемый P/E более чем в 20 раз для индекса S&P 500 и почти в 23 раза для индекса NASDAQ 100. По данным Bank of America, в настоящее время крупнейшие технологические гиганты — Apple, Microsoft, Google, Amazon и Meta — торгуются по среднему ожидаемому P/E в 22 и 19 раз на 2027 и 2028 годы соответственно, что примерно на 30–35% выше оценки NVIDIA.
С точки зрения PEG (коэффициента цена/прибыль относительно роста прибыли), у NVIDIA 2027 года он составляет всего около 0,3, значительно ниже 2,7 у Apple, 1,0 у Microsoft и 1,9 у Google. Это означает, что рынок не платит премию за высокий рост NVIDIA, а наоборот — даёт значительную скидку.
Поддерживают ли фундаментальные показатели текущую оценку
Ключ к снижению оценки — это ли не ухудшение фундаментальных показателей?
По опубликованным финансовым данным, ответ отрицателен. Во втором квартале 2026 финансового года (по состоянию на 27 июля 2025 года) выручка NVIDIA достигла 46,7 миллиарда долларов, что на 56% больше аналогичного периода прошлого года и превысило ожидания рынка в 46,058 миллиарда. Доля дата-центрового бизнеса составила 41,1 миллиарда долларов, более 80% от общей выручки. Чистая прибыль — 26,422 миллиарда долларов, рост на 59%.
Особое внимание заслуживают показатели первого квартала 2027 года. В этот период выручка составила 81,615 миллиарда долларов, что на 85% больше годом ранее и на 20% больше предыдущего квартала; чистая прибыль выросла на 210%, рентабельность — 71%, а рентабельность собственного капитала — свыше 132%. Компания прогнозирует выручку за второй квартал 2027 года в размере 91 миллиарда долларов (с колебаниями ±2%), что значительно превышает рыночные ожидания в диапазоне 86–87 миллиардов.
Аналитики на Уолл-стрит в последние месяцы всё более повышают прогнозы прибыли NVIDIA. Bank of America ожидает EPS за 2027 год в 9,09 доллара, а в 2028 году прогнозируется дальнейший рост. Таким образом, снижение цены акций происходит одновременно с повышением прогнозов прибыли — типичный сценарий «сжатия оценки», а не «ухудшения фундаментальных показателей».
Почему рынок даёт столь экстремальную скидку
Оценка достигла минимальных за 11 лет значений — чему же опасается рынок?
Во-первых, давление на стоимость HBM-памяти (высокопроизводительной памяти с высокой пропускной способностью). По мере развития архитектур ИИ, использование и стоимость HBM растут, и рынок опасается, что это снизит валовую маржу NVIDIA. Во-вторых, угроза конкуренции со стороны ASIC-решений. Google, Amazon и другие облачные провайдеры ускоряют собственную разработку ИИ-чипов, что вызывает опасения о потере доли рынка NVIDIA. Также концентрация позиций институциональных инвесторов и перераспределение капитала из сегмента ИИ-чипов в память и другие ниши усиливают давление на акции.
Однако Bank of America считает, что эти опасения переоценены. Переход с архитектуры Blackwell на Vera Rubin увеличивает стоимость HBM в стойке примерно на 20–30 тысяч долларов, при этом цена всей стойки, по прогнозам, вырастет на 200–300 тысяч долларов. Рост цен обусловлен не только памятью, но и обновлёнными компонентами — CPU Vera Rubin, NVLink и Quantum Ethernet. У NVIDIA есть достаточные ценовые возможности и масштаб, чтобы компенсировать рост издержек.
Что касается доли рынка, то NVIDIA по-прежнему занимает 92% рынка обучающих чипов ИИ и 78% рынка инферентных (выводных) чипов, практически без изменений за год. Согласно TrendForce, в 2026 году доля NVIDIA на глобальном рынке ИИ-чипов составит около 64%.
Техническое значение уровня в 200 долларов
С точки зрения ценового поведения, 200 долларов — важный психологический и технический уровень.
С конца прошлого месяца акции NVIDIA неоднократно тестировали поддержку около этой отметки. 200-дневная скользящая средняя — примерно 191 доллар — служит ещё одним важным уровнем поддержки. В ходе отскока 8 июля цена поднялась с внутридневного минимума 195,10 доллара до закрытия на 204,12 доллара, что на 3,65% выше предыдущего дня, а дневной диапазон превысил 10 долларов.
Технически сейчас сопротивление находится в диапазоне 198–203 долларов. Преодоление этой зоны откроет путь к уровням 210,17, 212,93 и 214,37 доллара. Более сильное сопротивление — в диапазоне 232–236 долларов, где сосредоточены крупные предложения. Если цена сможет закрепиться выше 210 долларов и удержаться, это может стать сигналом к дальнейшему росту.
Как интерпретировать сигналы опционного рынка
Движение опционных контрактов зачастую предвосхищает тренды.
С 7 по 8 июля наблюдается выраженный рост интереса к бычьим опционам. Объём сделок по ним превысил 1,5 миллиона контрактов, что более чем в два раза превышает объём пут-опционов (около 690 тысяч). В предыдущий день премии по опционам составили около 600 миллионов долларов, из которых две трети приходятся на бычьи опционы.
Особое внимание привлекает одна серия сделок: покупка на сумму 3,5 миллиона долларов опционов колл с ценой исполнения 200 долларов, истекающих в конце июля. При стоимости около 7 долларов за контракт, для получения прибыли цена акции должна вырасти примерно на 5,5% к концу месяца.
Краткосрочные опционы, с наибольшим объёмом, — это те, что истекают на этой неделе, и все они — бычьи. Наиболее активные — с ценой исполнения 200 долларов, их объём — около 170 тысяч контрактов, а совокупная премия — примерно 11 миллионов долларов.
Обратная картина у полупроводникового ETF (SMH): там объём пут-опционов примерно в 4 раза превышает объём бычьих, что говорит о сохраняющейся осторожности инвесторов в отношении сектора, несмотря на наличие крупных длинных позиций по отдельной акции NVIDIA.
Разногласия среди аналитиков
Основные аналитические центры на Уолл-стрит сходятся в высокой оценке NVIDIA, но разнятся в целевых ценах.
Bank of America остаётся самым оптимистичным, с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 350 долларов, что предполагает более 70% потенциала роста. Аналитик Vivek Arya считает текущий уровень «выгодной точкой входа», отмечая, что опасения по поводу стоимости HBM и конкуренции ASIC преувеличены и не отражают реальную ценность и масштаб NVIDIA, а также преимущества инвестиций в цепочку поставок на сумму 119 миллиардов долларов.
Goldman Sachs рекомендует «Держать» с целевой ценой 285 долларов, аналитик James Schneider считает, что текущая оценка уже учла риски конкуренции ASIC и переоценена, а даже при частичной доле ASIC в рынке NVIDIA сможет обеспечить 55% рост выручки в следующем году.
JPMorgan и Morgan Stanley дают целевые цены 280 и 288 долларов соответственно, при этом большинство аналитиков — около 79% — рекомендуют «Купить» или «Удерживать» акции NVIDIA.
Разногласия в основном связаны с моментом и масштабом восстановления оценки, а не с перспективами роста.
Изменения в конкурентной среде
Долгосрочная оценка NVIDIA во многом зависит от ситуации на рынке ИИ-чипов.
В сегменте обучающих чипов NVIDIA сохраняет абсолютное лидерство с долей около 92%. Аналитики UBS отмечают, что платформа Blackwell в 2026 году станет доминирующей, а планы AMD по развитию новых решений задерживаются. Вторая генерация платформы Vera Rubin, запланированная на вторую половину 2026 года, считается ключевым продуктом для будущего роста.
В сегменте инферентных чипов конкуренция более острая. ASIC-решения имеют преимущества в стоимости в определённых сценариях, и крупные облачные провайдеры, такие как Google и Amazon, расширяют собственные разработки. Однако рынок растёт очень быстро: Morgan Stanley прогнозирует рост в 7 раз, а абсолютные показатели доходов NVIDIA в сегменте инферентных чипов всё равно будут расти.
В Китае ситуация осложнена экспортными ограничениями. Согласно TrendForce, к 2026 году отечественные производители, такие как Huawei и Cambricon, займут около 80% рынка серверных AI-чипов в Китае. Но глобально лидерство NVIDIA сохраняется.
FAQ
В: Где сейчас находится оценка NVIDIA?
По состоянию на 8 июля 2026 года ожидаемый P/E на 12 месяцев — 18,69, что является минимальным за 11 лет и ниже средних значений по S&P 500 и NASDAQ 100.
В: Почему акции NVIDIA корректируются в последнее время?
Снижение примерно на 17% с пика в 235,74 доллара связано с опасениями по поводу стоимости HBM, конкуренции ASIC и перераспределения капитала из сегмента ИИ-чипов в память и другие ниши.
В: Каковы последние оценки аналитиков по NVIDIA?
Bank of America — «Покупать», целевая цена 350 долларов; Goldman Sachs — «Держать», 285 долларов; JPMorgan — 280 долларов, Morgan Stanley — 288 долларов.
В: Что означает уровень в 200 долларов для NVIDIA?
Это важный технический и психологический уровень. Акции неоднократно тестировали поддержку около него, а опционный рынок показывает значительный интерес к бычьим контрактам с ценой исполнения 200 долларов.
В: Угрожает ли конкуренция в сегменте ИИ-чипов доле NVIDIA?
В сегменте обучающих чипов доля NVIDIA около 92%, в инферентных — 78%, и за год практически не изменилась. Общий рынок растёт быстро, и доходы NVIDIA в сегменте инферентных чипов всё равно будут увеличиваться.
В: Какие факторы могут повлиять на дальнейшее развитие NVIDIA?
Ключевыми станут предстоящие финансовые отчёты, инвестиции крупных облачных провайдеров, а также развитие платформы Vera Rubin.
