Стійкі моделі DeFi замінюють стимульоване зростання

• Протоколи, що генерують дохід, дедалі більше замінюють майнінг ліквідності, оскільки DeFi дозріває за межі моделей зростання, керованих стимулами

• Великі емісії токенів не потрібні для залучення користувачів на платформи кредитування, торгівлі, стейкінгу та стейблкоїнів.

• Стійкість протоколів тепер більше залежить від органічних комісій та утримання, ніж від тимчасових стимулів ліквідності.

Стійкі моделі DeFi привертають оновлену увагу, оскільки учасники ринку дедалі більше відокремлюють тимчасову ліквідність від протоколів, що генерують тривалий попит користувачів та повторюваний дохід.

Генерація доходу стає новим орієнтиром DeFi

Нещодавно аналітик Tanaka поділився ринковою структурою, яка вивчала протоколи, здатні виживати без великих стимулів. У звіті зазначалося, що DeFi перебуває в новій фазі розвитку. Інвестори все більше звертають увагу на основи бізнесу, а не на емісії.

➥ Які протоколи DeFi можуть вижити без великих токенних стимулів?

Якщо DeFi 2021 було побудовано на майнінгу ліквідності, то DeFi 2026 все більше відокремлює тимчасову TVL від сталого попиту на продукт.

Токенні стимули можуть залучати капітал, але вони рідко створюють утримання, коли… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 червня 2026 р.

Аналіз підкреслив, що майнінг ліквідності був одним із головних факторів протягом 2021 року. Однак токенні винагороди часто не створювали тривалого утримання користувачів. Капітал часто виходив, коли стимули зрештою знижувалися.

У звіті припускається, що стійкі протоколи генерують комісії від діяльності, яку користувачі вже потребують. Торгівля, запозичення, стейкінг та послуги стейблкоїнів залишаються основними фінансовими функціями. Ці послуги продовжують приваблювати попит незалежно від ринкових циклів.

Зміна середовища спонукає інвесторів переглянути методи оцінки. Загальна заблокована вартість більше не дає повної картини. Якість доходу та утримання користувачів стають більш важливими метриками.

Базові протоколи продовжують домінувати в основній діяльності DeFi

У звіті було визначено кілька усталених протоколів як базову інфраструктуру DeFi. До них належать Aave, Uniswap, Sky та Lido. Кожен протокол виконує критичну функцію в рамках децентралізованих фінансів.

Aave залишається одним із провідних ринків кредитування в секторі. Протокол генерує дохід через діяльність із запозичень та ліквідацій. Попит на доступ до капіталу підтримує його довгострокову бізнес-модель.

Uniswap продовжує отримувати вигоду від органічного попиту на торгівлю на децентралізованих ринках. Біржа заробляє комісії безпосередньо від активності користувачів. Така структура зменшує залежність від інфляційних токенних стимулів.

Sky та Lido займають однаково важливі позиції в децентралізованих фінансах. Інфраструктура стейблкоїнів та ліквідний стейкінг залишаються важливими блокчейн-послугами. Ці два сектори забезпечують повторюваний дохід від участі користувачів.

Протоколи нового покоління переходять до зростання на основі комісій

У звіті також було визначено нові протоколи, які демонструють сильніші характеристики доходу. Увійшли Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance та Ethena. Кожен протокол працює в сегментах ринку, що швидко розширюються.

Бізнес Hyperliquid з ончейн-деривативами зріс завдяки торговельній активності, а не стимулам. Jupiter зарекомендував себе як основний торговельний хаб на Solana. Kamino та Morpho досягають подальшого прогресу в децентралізованих можливостях кредитування. Kamino та Morpho роблять більше кроків до децентралізованих можливостей кредитування.

Стійкість не є функцією рівня доходу, попередив звіт. Тому інвестори продовжують стежити за якістю отриманого доходу.

Аналіз дійшов висновку, що найсильніші бізнеси DeFi утримуватимуть користувачів після зникнення стимулів. Ліквідність повинна залишатися навіть у міру зниження емісій. Реальний попит на продукт зрештою може стати найціннішим активом сектору.