Ủy ban Tài chính (Financial Commission) đã ra mắt một khung chứng nhận tự nguyện cho các công ty giao dịch độc quyền (prop trading firms), giới thiệu một mô hình giải quyết tranh chấp ngoài tòa án cho một lĩnh vực có đà tăng trưởng đã vượt xa hạ tầng quản lý và cơ chế bảo vệ người tiêu dùng. Chứng nhận Prop Firm mới (Prop Firm Certification) sẽ rà soát các quy tắc giao dịch của công ty, tiêu chí đánh giá, chính sách chi trả (payout), biện pháp kiểm soát rủi ro, sức bền tài chính và quy trình xử lý khiếu nại; các công ty được chứng nhận sẽ nhận chứng chỉ công khai và danh sách trên website.
Sáng kiến này nhằm giải quyết tình trạng ma sát kéo dài trong ngành giao dịch độc quyền bán lẻ (retail prop trading), nơi các công ty cung cấp tài khoản được cấp vốn (funded-account) cho phép nhà giao dịch trả phí để đánh giá (evaluation) và đủ điều kiện để nhận hạn mức danh nghĩa lớn hơn, nhưng ngành này lại vận hành mà không có một khung chuẩn mực ứng xử chung. Trong khi đó, công ty và nhà giao dịch thường xuyên bất đồng về sụt giảm (drawdown), chiến lược bị cấm, mô phỏng khớp lệnh, việc từ chối chi trả và các điều khoản chống lạm dụng (anti-abuse clauses).
Financial Commission Expands Dispute Resolution Into Prop Trading Sector
Financial Commission là một tổ chức độc lập do ngành tài trợ về giải quyết tranh chấp ngoài tòa án, chứ không phải cơ quan quản lý của chính phủ. Theo tổ chức này, họ đã xử lý hơn 12.800 khiếu nại liên quan đến khoảng 88,8 triệu USD tiền yêu cầu bồi thường. Quy trình hiện tại yêu cầu nhà giao dịch trước tiên phải sử dụng thủ tục khiếu nại nội bộ của công ty; sau đó, Financial Commission có thể thu thập bằng chứng từ cả hai phía và chuyển vụ việc đến Ủy ban Giải quyết Tranh chấp (Dispute Resolution Committee).
Quyết định sẽ có tính ràng buộc đối với công ty thành viên khi người khiếu nại chấp nhận, trong khi nhà giao dịch vẫn có quyền từ chối các quyết định và theo đuổi các biện pháp khắc phục khác.
Chương trình chứng nhận không cấu thành việc cấp phép, ủy quyền pháp lý hoặc sự xác nhận về khả năng thanh toán, lợi nhuận hay hiệu suất trong tương lai của công ty, theo Financial Commission. Chứng nhận không nên bị nhầm với bảo hiểm tiền gửi, giám sát vốn quản lý theo quy định hay một chương trình bồi thường được chính phủ hậu thuẫn. Tài liệu chứng nhận prop mới không nêu rằng mọi tranh chấp giữa các nhà giao dịch prop được chứng nhận đều tự động đủ điều kiện để được bảo vệ bởi quỹ bồi thường của tổ chức; quỹ này chỉ dành cho các thành viên nhà môi giới đã được phê duyệt.
Prop Firms Control Evaluation Rules And Payout Decisions
Các công ty prop bán lẻ nhìn chung vận hành thông qua các chương trình đánh giá, trong đó nhà giao dịch trả một khoản phí, giao dịch theo các mục tiêu lợi nhuận và giới hạn thua lỗ được xác định, và có thể tiến lên giai đoạn được cấp vốn nếu đáp ứng các điều kiện. Tùy từng công ty, kết quả giao dịch có thể chỉ nằm ở trạng thái mô phỏng, được sao chép chọn lọc sang thị trường giao dịch thật hoặc trở thành một phần của mô hình rủi ro lai (hybrid risk model). Thông thường, nhà giao dịch không nạp vốn đầu tư vào một tài khoản họ sở hữu, mà là mua quyền truy cập cho việc đánh giá và, nếu thành công, trở nên đủ điều kiện nhận khoản bồi thường theo hợp đồng dựa trên hiệu suất mô phỏng hoặc hiệu suất thực.
Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính và Thị trường Bỉ (Belgium's Financial Services and Markets Authority) trước đó đã cảnh báo rằng các chương trình giao dịch prop có thể tương đương với cái mà họ gọi là “trò chơi đầu tư bóng tối (shadow investment game)”. Cơ quan quản lý tập trung vào chi phí của việc thử thách lặp lại, tính chất mô phỏng của nhiều tài khoản và quyền quyết định của công ty đối với việc hoạt động nào sẽ được sao chép vào thị trường thật. Cơ quan này cũng cảnh báo rằng người tiêu dùng có thể tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc mà không nhận được bồi thường.
Công ty thiết kế việc đánh giá, tính toán sụt giảm, kiểm soát môi trường tài khoản, diễn giải hành vi bị cấm và quyết định liệu các điều kiện chi trả có được thỏa mãn hay không.
Certification Framework Mandates Detailed Drawdown And Payout Standards
Bộ Quy tắc Ứng xử (Prop Firm Code of Conduct) của Financial Commission đề cập một số vấn đề tạo ra ma sát giữa công ty và nhà giao dịch. Các công ty được chứng nhận phải công bố các tiêu chí đánh giá, kiểm soát rủi ro và điều kiện chi trả bằng ngôn ngữ dễ hiểu trước khi nhà giao dịch tham gia chương trình. Các thay đổi mang tính vật chất (material changes) phải được ghi nhận thông qua lịch sử phiên bản và ngày có hiệu lực, trong khi các quy tắc ảnh hưởng đến một thử thách đang diễn ra hoặc tài khoản đã được cấp vốn thông thường không thể áp dụng hồi tố.
Khung này đi vào chi tiết về cách tính sụt giảm. Công ty phải xác định giới hạn được tính từ số dư (balance), vốn chủ sở hữu (equity), số dư bắt đầu (starting balance), số dư đỉnh (peak balance) hoặc một ngưỡng theo dõi (trailing threshold). Công thức phải có khả năng được tái tạo từ các bản ghi tài khoản của nhà giao dịch. Đối với tài khoản được cấp vốn, bộ quy tắc nêu rằng sụt giảm theo dõi (trailing drawdown) thường sẽ bị khóa ở số dư bắt đầu, trừ khi đã công bố và lý giải một phương pháp khác.
Bộ quy tắc cũng đề cập thuật ngữ chống lạm dụng. Các quy tắc liên quan đến độ trễ (latency), định tuyến lệnh (order routing), tính nhất quán (consistency), mẫu thực thi (execution patterns) và các chiến lược bị cấm khác phải được định nghĩa thật chính xác, có thể mô tả khách quan và được hỗ trợ bởi bằng chứng có thể kiểm toán (auditable evidence). Công ty không thể dựa vào các diễn giải mơ hồ chỉ được đưa ra sau khi nhà giao dịch yêu cầu thanh toán.
Khung này thừa nhận rằng hành vi lạm dụng là một vấn đề thương mại thực tế đối với các công ty, và các công ty được chứng nhận vẫn giữ quyền hạn chế hoặc chấm dứt các nhà giao dịch liên quan đến hoạt động lừa dối, thao túng hoặc đe dọa hoạt động của doanh nghiệp, miễn là công ty có thể tài liệu hóa hành vi và cho thấy phản hồi của họ phù hợp với các chuẩn mực đã công bố.
Anti-Abuse Protections Address Trader Manipulation Risks
Các công ty phải đối mặt với việc chia sẻ tài khoản có tổ chức, thao túng danh tính, mạng lưới copy-trading, khai thác độ trễ, phòng ngừa rủi ro phối hợp giữa các công ty, tranh chấp thanh toán và các chiến dịch gây sức ép công khai sau các lần từ chối chi trả. Một số chiến lược có thể trông có vẻ sinh lời trên tài khoản mô phỏng nhưng trở nên không thể sao chép trong môi trường giao dịch thực do chúng phụ thuộc vào giá đã cũ, khớp lệnh phi thực tế hoặc điểm yếu của nền tảng.
Ruben Abitbol, người sáng lập RUBIK và là thành viên của Ủy ban Chuyên gia (Expert Committee) trong chương trình chứng nhận, cho biết cả hai phía của thị trường đều đã góp phần làm niềm tin sụp đổ. “Ở một phía, một số công ty đưa ra quyết định không nhất quán hoặc thiếu căn cứ hợp lý, gây ảnh hưởng tiêu cực đến các nhà giao dịch hợp lệ. Ở phía còn lại, một số nhà giao dịch lạm dụng hệ thống bằng cách đưa ra cáo buộc sai, khởi động các chiến dịch phỉ báng hoặc tìm cách tống tiền công ty khi họ không đạt được kết quả như kỳ vọng. Không bên nào tốt cho ngành,” Abitbol cho biết.
Financial Resilience Testing Assesses Payout Capacity And Solvency
Bộ quy tắc mới yêu cầu các công ty được chứng nhận cung cấp thông tin tài chính đủ để Financial Commission đánh giá khả năng thanh toán (solvency), thanh khoản (liquidity) và năng lực chi trả (payout capacity). Các bằng chứng được yêu cầu có thể bao gồm báo cáo đã được kiểm toán, sổ quản lý (management accounts), hồ sơ dòng tiền (cash-flow records) và các công bố về dự phòng (reserve disclosures). Các công ty cũng có thể trải qua các bài kiểm tra stress theo kịch bản (scenario-based stress testing) bao gồm nghĩa vụ chi trả, gián đoạn vận hành và điều kiện kinh doanh bất lợi. Họ phải báo cáo các dấu hiệu suy giảm đáng kể, việc trì hoãn chi trả lặp lại, hành động của chủ nợ, rủi ro mất khả năng thanh toán hoặc sự không chắc chắn về khả năng tiếp tục hoạt động.
Giao thức Giám sát và Thực thi (Monitoring and Enforcement Protocol) của tổ chức quy định các cam kết xác nhận theo quý (quarterly attestations), yêu cầu hồ sơ tài chính, rà soát tuân thủ và các thay đổi công khai về trạng thái chứng nhận. Các biện pháp trừng phạt (sanctions) khả dụng bao gồm yêu cầu khắc phục (remediation requirements), chứng nhận có điều kiện (conditional certification), thông báo công khai, đình chỉ và thu hồi.
Platform And Payment Dependencies Create Operational Risks
Việc rút hỗ trợ nền tảng khỏi một số phần của thị trường dành cho nhà giao dịch được cấp vốn đã buộc các công ty phải chuyển từ MetaTrader sang các hệ thống thay thế, đôi khi với thông báo ít. Một số nhà vận hành mất quyền truy cập vào hạ tầng giao dịch, dừng việc onboarding khách hàng hoặc gặp trễ trong khi dữ liệu tài khoản và các quy tắc rủi ro được chuyển giữa các nhà cung cấp. Các ngân hàng và tổ chức tiền điện tử có thể phân loại giao dịch được cấp vốn là một lĩnh vực có rủi ro cao hơn do tình trạng chargeback, bán hàng xuyên biên giới, cách xử lý pháp lý theo quy định không rõ ràng và các tranh chấp liên quan đến dịch vụ kỹ thuật số.
MyForexFunds Case Demonstrated Regulatory Classification Uncertainty
CFTC đã kiện MyForexFunds vào năm 2023, cáo buộc gian lận liên quan đến hơn 310 triệu USD tiền phí từ hơn 135.000 khách hàng. Diễn biến vụ việc sau đó bị chi phối bởi các cáo buộc về hành vi sai phạm của cơ quan quản lý, và công ty sau đó đã tiến gần hơn đến việc thực hiện các yêu cầu chi trả đã bị tồn đọng từ thời điểm đóng cửa chương trình. Tháng 2, MyForexFunds dự kiến xử lý các yêu cầu chi trả cho năm 2023 đã được xác minh sau khi thu hồi được phần lớn tài sản bị tịch thu trong vụ kiện.
Vụ kiện không tạo ra một “khuôn” phân loại quản lý đơn giản cho ngành rộng hơn, nhưng cho thấy các hoạt động thực thi (enforcement) nhắm vào một công ty lớn có thể tác động ngay lập tức đến nhà giao dịch, nhân viên, nhà cung cấp dịch vụ (vendors) và các quan hệ thanh toán trước khi các câu hỏi pháp lý cốt lõi được giải quyết.
Certification Credibility Depends On Enforcement And Public Accountability
Nikolai Isayev, Giám đốc vận hành (Chief Operating Officer) của Financial Commission, cho biết chương trình áp dụng các nguyên tắc được sử dụng trong công việc giải quyết tranh chấp của tổ chức cho một phần của ngành giao dịch thiếu một chuẩn mực chung. “Bằng cách ghép nối một bộ quy tắc ứng xử vừa nghiêm ngặt nhưng không gây nặng nề, đặt ra yêu cầu với những gì thực sự quan trọng, đồng thời vẫn thực tế và tương xứng với cách các công ty vận hành trên thực tế, cùng với giám sát liên tục và sự phán xét của một ủy ban chuyên gia, chúng tôi tạo cho các công ty một lộ trình thực tế để chứng minh rằng họ chơi công bằng, và giúp các nhà giao dịch yên tâm về việc họ giao dịch với ai,” Isayev nói.
Ủy ban Chuyên gia bao gồm đại diện từ giao dịch prop, công nghệ, rủi ro, pháp lý, marketing và truyền thông tài chính. Các thành viên gồm Ruben Abitbol của RUBIK, John Christofides của Truvian, Javier Hertfelder của FXStreet, Justin Hertzberg của FPFX Technologies, Kathy Lien của Prop Trader Edge, Camilo Tobar của Swiset và cố vấn tăng trưởng Stanislav Galandzovskyi. Các quyết định cuối cùng vẫn thuộc về Financial Commission.
FAQ
Chứng nhận Financial Commission có ý nghĩa gì đối với các công ty prop trading?
Chứng nhận cho biết một công ty prop đã vượt qua quá trình đánh giá của Financial Commission về các quy tắc giao dịch, tiêu chí đánh giá, chính sách chi trả, kiểm soát rủi ro, sức bền tài chính và quy trình xử lý khiếu nại. Các công ty được chứng nhận nhận chứng chỉ công khai, danh sách trên website và được phép hiển thị huy hiệu chứng nhận. Tuy nhiên, chứng nhận không cấu thành việc cấp phép, ủy quyền pháp lý hoặc sự xác nhận về khả năng thanh toán, lợi nhuận hay hiệu suất trong tương lai của công ty.
Khung chứng nhận giải quyết các tranh chấp chi trả giữa công ty và nhà giao dịch như thế nào?
Khung này thiết lập các chuẩn mực về bằng chứng cho tranh chấp bằng cách yêu cầu các công ty được chứng nhận công bố tiêu chí đánh giá và điều kiện chi trả bằng ngôn ngữ dễ hiểu, duy trì lịch sử phiên bản cho các thay đổi quy tắc, sử dụng các công thức tính sụt giảm có thể tái tạo và định nghĩa các quy tắc chống lạm dụng kèm bằng chứng có thể kiểm toán. Financial Commission có thể xem xét hồ sơ giao dịch, nhật ký nền tảng, liên lạc và nội dung lời lẽ của quy tắc khi tranh chấp không được giải quyết thông qua thủ tục khiếu nại nội bộ của công ty.
