美國證券交易委員會（SEC）委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce）在 7 月 22 日表示，若由管理者掌控投資決策、利率或風險設定，加密機槍池（crypto vaults）與去中心化借貸策略可能會落入美國證券監管範圍。皮爾斯強調，區塊鏈技術並不會使金融活動獲得《聯邦證券法》豁免，並警告：只要涉及管理者裁量，鏈上（onchain）運作仍會受到 SEC 的監督。這句話為一直處於監管灰色地帶的去中心化金融（DeFi）領域提供了監管清晰度，並邀請開發者就收益型產品與借貸協議的合規架構與 SEC 進行互動。
皮爾斯指出四項控制要素，可能觸發證券性質分類
在她 7 月 22 日的聲明中，皮爾斯列出四項作業上的控制，可能使加密機槍池與借貸協議落入證券監管：管理投資決策、設定利率、配置風險參數，以及在資產配置上運用人的裁量。「將落在《聯邦證券法》適用範圍內的活動搬到鏈上（onchain），並不會使這些活動脫離委員會所管理的法律範圍，」皮爾斯表示。
加密機槍池通常會部署智能合約，將存入的資產配置到質押（staking）、借貸或收益策略中。有些機槍池採用固定的自動化規則運作，另一些則允許開發者或管理者選擇投資並重新配置使用者資金。皮爾斯指出，若使用者預期獲利來自管理者的努力，該機槍池可能符合投資合約的資格。持有證券的產品可能適用投資公司規則，而機槍池營運方也可能面臨投資顧問要求。
鏈上借貸也涉及類似的監管考量。包含所支援資產、利率、貸款對價值（loan-to-value）比率以及清算門檻的決策，可能使某一策略落入證券監管範圍。某些貸款也可能類似被歸類為證券的票據。皮爾斯強調，監管結果取決於每個產品的具體事實與情況。
DeFi 產業領袖回應 SEC 的互動邀請
皮爾斯邀請開發者與市場參與者就合規架構接洽 SEC，並詢問是否應修改既有法規，以在維持投資者保護的同時支援創新。去中心化金融產業對這個互動機會做出了正面回應。
Morpho 借貸協議的公共事務全球主管 Faustine Fleuret 稱該聲明是一個具建設性的訊號，承認機槍池設計的多樣性，並可能支持更具比例性的監管框架。收益平台 VS1 Finance 的共同創辦人 Mikheil Didebulidze 表示，應把監管視為鏈上金融的基礎，而非障礙。IXS Finance 執行長 Julian Kwan 則認為，市場的下一階段將青睞那些能以投資者、銀行與監管者都能支持的形式交付鏈上收益率的平台。
常見問題
SEC 委員赫斯特・皮爾斯在 7 月 22 日對加密機槍池說了什麼？
赫斯特・皮爾斯在 7 月 22 日表示，若由管理者掌控投資決策、利率或風險設定，加密機槍池與去中心化借貸策略可能會落入美國證券監管範圍。她強調，區塊鏈技術並不會使金融活動獲得《聯邦證券法》豁免，且在涉及管理者裁量時，鏈上運作仍會受到 SEC 的監督。
哪些四項控制要素可能觸發加密機槍池的證券性質分類？
皮爾斯指出四項作業上的控制：管理投資決策、設定利率、配置風險參數，以及在資產配置上運用人的裁量。若使用者預期獲利來自管理者的努力，該機槍池可能符合投資合約的資格，而持有證券的產品可能適用投資公司規則。
DeFi 產業領袖如何回應皮爾斯的聲明？
Morpho 的 Faustine Fleuret 稱這是一個具建設性的訊號，承認機槍池設計的多樣性。VS1 Finance 的 Mikheil Didebulidze 表示，監管應被視為鏈上金融的基礎。IXS Finance 的 Julian Kwan 則主張，市場的下一階段將青睞能交付合規鏈上收益率的平台。
