韓國企業盈餘創下 20.8 兆韓元的紀錄，投資下降

根據韓國銀行於10日公布的資料，韓國企業在第一季錄得創紀錄的20.8兆韓元現金盈餘，但儘管半導體繁榮帶來的利潤，國內投資卻大幅下降。儲蓄與投資差距擴大，因為企業盈餘越來越多留在海外而非流入國內投資，導致即使經常帳盈餘創高，匯率仍持續高企。IBK證券研究員鄭永德指出，對於目前2%的成長率是否能在半導體繁榮周期之外持續，存在疑慮，因為在第一季，金融槓桿比率首次自2022年以來超過其趨勢線的標準差，顯示金融資產相對於實體經濟可能出現過熱。

企業現金盈餘在投資下降中創下20.8兆韓元的歷史新高

根據韓國銀行資料，第一季企業現金盈餘達到創紀錄的20.8兆韓元。IBK證券研究員鄭永德指出，投資下降是除了半導體繁榮利潤增加之外的主要推動因素。第一季儲蓄率減去投資率顯著上升，反映投資率快速下降。

鄭表示，投資的下降引發對韓國經濟長期成長潛力及當前成長率反彈可持續性的擔憂。他質疑在半導體繁榮過後，是否能維持目前2%的成長率。

海外資金累積超過63兆韓元，儘管經常帳盈餘創高

企業投資下降被認為是解釋儘管經常帳盈餘創高，匯率仍異常高企的因素之一。以半導體為主的出口企業增加了盈餘，但較少資金流入國內投資，擴大了儲蓄與投資的差距。

通常，巨額的經常帳盈餘會帶來外幣流入，對韓元形成上行壓力。然而，由於盈餘大部分留在海外，出口企業的盈餘未能促使韓元升值。鄭指出，代表韓國外部資產增加的海外資金在第一季超過63兆韓元。

金融槓桿比率顯示市場自2022年以來首次出現過熱跡象

國內金融市場出現進入過熱區域的跡象。第一季的金融槓桿比率首次自2022年以來偏離其趨勢線超過標準差。

金融槓桿比率反映金融資產相對於實體資產的規模，用來評估金融資產成長速度是否超過實體經濟的增長。自亞洲金融危機以來，當金融槓桿比率超過趨勢線的標準差，通常被解讀為金融資產相對於實體經濟的過熱信號。代表性時期包括1999年至2000年初、2008年至2009年，以及2021年下半年至2022年上半年。

鄭表示，金融槓桿比率進入過熱區域並不立即代表經濟結構轉變，但意味著過熱警示已啟動，具有一定的滯後性。他認為這是提醒投資策略需做調整的信號。

常見問題

韓國企業在第一季現金盈餘創高的原因是什麼？

根據10日公布的韓國銀行資料，第一季企業現金盈餘達到20.8兆韓元的歷史新高，主要由於半導體繁榮帶來的利潤增加，以及國內投資的急劇下降。

為何儘管韓國經常帳盈餘創高，匯率仍持續高企？

因為出口企業的盈餘大部分留在海外而非流入國內投資，海外資金代表韓國的外部資產在第一季增加超過63兆韓元，阻止了出口利潤對韓元的升值。