韩国的三大造船企业目标价格在10日被NH投资证券下调，原因是对专用船舶收入增长预期减弱以及液化天然气运输船价格低于预期。分析师郑延胜将现代重工业的目标价下调17%至83万韩元，三星重工业至3.4万韩元，韩华海洋至12.6万韩元，同时对这三只股票维持“买入”评级。此次下调是在加拿大选择德国的ThyssenKrupp Marine Systems（TKMS）作为其下一代潜艇项目的首选投标方之后作出的，令韩国造船企业中期专用船销售扩展目标蒙上阴影。尽管如此，郑延胜仍对造船行业持“乐观”展望，指出近期股价下跌后估值的降低缓解了担忧，2028年的市盈率现已在10-13倍之间。
NH投资证券10日下调造船企业目标价格
NH投资证券在10日对韩国三大造船企业的目标价格进行了下调。现代重工业的目标价下调17%至83万韩元，三星重工业至3.4万韩元，韩华海洋至12.6万韩元。郑延胜对三家公司维持“买入”评级，并保持“行业乐观”投资观点。报告指出，专用船舶增长的不确定性和液化天然气运输船价格持平是估值调整的主要驱动因素。
加拿大潜艇项目失利削弱专用船增长计划
加拿大选择德国的ThyssenKrupp Marine Systems（TKMS）作为其下一代潜艇项目的首选投标方，是目标价格下调的最大因素。现代重工业曾设定到2030年的专用船收入目标为7万亿韩元，韩华海洋目标为4万亿韩元。两家公司目前的年专用船销售额在1-1.5万亿韩元之间。郑延胜表示，“沙特阿拉伯、希腊、南美和东南亚仍有机会，但具体进展需要时间”，并补充说，“在形成新的大型项目订单动力之前，降低专用船板块的估值溢价是不可避免的。”
自二月底以来液化天然气船价格维持在每艘2.485亿美元
克拉克森数据显示，174,000立方米液化天然气运输船新造价格为每艘2.485亿美元，自二月底略有上升后保持平稳。郑延胜认为，九月底可能成为液化天然气船价格的转折点，取决于莫桑比克液化天然气项目相关船舶订单的确认。分析师表示，“全球液化天然气开发项目进展顺利，预计到2027年每年将有大约70艘液化天然气运输船订单”，但也指出，“从航运公司角度来看，目前没有足够的紧迫感推动短期内价格上涨。”韩国造船企业预计通过扩大油轮、液化天然气运输船和液化石油气运输船的订单，将超过年度商业船订单目标。
海上平台和引擎订单被视为下半年复苏关键因素
郑延胜将海上平台和中速引擎订单定为下半年扭转局势的关键变量。三星重工业已获得Coral North FLNG和Delfin FLNG Unit 1的订单，降低了海上平台风险。现代重工业和韩华海洋则需要在年底前至少获得一份海上平台订单。对于韩华海洋，7月底至8月初公布的Venus FPSO订单结果被视为决定下半年盈利前景的核心变量。对于现代重工业，中速引擎的扩展规模和数据中心引擎订单被认为是股价反弹的关键因素。NH投资证券预计，中速引擎产能将扩展1.5-2.0吉瓦，并预计引擎部门利润增长将推动2028年整体盈利改善，但具体扩展规模尚未确认。
第二季度业绩预计符合或超出市场预期
第二季度业绩预计整体表现良好。现代重工业预计营收为6.335万亿韩元，营业利润为992.6亿韩元，符合市场共识。韩华海洋可能因P-79 FPSO相关一次性收入而超出市场预期。三星重工业的营业利润可能略低于预期，但基于已获得的FLNG订单，其海上平台业务被评为相对稳定。郑延胜表示，“近期股价下跌使韩国造船企业2028年的市盈率降至10-13倍，缓解了估值担忧”，但他补充说，“专用船、海上平台和中速引擎的订单增长仍是估值再扩张的必要条件。”
常见问题解答
为什么NH投资证券在10日下调韩国造船企业目标价格？
NH投资证券下调目标价，原因是加拿大选择德国的TKMS作为潜艇项目的首选投标方后，专用船舶收入增长预期减弱，加之自二月底以来液化天然气运输船新造价格保持在每艘2.485亿美元，没有如预期上涨。
现代重工业、三星重工业和韩华海洋的新目标价格分别是多少？
现代重工业目标价下调17%至83万韩元，三星重工业至3.4万韩元，韩华海洋至12.6万韩元。分析师郑延胜对三只股票维持“买入”评级和“行业乐观”展望。
哪些因素可能推动韩国造船企业股票的下半年复苏？
郑延胜指出，海上平台订单和中速引擎合同是关键的下半年复苏变量。对于韩华海洋，金星FPSO订单结果（预计7月底至8月初公布）至关重要。对于现代重工业，确认中速引擎产能扩展1.5-2.0吉瓦和数据中心引擎订单将成为股价反弹的催化剂。
