新韩银行的哦建英：关注经济环境，而不仅仅是加息

哦Gun-young，新韩银行Premier Pathfinder部门负责人，建议投资者在9日不要过度关注美联储是否加息，而应关注推动利率决策的经济环境。在接受韩联社Infomax采访时，哦表示，关键因素不是利率水平本身，而是市场参与者对货币政策变化的预期。这次采访是关于韩国四大金融集团资产管理策略的四部分系列之一，涵盖宏观经济展望、投资组合策略以及在利率、汇率、人工智能发展和地缘政治风险等变化条件下的全球资产配置。

哦Gun-young强调经济环境胜于利率水平

哦Gun-young反驳了利率上升会自动导致股价下跌的普遍假设。“并不是利率上升一切都变得困难，也不一定股价就会下跌。即使在利率上升的环境中，也可能有公司表现出超过利率增长的增长，”哦说。他认为宏观经济分析师应问“哪些公司能在利率上升环境中经受住考验”而不是简单地因为利率上升就决定卖出股票。“当环境变化时，投资者提出的问题也必须改变，”他表示。

市场预期对资产价格的影响大于利率变动

哦警告不要过度关注美联储是否会加息。“现在，大家都在关注利率。但比利率本身更重要的是人们对该利率的预期，”他解释。根据哦的判断，市场目前更关注潜在加息后货币政策路径，而非加息本身。“美联储通过点阵图表示，今年会加息，但明年会降息。市场已经大幅计入今年可能加息一到两次的可能性。如果是这样，市场会超越加息本身，关注后续的政策路径，”哦说。他补充说，这与之前连续加息以建立利率周期的周期不同，强调市场预期和实际结果是否符合预期更为重要。

多元化保护投资组合免受集中风险影响

哦警告不要将所有投资决策押在单一未来情景上。他将宏观经济分析描述为不是对未来做出确定性预测，而是在不断变化的环境中为各种可能性做准备。“过去，我曾觉得谈论多元化的人令人沮丧。但投资组合理论出现，是因为我们不知道未来，而它因此获得诺贝尔经济学奖，”哦说。他强调，“集中度越高，越容易受到小冲击的影响。你需要多元化，才能长时间抵御市场，持续进行长期投资。”

长期投资组合需要增长资产和稳定收益资产

对于长期投资，哦建议考虑整个国家和资产类别，而非单一股票。“一种方法是考虑未来10或20年哪些国家会增长更多，然后根据这些比重配置你的投资组合。指数结构会不断替换赢家和输家，是长期投资的成熟方法之一，”他解释。哦建议，长期投资组合不仅应包括增长资产，还应包括提供稳定现金流的资产。“虽然你需要像半导体这样的资产进行长期持有，但不能只构建这些资产的组合。你还需要像美国债券这样的资产，能在长期内产生稳定现金流，以应对突发风险，”他表示。他继续说：“曾经市值第一的公司，随着时间推移也可能被挤出市场中心。现在表现好的资产，不代表未来也一定是好资产。”

人工智能投资需警惕单一情景假设

哦对人工智能的看法也遵循相同逻辑。虽然承认AI有提升生产力和变革经济结构的潜力，但他警告不要用单一情景定义未来。“假设AI能解决所有问题，或断言所有工作都会消失，都是危险的。技术进步的收益是否会在国家、行业和个人之间公平分配，仍未可知，”哦说。他补充，“投资中重要的是‘未雨绸缪’的原则。尤其在市场良好时，提前准备可能出现的风险，成为保护你投资组合的长期力量。”

常见问答

为什么哦Gun-young说投资者应关注环境而非利率水平？

哦Gun-young表示，创造利率变动的经济环境比利率水平本身更重要，因为即使在利率上升的环境中，也可能存在增长超过利率的公司。他认为，环境变化时，投资者提出的问题也应从“我应否因利率上升而卖出股票”转变为“哪些公司能在利率上升环境中经受住考验”。

哦Gun-young所说的市场预期比利率变动更重要是什么意思？

哦解释说，市场对利率的预期以及实际结果是否符合预期，比利率本身更重要。他指出，美联储通过点阵图表示，今年会加息，但明年会降息，市场已大幅计入今年可能加息一到两次的预期，意味着市场关注的已超越加息本身，转向后续的政策路径。

为什么哦Gun-young强调长期投资组合的多元化？

哦强调，多元化可以保护投资者免受集中风险的影响，因为集中度越高，越容易受到小冲击的影响。他指出，投资组合理论正是因为未来无法预知而存在，多元化能让投资者在长时间内抵御市场波动，持续进行长期投资。他还建议，投资组合中应包括既有增长资产，也有能提供稳定现金流的资产，比如美国债券，以应对突发风险。