世界黄金协会发布了2026年年中展望，确定了可能推动金价在下半年上涨或下跌的关键因素。黄金从今年早些时候的每盎司5500美元跌至6月底的4000美元以下，使这种黄色金属今年迄今下跌约7%。这种剧烈的价格波动使美国-伊朗冲突期间的实际波动率超过50%，随后降至30%以下。尽管出现回调，黄金仍然是过去12个月中表现最好的资产之一，世界黄金协会表示，央行需求和长期投资者支持应限制下行风险，同时2026年剩余时间仍有明显的上行潜力。
世界黄金协会分析显示，尽管波动性飙升，黄金交易价格接近公允价值
作者Juan Carlos Artigas、Taylor Burnette和Fergal O'Connor博士在展望中写道，在目前水平上，黄金价格与全球温和增长、通胀降温但仍处于高位以及央行进一步但有限度收紧预期的宏观背景基本一致。世界黄金协会专有的黄金估值框架表明，当前黄金价格与宏观共识合理吻合。分析表明，如果当前状况没有实质性变化，黄金可能会在下半年围绕每盎司4100美元波动±5%。世界黄金协会指出，黄金波动率已降至30%以下，但仍高于20年平均水平17%，其历史分析表明，黄金波动率飙升往往会均值回归。
黄金在12个月期间表现优于大多数资产
世界黄金协会报告称，尽管近期价格回调，黄金仍然是过去12个月中表现最好的资产之一，其他资产仍在追赶。世界黄金协会的盘中分析表明，黄金大部分重大价格变动发生在亚洲和美国交易时段。许多回调发生在美国交易时段，相反，黄金的反弹通常发生在亚洲交易时段。世界黄金协会表示，这进一步凸显了亚洲投资者和消费者在价格发现和方向中日益重要的作用。
世界黄金协会指出可能推动金价升至每盎司4500美元的三个看涨催化剂
作者表示，黄金今年可能会恢复上涨趋势，但这需要一个明确的催化剂。这可能来自三个主要来源：经济或地缘政治状况恶化；利率预期逆转；以及长期投资者参与。世界黄金协会基于宏观的情景分析表明，黄金可能恢复上涨趋势至每盎司4500美元左右，但只有强劲、明确的信号才能将其可持续地推高至每盎司5000美元。作者写道，从上行方面看，明确的催化剂包括经济恶化或新的地缘政治冲击、利率预期转向更低、或一波抄底买盘，都可能重新点燃黄金的势头，并使其回升至每盎司4500美元或以上。
三个看跌因素可能使黄金从当前水平下跌10-15%
作者表示，近几个月来，黄金更容易受到下行风险的影响。在2025年表现异常强劲之后，许多投资者寻求获利了结或重新平衡持仓。世界黄金协会认为可能对金价产生进一步下行压力的三个关键领域是：美元走强和利率上升超出当前预期；投资者风险偏好情绪；以及技术因素。世界黄金协会基于宏观的情景分析表明，如果黄金从当前水平下跌10-15%，进一步下行空间可能有限，因为从历史上看，价格走低会引发各行业的买盘。在增长弹性、收益率上升和市场平静的环境下，黄金可能进一步下滑，但从当前水平下跌超过10%可能因逢低买入需求而受到抑制。
自2022年以来，央行年均购买量为1000吨
世界黄金协会称，央行是黄金表现的重要贡献者，自2022年以来平均每年购买1000吨。今年第一季度，各央行战术性出售或交换了黄金。尽管如此，初步估计表明，今年央行将继续成为一致的净买家。世界黄金协会引用了其最近的央行黄金储备调查报告，该报告显示官方部门持续存在需求，越来越多的储备管理者预计未来十二个月其本国的黄金储备将增加。世界黄金协会的分析表明，在其他条件相同的情况下，储备量比长期年均约600吨增加20-30吨，应会使金价上涨约1%。
印度于4月初将黄金进口关税从6%提高至15%
世界黄金协会称，印度是黄金第二大市场，年净需求量为800吨。自4月初以来，印度政府采取了一系列旨在抑制黄金进口的措施，包括将关税从6%大幅提高至15%，以及针对消费者的旨在减少黄金购买的信息传递。世界黄金协会指出，印度政府被迫干预以节约外汇储备，因为在美国-伊朗冲突影响印度石油供应和国内能源价格之际，卢比面临压力。世界黄金协会的计量经济分析表明，仅该国的进口关税增加就将使珠宝、金条和金币需求减少50-60吨，即同比下降约10%。
常见问题
世界黄金协会对2026年下半年金价有何说法？
世界黄金协会表示，在目前每盎司约4100美元的水平上，黄金价格与宏观共识基本一致，如果状况没有实质性变化，黄金可能会在下半年围绕这一水平波动±5%。世界黄金协会指出，如果出现经济状况恶化、利率预期降低或抄底买盘等催化剂，金价有明显的上行潜力，可能回升至每盎司4500美元或以上。相反，世界黄金协会指出，增长弹性、收益率上升和市场平静的环境可能导致黄金从当前水平下跌10-15%，但进一步下行空间可能因逢低买入需求而有限。
黄金为何在今年早些时候从5500美元跌至4000美元以下？
世界黄金协会报告记录，黄金从今年早些时候的每盎司5500美元跌至6月底的4000美元以下，造成了剧烈的价格波动，在美国-伊朗冲突爆发时，跨资产波动率普遍上升，黄金实际波动率超过50%。世界黄金协会的盘中分析显示，许多回调发生在美国交易时段，而黄金的反弹通常发生在亚洲交易时段。在2025年异常强劲的表现之后，许多投资者寻求获利了结或重新平衡持仓，使黄金近几个月更容易受到下行风险的影响。
自2022年以来，央行购买了多少黄金？
世界黄金协会报告，自2022年以来，央行平均每年购买1000吨黄金，成为黄金表现的重要贡献者。今年第一季度，各央行战术性出售或交换了黄金，但初步估计表明，今年央行将继续成为一致的净买家。世界黄金协会的分析表明，储备量比长期年均约600吨增加20-30吨，应会使金价上涨约1%，这一效应不仅来自购买本身，也来自其向投资者传递的积极信号。
