JP Morgan : la désendettement des actions sud-coréennes est achevé à 75 %, maintient l’objectif du KOSPI à 12 500

JP Morgan a déclaré le 21 que le désendettement des actions coréennes est proche de son achèvement. La banque d’investissement a maintenu son objectif KOSPI sur 12 mois à 12 500 et sa recommandation « overweight ». La baisse d’environ 28 % du KOSPI par rapport à son pic de juin est due principalement au dénouement d’ETF à effet de levier et aux liquidations de positions de hedge funds. JP Morgan a indiqué que, même si les fondamentaux du marché boursier coréen restent solides, un désendettement intense a pesé sur les prix, le mécanisme d’autoréparation du marché étant actuellement en cours.

JP Morgan rapporte un achèvement à 75 % du désendettement des ETF à effet de levier

JP Morgan a identifié les ETF à effet de levier et la clôture de positions de hedge funds comme des moteurs principaux de la baisse du KOSPI dans son rapport intitulé « Korean Stock Market Deleveraging Process Trends ». Les actifs nets d’ETF à effet de levier adossés à des actifs coréens ont diminué de 50 milliards de dollars (environ 73,7 billions de won) à la fin de juin, passant à 26 milliards de dollars (environ 38,3 billions de won) récemment. JP Morgan a déclaré qu’environ 75 % du processus de réduction vers le niveau approprié de 18 milliards de dollars (environ 26,5 billions de won) avaient été réalisés. La banque a également noté que le désendettement des hedge funds a progressé de plus de 50 %. JP Morgan a projeté que les réglementations gouvernementales à partir d’août — incluant l’augmentation du dépôt de base de 10 millions de won à 30 millions de won et la suspension des nouvelles cotations d’ETF à effet de levier sur une seule action — contribueront à stabiliser le marché.

La pression de vente des investisseurs étrangers s’atténue alors que les pondérations MSCI baissent

Les investisseurs étrangers ont vendu plus de 110 milliards de dollars d’actions coréennes cette année, environ 90 % des ventes étant concentrées sur les valeurs de la mémoire semi-conducteurs, dont Samsung Electronics et SK Hynix. JP Morgan a expliqué que des réductions mécaniques de poids ont eu lieu à mesure que la capitalisation boursière des deux titres a trop augmenté, dépassant les limites d’inclusion dans l’indice MSCI Emerging Markets (EM). Les corrections récentes des prix ont réduit les pondérations de l’indice MSCI EM pour Samsung Electronics de 9,5 % à 7,5 % et pour SK Hynix de 8,3 % à 5,7 %, atténuant fortement la pression d’offre des investisseurs étrangers et l’élan de vente. JP Morgan a rejeté les inquiétudes concernant un ralentissement de la demande de semi-conducteurs de mémoire soulevées par certains acteurs de marché, en indiquant que ces craintes ne sont pas confirmées dans les marchés réels. La banque a maintenu que la demande à terme, y compris l’investissement lié aux centres de données d’IA, reste solide.

Les autorités coréennes mettront en œuvre de nouvelles règles de trading à partir d’août

Les autorités coréennes mettront en place des réglementations de trading plus strictes à partir d’août. L’exigence de dépôt de base augmentera de 10 millions de won à 30 millions de won. Les autorités suspendront également de nouvelles cotations d’ETF à effet de levier sur une seule action. Mixo Das, responsable de la stratégie Equity pour la Corée chez JP Morgan, a déclaré que la poursuite du cycle d’investissement en IA et l’amélioration de la gouvernance d’entreprise deviendront des éléments clés de momentum au second semestre, tout en maintenant l’avis « overweight » sur les actions coréennes et l’objectif KOSPI de 12 500.

FAQ

Qu’est-ce qui a provoqué la baisse de 28 % du KOSPI par rapport à son pic de juin ?
JP Morgan a attribué la baisse principalement au dénouement d’ETF à effet de levier et aux liquidations de positions de hedge funds. Les actifs nets d’ETF à effet de levier ont diminué de 50 milliards de dollars à la fin de juin, pour s’établir récemment à 26 milliards de dollars.

Pourquoi les investisseurs étrangers ont-ils vendu plus de 110 milliards de dollars d’actions coréennes cette année ?
Environ 90 % des ventes étrangères se sont concentrées sur Samsung Electronics et SK Hynix en raison de réductions mécaniques des pondérations, les deux titres ayant dépassé les limites d’inclusion dans l’indice MSCI Emerging Markets.