ゴールドマン・サックスのポートフォリオ・ストラテジスト、クリスチャン・ミュラー＝グリスマンは5月11日（現地時間）、ブルームバーグTVで、AIによる利益サプライズはそろそろ終わりに近づいているようだと述べた。彼は、半導体株へのレバレッジ資金の流入が反転しており、利益が強いにもかかわらず今後の株価上昇をさらに進めにくくなっていると説明した。ゴールドマンはS&P500の第2四半期の利益成長率を前年比22%と予想しているが、アナリストは、投資家の期待があまりに高まっているため、決算での上振れだけでは株価上昇をけん引しにくくなっていると指摘している。
強い決算にもかかわらず半導体株が下落
ミュラー＝グリスマンはブルームバーグTVで、第2四半期（4月〜6月）の利益は市場予想を上回る可能性が高い一方、投資家の期待が高い水準にあるため、単なる利益の上振れだけでは株価を押し上げるのが難しいと述べた。彼は今回の状況を「半導体への過剰なレバレッジ資金の流入が反転している」と表現し、今後の決算シーズンでは利益そのものよりも、ガイダンスや経営陣の投資計画といった要素の重要性がより高まると付け加えた。
AIのメモリ恩恵銘柄であるマイクロンは急騰の勢いが冷めている一方、NVIDIAは史上最高値から約16%下落した。ゴールドマンの分析によると、NVIDIAのフォワード12カ月株価収益率（PER）は18倍まで低下し、2019年以来の低水準となった。
ゴールドマンがAIバブル説を否定
ゴールドマン・サックスは、AI投資サイクルが終了したという主張に対して一線を引いた。5月1日（現地時間）、Business Insiderのインタビューで、ゴールドマン・サックスのチーフUS株式ストラテジストであるベン・スナイダーは、AIバブルの理論を否定し、AIへの投資フローは依然として堅調だと評価した。
スナイダーは、過去1年で指数が20%超上昇しているのにS&P500のフォワードPERが低下した事実を挙げ、「最近の上昇は単なるバブルではなく、裏付けのある企業利益の成長の結果だ」と述べた。また、「市場に懐疑が残っていて、全員が楽観を叫ぶわけではないなら、それは実際、より健全な状況だ」と付け加えた。
一部の市場観測者は、Microsoft、Amazon、Meta、Alphabetのようなハイパースケーラーが、AIへの支出に対する収益性を裏付けられない場合、データセンター投資を鈍らせるのではないかと懸念している。とはいえ、スナイダーは、AIインフラへの投資拡大は続く見通しだと予測した。
ゴールドマンがAIインフラとハイパースケーラーを主要な投資領域として特定
ゴールドマン・サックスは、注目すべきAI投資分野として、AIインフラ、電力インフラ、ハイパースケーラーを挙げた。同社は、AI投資拡大の恩恵を半導体、サーバー、ネットワーク機器の企業が直接受けると見込んでいる。
ゴールドマンは、データセンターの電力需要は2027年までに50%増、2030年までに最大165%増になると予測しており、電力インフラを中核的な恩恵を受ける分野だとしている。また、Microsoft、Amazon、Meta、Alphabet、Oracle、IBMを含むハイパースケーラー企業は、今年は半導体企業に比べて相対的に見過ごされている一方で、10年平均のPERレンジの下限側で取引されており、新たな投資機会があるとも分析した。
FAQ
5月11日にゴールドマン・サックスはAI関連株について何を言いましたか？
ゴールドマン・サックスのポートフォリオ・ストラテジスト、クリスチャン・ミュラー＝グリスマンは5月11日（現地時間）、ブルームバーグTVで、AIによる利益サプライズは終わりに近づいているようで、利益が強いにもかかわらず、半導体株へのレバレッジ資金の流れが反転していると述べた。
良い決算なのに半導体株が下落しているのはなぜですか？
ミュラー＝グリスマンは、半導体株への過剰なレバレッジ資金の流入が反転しており、投資家の期待があまりに高まっているため、利益の上振れだけではそれ以上の株価上昇を押し上げられなくなったと説明した。NVIDIAは、同社の強いファンダメンタルズにもかかわらず、フォワードPERが18倍まで低下し、2019年以来の低水準になった。
ゴールドマン・サックスはAI投資としてどの分野を推奨していますか？
ゴールドマン・サックスは、AIインフラ、電力インフラ、ハイパースケーラーを主要な投資領域として挙げた。同社は、データセンターの電力需要が2027年までに50%増、2030年までに最大165%増になると見込んでおり、ハイパースケーラー株は10年のPERレンジの下限側で取引されているとも指摘した。
