7月20日、Hana Securitiesは韓国の銀行株に対して「オーバーウェイト」の投資評価を維持し、アナリストのChoi Jung-wookによれば、バリュエーションの魅力度を理由にWoori Financial GroupとiM Financial Groupをトップピックとして推奨した。この推奨は、韓国銀行（Bank of Korea）が7月16日に基準金利を2.50%から2.75%へ0.25パーセントポイント引き上げたことを受けている。これは3年6か月ぶりの利上げとなる。Choiは、銀行株は機関投資家による買いと金利上昇を背景に足元の強さを示している一方で、大幅な値上がりを踏まえると短期的な調整（コンソリデーション）は起こり得るものの、業種の中長期的な上昇トレンドは継続するとみている。
Hana Securitiesは銀行セクターの強さにもかかわらず短期的な調整を見通す
Choiは、今回の銀行株ラリーを押し上げた要因として、国内の機関投資家からの資金流入、韓国銀行の基準金利引き上げ後の金利上昇、ウォン/ドルの為替レート低下による銀行ファンダメンタルズ改善への期待、そして半導体セクターが調整局面に入ったことによる銀行株のディフェンシブな魅力を挙げた。アナリストは、銀行株の中長期的な上昇トレンドは続く見通しである一方、足元の大幅な株価上昇は短期的な調整の可能性も考慮する必要があると述べた。
Woori FinancialとiM Financialを割安株として特定
Hana SecuritiesはKB Financial、Shinhan Financial Group、Hana Financial Groupを中長期の優先銘柄として維持したが、Woori FinancialとiM Financialについては、割安感があることから短期的にバリュエーション格差を埋める可能性が高いと予測した。Woori Financialの今年の株価上昇率は競合する金融持株会社に比べて大幅に低いものの、現在の株価純資産倍率（PBR）は0.57xにとどまっており、Choiは「過度な割安」だと評価した。アナリストは、第2四半期の業績は市場予想をわずかに上回る程度にとどまる一方で、決算発表をきっかけに株価が戻る可能性があると見込んだ。
iM Financialも大きな業績改善の勢いは欠けているが、ChoiはPBRが0.44xであることから企業価値の魅力度が高いと診断した。アナリストは、下期に約500億ウォン規模の自己株買い、普通株式のティア1（CET1）比率の改善、バリューアップ（価値向上）計画の発表が株価上昇のカタリストになると予想した。
JB FinancialとBNK Financialの合併提案は実務面で制約に直面
活動家ファンドのAlign Partnersが示したJB Financial GroupとBNK Financial Groupの合併提案について、Choiは「好影響」と「実務上の制約」が共存すると評価した。アナリストは、仮に2つの金融持株会社の合併が実現したとしても、資産規模の拡大による大きなシナジー効果には限界がある可能性が高いとみた。もっともChoiは、統合に伴う信用格付け改善による調達コストの低減、ITおよび人工知能（AI）投資の重複の解消、コスト効率の改善といった効果は期待できると指摘した。さらに、市場の時価総額拡大によってMorgan Stanley Capital International（MSCI）指数への組み入れの可能性があることはプラス要因だとも述べた。アナリストは、実現可能性（現実にまとまる確度）は高くないと付け加えた。ガバナンス体制、合併比率、地域ごとの基盤の違いなど、解決すべき課題が相当あるためだ。そのうえで短期的には、合併の思惑よりも、個別の金融持株会社によるバリューアップ方針や株主還元の拡大が株価を左右しやすいとした。
よくある質問
なぜHana Securitiesは7月20日にWoori Financial GroupとiM Financial Groupを推奨したのですか？
Hana Securitiesはバリュエーションの魅力度を理由にWoori Financial GroupとiM Financial Groupを推奨した。Woori FinancialはPBRが0.57x、iM Financialは0.44xである。アナリストのChoi Jung-wookは、両銘柄はいずれも同業他社に比べて過度に割安であり、短期的な業績カタリストが限られているにもかかわらずバリュエーション格差を埋める可能性があると評価した。
Align Partnersが提案したJB Financial-BNK Financialの合併の可能性はどの程度ですか？
Hana SecuritiesのアナリストChoi Jung-wookは、実際に合併が実現する可能性は高くないと述べた。ガバナンス体制の問題、合併比率の決定、解決が必要な地域基盤の違いなど、相当な課題があるためだという。アナリストは、短期の株価動きは合併の思惑よりも、個別の金融持株会社のバリューアップ方針や株主還元の拡大によって決まりやすいと指摘した。
