サムスン証券は、受注が過去最高を記録したにもかかわらず17%の年初来下落となった韓国造船株の回復のカタリスト（促進要因）を分析するレポートを17日に発表した。レポートは、業績の弱さは市場のバリュエーション（株価評価）の圧縮と利益確定によるものだとしつつ、ファンダメンタルズの持ち直し条件は整ったと説明している。研究員のハン・ヨンスは、洋上プラント市場の回復と電力インフラ拡大を主要なドライバーとして挙げ、H1の世界の船舶受注は前年比+88%で史上最高水準に達したとした。
グローバルの船舶受注は株価下落にもかかわらずH1で88%急増
サムスン証券の「造船株の反発に必要なモメンタムと実現可能性（Feasibility）」という題名のレポートによると、今年上半期のグローバルの船舶受注は前年同期間比で88%増となり、いかなるH1期間においても過去最高を更新した。韓国の造船会社は前年の年間出来高に相当する81%の受注を確保し、新造船価格指数も明確な回復局面に入った。これらの指標にもかかわらず、韓国造船株は年初から約17%下落しており、KOSPI指数の上昇を大きく下回った。
ハン・ヨンスは「受注の指標が予想外に強いパフォーマンスを続けているにもかかわらず、株価は市場全体のバリュエーション低下と利益確定によって調整された。ファンダメンタルズの観点では反発条件はすでに満たされており、今は市場の注目を取り戻すためのモメンタムが必要な局面だ」と述べた。
洋上プラント市場は10年ぶりの低迷の後、回復に入る
10年以上の低迷を経験してきた洋上プラント市場は、環境に配慮したガス関連設備向け需要の拡大により本格的な回復サイクルに入った。ハンは「洋上受注は、今後の商業用船舶の需要が鈍化するとの市場の懸念を和らげ、今年の受注目標の達成と、来年の各社の業績改善に向けた見通しを確保する」と強調した。
レポートは、同セクターの反発に向けた主要なカタリストとして、伝統的な洋上構造物市場の回復と、造船技術が電力事業へ拡大している点を挙げた。
韓国造船会社が発電エンジンの受注を確保
北米の電力グリッド接続の待ち時間が5年超に及び、ボトルネックが生じている。これにより、電力インフラ市場、例えば発電エンジンやフローティング・データセンター（FDC）などでは、相対的に納期が早い能力を持つ韓国造船会社が代替案として位置づけられている。ハンは「現在の電力設備企業の高いバリュエーションを考慮すると、これは株価水準にとってポジティブなモメンタムになる。4月にHDヒュンダイ重工業がデータセンター関連の発電エンジン受注を獲得したことが、その証明だ」と述べた。
さらに「仮にこれらのモメンタムが遅れるとしても、有利な為替レートと船価上昇の効果により、ロング（長期）の利益見通しは非常に良好で、下値の硬さも固い」と付け加えた。エンジンの比類なき競争力と事業の拡張性を有するHDヒュンダイ重工業を、同セクターのトップピックとして提示した。
よくある質問
記録的な受注にもかかわらず、なぜ韓国造船株が17%下落したのか？
サムスン証券のレポートは、造船のファンダメンタルズが強いままでH1の世界の受注が前年比+88%増となっているにもかかわらず、下落は市場全体のバリュエーション圧縮と投資家による利益確定によるものだとしている。
HDヒュンダイ重工業は4月に何を確保したのか？
HDヒュンダイ重工業は、4月にデータセンター関連の発電エンジンの受注を受けた。北米で5年超のグリッド接続遅延がある中、韓国の造船会社が電力インフラ市場へ拡大していることを示している。
