韓国の上場企業は今年上半期に自己株（トレジャリーストック）を約19.9兆ウォン買い入れ、過去5年間で最大の自社株買い規模となった。自社株買いの増勢は、世界的な景気不透明感や市場のボラティリティ増大の中で、企業が株価を下支えし、株主価値を高めようとする取り組みを反映している。この動きは、政府の企業価値向上政策とも連動しており、配当や自社株買いによって株主還元を増やすよう、上場企業に対する圧力が強まっている。
韓国株の自社株買い規模が過去数年から4倍に拡大
韓国取引所（Korea Exchange）の情報データシステムによると、上場企業の自社株買い規模は1月上旬から6月末までに合計約19.9358兆ウォンだった。当初開示どおり下半期に買い付けを完了すれば、合計は20.67兆ウォンに達する。これは直近5年で最大規模。上半期別では、2022年が3.6393兆ウォン、2023年が3.8482兆ウォン、2024年が4.7580兆ウォン、2025年が8.9624兆ウォン。今期上半期は、過去4年間の上半期合計に相当する。
KOSPI企業が自社株買いで19.3兆ウォンを計上
市場別では、自社株買いはKOSPI上場企業に集中したが、KOSDAQ上場企業も株価支援のための買い戻しに加わった。KOSPI上場企業だけで上半期に19.3896兆ウォン相当を取得し、全体のほぼすべてを占めた。上半期の推移から、年間の自社株買い規模は史上最高記録を更新しそうだ。企業は株価を防衛する目的で自社株買いを用い、配当と並ぶ代表的な株主還元手段として活用している。投資家は、企業が足元の株価を割安だと認識しているサインだと解釈する。発行株数を減らすことで、1株当たり利益（EPS）と1株当たりの価値が高まるためだ。
商法改正で原則として義務的な取消し、ただし例外あり
3月に自己株の取消しを義務付ける商法（Commercial Law）改正案が可決されたが、例外的に保有または処分を認める規定（従業員の報酬や事業目的のため）を含んでいたことから、効果をめぐって論争が生じた。取得した自己株を取消しではなく保有する場合、または従業員報酬やM&A（企業の合併・買収）の対価に充てる場合、1株当たりの価値増加の効果は限定的にとどまる。専門家は、自社株買いの拡大そのものを前向きなシグナルとして評価しつつ、実体のある株主還元につなげるには、制度的・任意的な改善も伴う必要があると強調している。
経済改革連帯（Economic Reform Solidarity）の弁護士、盧鍾華（Roh Jong-hwa）氏は「事業ニーズに基づく例外が認められたのは残念だ。たとえ法律上認められていても、企業が本当に株主価値向上の目的で自己株を取得しているのなら、大半は取消されるべきであり、株主価値向上を実現するには実際の取消しが行われなければならない」と述べた。
議員が事業目的の例外削除を提案
こうした懸念を受け、与党内で例外条項を縮小するための立法の動きが続いている。民主党の李正文（Lee Jung-moon）議員は、資本市場法（Capital Markets Act）改正案として、「事業目的を達成するためのケース」を、自己株の義務的な取消しの例外から削除することを提案した。これは、改正された商法が施行された後、この例外条項を根拠に多数の上場企業が定款を変更した可能性があり、制度の意図を損ないかねないという懸念に基づく。
FAQ
今年上半期の韓国株の自社株買い規模はどれくらいでしたか？
韓国の上場企業は今年上半期に自己株（トレジャリーストック）を約19.9兆ウォン買い入れ、過去5年間で最大の自社株買い規模となりました。
3月に可決された商法改正は何を求めましたか？
3月に可決された商法改正は自己株の取消しを義務付けたが、従業員の報酬や事業目的のための例外的な保有または処分を認める規定も含んでいました。
民主党の李正文議員はどんな立法措置を提案しましたか？
李正文議員は、資本市場法改正案として、「事業目的を達成するためのケース」を自己株の義務的な取消しの例外から削除することを提案しました。
