韓国のKOSPI株式市場は2026年上半期（最初の7か月）にサーキットブレーカーを6回発動し、2000年に仕組みが導入されて以来の累計発動回数の半分を占めた。プログラム取引を一時的に停止するサイドカーシステムは、2026年7月12日までに34回発動された。これは、2002年から2025年までに記録された年平均2.5回の13.6倍である。変動性の急増は、5月27日の「個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）」の立ち上げと時期が一致し、ETFは1か月で212兆ウォンの資金を吸収した。市場アナリストは、この極端な値動きの原因を、レバレッジ商品による機械的なリバランス（資産調整）が半導体株の値動きを増幅し、連鎖的な売りを引き起こしたことだとしている。韓国取引所のデータでは、KOSPI 200ボラティリティ指数（VKOSPI）が、記録が始まって以来の最高水準に到達しており、取引停止が現在ではおよそ週1回の頻度で起きる市場における投資家の不安を反映している。
KOSPIのサーキットブレーカー、2026年に過去最多の頻度
韓国取引所が7月12日に公表したデータによると、KOSPI市場では2026年の年初来でサイドカーの発動が34回（売り側17回、買い側17回）発生した。この数値は、2002年から2025年までに記録された年平均2.5回の13.6倍に当たり、わずか6か月で2008年の世界金融危機時に見られた26回の発動を上回った。KOSDAQ市場では7月10日に19回目のサイドカー発動が記録され、危機時のベンチマークに並んだ。
サーキットブレーカーは、上場株すべての取引を20分間停止するもので、2026年の7月時点でKOSPIでは6回発動された。これは、2000年にシステムが導入されてからのサーキットブレーカー発動総数12回の半分に相当する。これまでの発動は、大きな外部ショックの際に起きてきた。具体的には、2001年9月の米国における9/11テロ、2020年3月のCOVID-19の流行、2026年3月の米国・イラン紛争である。しかし、2026年の発動のうち4回は、個別株レバレッジETFが導入された後、ここ数か月で比較可能な外部の触媒なしに発生した。
7月23日、KOSPIは1営業日で9.99%（910.71ポイント）下落した。2021年3月、韓国経済日報が「目まぐるしい市場の状況」や「極めて敏感な投資家心理」と報じた局面では、日々の変動はわずか2〜3%（約70ポイント）にとどまっていた。
個別株レバレッジETFが5月27日以降、212兆ウォンの流入を牽引
5月27日に設定された個別株レバレッジETFは、翌月だけで取引高212兆ウォンを集めた。これらの商品は1株当たり約20,000ウォンで上場しており、元となる株価と比べて大幅に低い——そのため個人投資家の参入障壁が下がった。個人投資家の「取り逃し（FOMO）」が、活発な買いを後押しした。
目標レバレッジ比率を維持するために必要なリバランス（調整）プロセスは、市場のボラティリティを増幅させた。7月23日、運用会社はレバレッジ商品によるリターン調整のため、保有銘柄を9.2兆ウォン分機械的に売却した。指数の下落は、強制的な清算（フォースド・リクイデーション）を誘発し、売りの規模がさらに株価を押し下げるという自己強化的なサイクルを生んだ。2026年に日次の強制清算額が1000億ウォンを超えた6営業日のうち5日は、5月27日のレバレッジETFの立ち上げ後だった。
機関投資家は、週1回の取引停止の中で参入障壁に直面
Yuanta Securitiesの研究者、イ・ジェウォン氏は次のように述べた。「サイドカーやサーキットブレーカーが、週に1回程度の頻度で発動される市場では、資金流入が大規模に期待できるのは、もっぱらファンダメンタルの改善を理由にするだけでは難しい。低価格での買い機会はあるものの、内部のリスク管理、顧客の解約可能性、ベンチマークからの乖離負担といった懸念が高まっている。」
同氏は、個人投資家が現時点で市場を支えている一方で、利上げ、貸付規制、預金残高の減少があるため、彼らの純買いの能力は無限には拡大できないと強調した。ボラティリティを抑えるための機関側の制度改革が、急務だとも述べた。
FAQ
2026年にKOSPIのサーキットブレーカーが6回発動されたのは何がきっかけ？
2026年の最初の7か月で、KOSPI市場ではサーキットブレーカーが6回発動され、そのうち4回は5月27日に個別株レバレッジETFが立ち上がった後に発生した。韓国取引所のデータによると、急増は、レバレッジETFへの資金流入212兆ウォンと、それに続く機械的なリバランスにより、特に半導体株で価格の振れ幅が増幅されたことによるとされる。
2026年にKOSPIのサイドカーシステムは何回作動した？
プログラム取引を一時的に停止するサイドカーシステムは、2026年7月12日までにKOSPIで34回作動した。これは、2002年から2025年までに記録された年平均2.5回の13.6倍に当たり、2008年の世界金融危機における26回の発動を、わずか6か月で上回った。
なぜ7月23日にKOSPIは9.99%下落したの？
7月23日、KOSPIは9.99%（910.71ポイント）下落した。運用会社がレバレッジETFポートフォリオをリバランスするため、9.2兆ウォン相当の保有銘柄を売却したためである。機械的な売りが強制清算を引き起こし、売りの規模がさらに株価を押し下げるサイクルが生まれ、変動性が高まる中で値下がりが加速した。
